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领益智造:打造消费电子一体化解决方案供应商01入选理由:全球

领益智造:打造消费电子一体化解决方案供应商01入选理由:全球领先的精密智造企业领益智造是全球领先的精密智造企业。领益智造主要业务板块按产品分类主要包括精密功能及结构件、显示及触控模组、材料业务、贸易及物流业务等,公司重点发展制造类的业务,并将对非制造类业务进行处置。公司产品具体包括精密功能件(模切、CNC、冲压等)、精密结构件、液晶显示模组、电容式触摸屏、磁性材料、电线电缆、电机、组装等,相关产品广泛应用于消费电子产品、车载工控、智能安防、智能穿戴、智能家居、新材料、新能源汽车等领域。公司未来计划对消费电子零部件产业链资源进一步整合,努力为下游客户打造消费电子零部件的一站式供应平台。02业绩突破瓶颈:并购重组构建消费电子大平台,19年经营改善领益智造主要业务板块包括精密功能及结构件、显示及触控模组、材料业务、贸易及物流业务等,如图1所示。领益智造自上市以来持续进行重大资产重组。公司自上市以来,主营业务为磁性材料及其制品;2015年,公司与帝晶光电进行重大资产重组,增加了显示及触控模组业务;2016年,公司与东方亮彩进行资产重组,增加了精密结构件业务;2018年,公司与领益科技完成资产重组,在原有业务的基础上增加了精密功能器件业务。目前公司主要业务板块包括磁性材料、精密零部件及模组、精密结构件、液晶显示模组等,其产品广泛应用于消费电子产品、车载工控、智能安防、智能穿戴、智能家居、新材料、新能源汽车等领域。2018年主业靓丽但其它板块经营不佳,2018年公司实现销售收入225.0亿元,同比增长133.48%;归母净利润-6.80亿元,同比下降140.41%。2019年,公司以减少一万名作业员为目标,提升品质及成本管理,实现成本双降。目前公司已开展管理信息化,实现集团统一财经管理,努力打造为客户提供一站式解决方案,实现集团层面大数据、多应用场景的能力,业绩实现突破,根据公司2019年业绩快报,2019年领益智造实现收入238.15亿元和归母净利润19.12亿元,实现收入增长、利润转盈,如图2、图3所示。03成长可期:五大业务驱动领益智造步入快速成长通道公司五大业务包括:模切业务、CNC业务、冲压业务、充电器业务、结构件业务,如图4所示,共同驱动领益智造步入快速成长通道。领益智造的模切业务主要是以生产光学胶、泡棉、铜箔、声学丝网、电池胶、网纱、热熔胶、金属箔、键盘胶、导电布屏蔽片、橡胶垫片、石墨片、防尘网、双面胶、高温胶带等为主的多个品种,上述产品广泛应用于手机、平板电脑、电路软板、键盘等产品中。模切业务在手机大客户份额保持同时,单机价值量有望趋于提升。CNC业务主要是生产指纹识别按键底座,连接接口(充电、数据线),控制键(音量键、开关键等)、摄像头环装饰件等,其广泛应用于手机、平板电脑。安卓系消费电子业务有望稳步增长,智能家居、5G基站、新能源汽车打开广阔空间。冲压业务主要是生产电磁屏蔽器件,听筒3D钢网,传导弹片,接地弹片,鼠标下盖,手机电池盖,卡托等,其广泛应用于手机、笔记本电脑、平板电脑。5G有望催化智能机等终端的电磁屏蔽件需求大幅提升。充电器业务方面,2019年6月3日,领益智造8800万欧元并购Salcomp,Salcomp是一家全球领先的充电器、适配器的开发商和制造商,主要客户包括北美智能手机大客户等。本次收购实施后,公司将协同salcomp,完善上市公司在产业链的战略布局,实现纵向整合及全制程的产业升级。同时,双方客户具有高度协同性,通过整合双方客户资源,进一步拓展客户互补,获得进入各自的新行业、新产品的机会。结构件业务方面,公司于2016年并购东方亮彩进入消费电子精密结构件领域,东方亮彩为消费电子产品精密结构件供应商,专注于智能消费电子高精密结构件的制造生产和销售,东方亮彩的主要产品为塑胶精密结构件,并于2015年开始生产金属精密结构件,HOVM和ODM客户有望驱动东方亮彩收入和盈利快速增长。04同行对比:行业竞争格局分散,领益智造为龙头企业根据光大证券研究所测算,智能终端精密功能结构器件行业 2020 年约有 2400 亿元市场空间。全行业竞争格局分散,领益智 造在模切件方面竞争对手包括安洁科技、恒铭达等;CNC 件方面竞争对手包括富士康、比亚迪电子、长盈精密等;电磁屏蔽等冲压件方面竞争对手包括信维通信、飞荣达等;结构件方面竞争对手包括劲胜智能、胜利精密等。领益智造是智能终端精密功能结构器件行业的龙头企业,目前行业各个细分领域的从业公司大部分都在中国,预计领益智造2020年收入约320亿元,按照2020年约2400亿元市场空间测算,领益智造的市场份额约15%。【敦智观点】(1)下游消费电子需求爆发,公司作为行业龙头将率先受益精密功能器件行业处于产业链中上游,属于资本、技术密集型行业,拥有快速研发和大批量交付能力的厂商才能取得较高的毛利率。领益智造精密功能件整体毛利率保持在28%-29%左右,高于其他竞争对手。随着5G带来智能手机换机潮和可穿戴设备等消费电子的爆发,带动精密功能器件向高集成、高性能方向发展,行业在小幅回暖的同时出现向头部集中的趋势。公司拥有全部自制的模组+设备、足够的完成折旧的CNC机台和每年高速增加的自动化设备,在工艺、成本、交付能力、模具开发方面形成了隐形护城河,将率先受益。(2)多业务协同发展,打造消费电子一体化解决方案公司与旗下东方亮彩进行客户资源导入、管理资源输出、生产设备整合等协同操作,持续提升东方亮彩的盈利能力,预计20年利润率将大幅提升。此外公司收购赛尔康,开启由零部件供应商升级为模组供应商的发展之路。通过本次交易公司向产业链下游延伸,并完善生产基地全球化的布局,加大境外市场的拓展力度;同时公司将金属件业务导入赛尔康,进一步整合资源降低成本发挥协同效应。业务整合与协同将有助于公司抓住消费类电子终端品牌快速增长的契机,强化持续盈利能力。

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05月24日 10:19
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