公司是国内LED封装的领先企业，Mini LED的布局领先一步，预计将快速放量；确定性扩产保障传统业务的稳定增长；业绩短期负面影响因素已基本消除。

　　投资要点：

　　维持“增持”评级。考虑到Mini LED在VR上从2022开始将显著放量，我们上调公司2021-2023年的EPS为0.44、0.72(+0.06)、0.97(+0.08)元，对应增速分别为239%、62%、35%。同时参考国内主要LED封装企业2022年的平均估值，我们维持公司2022年30倍的PE估值，对应目标价为21.6(+1.8)元。

　　Mini LED背光封装布局领先，VR为短期重要增长点。如我们前期报告所述，Mini LED在直显、TV、笔记本电脑、电竞屏、VR等领域有良好的发展前景。公司在Mini LED背光封装具有显著的优势，其良率与产能均处于行业领先水平。目前公司终端产品类型广泛，其中VR产品已向国际知名VR企业供货。此外，公司还供应了多款TV、桌面显示屏、笔记本电脑的mini LED背光模组。伴随着上述终端产品的放量，Mini LED将成为公司未来业绩的重要增长点。

　　传统业务经营稳健，公司传统封装业务有支撑。公司传统业务经营稳健，2021年在金材五金、谊善车灯等子公司的负面拖累下仍实现大幅增长。针对上述子公司，公司进行了剥离、更换管理层等措施，未来负面影响将大幅改善。此外，公司针对确定性较高的需求进行扩产。未来伴随着子公司负面影响消除、新产能贡献新利润，公司传统业务有望继续保持稳定增长。

　　催化剂。Mini LED以及车用照明需求快速增长。

　　风险提示。疫情反复影响需求，公司产能建设不达预期。

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鸿利智汇(300219)VR用Mini LED核心供应商，业绩拐点向上