港股解码，香港财华社原创王牌专栏，金融名家齐聚。看完记得订阅、评论、点赞哦夏季已然来到，然车市依旧冰冷。乘联会数据显示，4月乘用车批发销量同比下降22%，车市降幅环比3月有所扩大。颓势之下，长城汽车产销连续4月攀升，逆市飘红。世事难料，庆功的香槟还未来得及开瓶， 5月10日长城汽车就被剔除出恒生国企指数成分股。被恒生指数剔除5月10日，恒生指数公布季检结果，中国企业指数将剔除长城汽车、中国国航（00753-HK）、华能国际电力股份、广发证券以及中广核电力。新纳入华润啤酒（00291-HK）、龙湖集团（00960-HK）、安踏体育（02020-HK）及新奥能源（02688-HK）为成份股，自6月17日起生效。恒生指数的成份股具有广泛的市场代表性，内中企业无论市值、成交额排名，还是财务状况，都是各自行业的佼佼者。汽车行业股，恒指曾吸纳了长城和吉利（00175-HK）两家。怎奈在港股传统的“五穷六绝”传说中，长城汽车也无可奈何调零去。以价换市，一季度净利跌去6成长城汽车董事长魏建军曾表示，在车市下行期，长城汽车纵使让利润也不会让市场，因为利润可以重新再来，但量一旦没有就不会重新再来了。有这个逻辑的支撑，今年长城汽车定下120万辆（同比增长13.96%）的销售目标，相较于其他自主品牌较为保守数字，大有“破釜沉舟”的勇气。管理层的策略也让长城汽车逆市飘红，连续4个月实现同比增长。4月份，公司销售新车83838辆，同比增长2.5%。今年前4个月，累计销售新车367680辆，同比增长8.65%。一季度长城汽车销量逆势增长，但利润方面却跌去6成。公司一季度实现营业总收入约226.27亿元，同比下降14.85%。其中，归母净利润7.7 亿元，同比下滑62.84%，扣非后归母净利润6.4亿元，同比下滑69.7%。销量增加但利润大幅减少，不难看出公司是在以利润换市场。在车市低迷的大环境下，公司采取降价促销、发红包等手段来提振销量。从公司一季报来看，销售费用为5.96亿元，非常没有增加，还同比下滑46.2%之多。一季度在大力促销，销售费用为何会下降呢？财华社认为，2018年长城汽车的促销更猛烈。在行业骤降至冰点的转折年，各公司疯狂开启一轮轮大降价大促销，已经把车价拉到很低水平，长城汽车亦是如此。以公司一款热销车型来看，哈弗M6居然降到6万多元，在这个极低的基础上，公司只能保本赚吆喝，今年降价促销恐怕很难超越。终端折扣力度再难优惠也让公司毛利率反弹。公司一季度实现毛利率15.8%，环比2018年第4季度的14.4%有小幅回升。持续扩充产品阵营提升市占率不一定只靠价格战，也离不开市场口碑和好的产品。长城汽车调整以往产品过于单一软肋，对产品阵营持续扩充。新车投放有效支撑销量，F系列和欧拉新能源贡献成今年主要增量。公司于2018年9月、11月陆续推出F5、F7两款紧凑型SUV，专为年轻消费群体打造智能化、科技化、年轻化的“智能潮品SUV”。从4月份销量看，F系列共计售出12174台，其中F5 售出2034台，F7售出10140台，F7成为F系列主力车型，连续5个月销量稳定在1万台以上。公司新能源虽入局较晚，但欧拉品牌准确切入A00级市场，凭借独特的外观、超低电耗以及优异内部乘坐空间，4月销量4614台，年度累计售出18710辆。长城宝马2020年有望量产切入高端电动车，有望复制其SUV之路。与去年同期相比，F系列和欧拉系列均为新增车型，在SUV整体增速放缓、“国民神车”H系列销量下滑背景下，新车型起到支撑销量的作用。今年在上海车展亮相的皮卡“长城炮”也很让人惊艳，再考虑到F7x、R2等车型陆续上市，细分产品的开拓将进一步提升公司竞争力。有市场分析认为，再购需求将成为未来三年汽车行业的核心驱动。发改委印发促汽车消费6大举措，也精准瞄准再购市场，对老旧汽车报废更新，及农村汽车更新换代给予适当补贴。瑞信预期，6月底内地将推出汽车刺激政策，将利好低档汽车如中国本地品牌，长城汽车会是最大受惠股。也许目前是长城汽车低迷期，但不可否认公司依旧是一家优秀的企业。更难能可贵的是公司有个优秀的管理层，作出系列应对市场和自我转型的积极策略。在政策与周期演变双重推之下，希望公司股价会带给市场更多投资回报吧。作者：李莹编辑：李雨谦（来源：财华社的财富号 2019-05-14 09:15） [点击查看原文]