海通国际证券集团有限公司Oscar Wang,Jie Wu近期对比亚迪进行研究并发布了研究报告《公司季报点评：24Q3市占率稳步提升，第五代DM技术带动公司新车周期》，本报告对比亚迪给出增持评级，认为其目标价位为329.05元，当前股价为290.31元，预期上涨幅度为13.34%。

　　比亚迪(002594)　　投资要点：　　比亚迪发布2024年三季度报告。公司24Q1-3实现营收5023亿元，同比+19%；实现归母净利润252亿元，同比+18%。其中24Q3实现营收2011亿元，同比+24%，环比+14%；实现归母净利润116亿元，同比+11%，环比+28%。　　行业龙头，24Q3市占率稳步提升。根据乘联会批发销量数据，比亚迪24Q1-3共销售新车273.6万辆，同比+32%。其中24Q3销售112.9万辆，同比+37%，环比+15%。根据乘联会出口数据，比亚迪24Q1-3共出口新车29.4万辆，同比+102%。其中24Q3出口9.1万辆，同比+28%，环比-14%。根据终端上险量数据，公司24Q3市占率达到18.3%，环比+2.1%。根据我们测算，公司24Q3单车收入约17.8万元，同比-1.9万元，环比-0.1万元。　　24Q3加大研发投入，盈利能力稳健。根据比亚迪2024年三季度报告，公司24Q3销售/管理/研发费用率分别为4.8%/2.3%/6.8%，同比+0.8/+0.2/+0.0pct，环比+0.5/+0.1/+1.7pct。24Q3净利率6.0%，同比-0.7pct，环比+0.7pct。　　第五代DM技术竞争优势明显，新车周期催化成长曲线。2024年5月，公司正式发布第五代DM技术，三大核心部件全面升级，并实现了百公里亏电油耗2.9L，CTLC综合续航2100km等性能优势。新平台车型持续推出，5月，搭载第五代DM技术的秦L DM-i与海豹06DM-i上市；7月，宋L DM-i及2025款宋PLUS DM-i上市；9月，2025款汉DM-i上市，同月，海狮05DM-i、宋Pro DM-i上市；10月，2025款唐DM-i上市。根据终端上险数据，截至9月，新混动平台车型共拉动销量25.8万辆。我们认为，公司的新混动技术具备竞争优势，基于新平台打造的新车有望带动公司的新车周期，驱动销量进一步增长。　　盈利预测与投资建议：考虑公司的竞争优势，我们预计公司2024年新车销量约393万台，同比+30%。预计公司2024/2025/2026年营收分别约为7651/9188/11038亿元，归母净利润约为383/535/726亿元，EPS为13.16/18.40/24.96元。公司2024年10月31日收盘市值对应2024/2025/2026年PE为23/17/12倍。参考可比公司，考虑到比亚迪是新能源车头部企业，我们给予公司2024年25倍PE，对应目标价329.05元。维持“优于大市”评级。　　风险提示：新能源车销量不及预期，原材料价格大幅上涨。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券倪昱婧研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.8%，其预测2024年度归属净利润为盈利393.9亿，根据现价换算的预测PE为21.44。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有41家机构给出评级，买入评级34家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为335.96。

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