淡季渐入尾声，旺季预期支撑
——动力煤5月供需专题报告
中信

回顾4月份，国内煤炭市场处于传统淡季，
电厂春季检修增多，虽大秦线检修使得港口逐步去库，但社会库存依旧偏高，煤炭市场整体偏弱运行。

展望5月份，随着大秦线检修以及印尼斋月结束，供应边际改善，库存高企，煤价仍受压制。

后续随着旺季临近，叠加水电谨慎观望，煤炭支撑仍存。

——能源保供常态化，供应维持高水平

能源保供常态化，煤炭产量维持高位，
1-3月份，生产原煤11.5亿吨，同比增长5.5%。3月日均产量1346万吨，创历史新高。

低基数叠加进口优势明显，进口同比大增，
1-3月进口同比增加96.1%，
依旧集中于印尼（占比约56%）、俄罗斯（23%）和蒙古国（14%）。

——淡季需求疲软，库存显著偏高

在长协保障、进口煤大量补充的情况下，
以及电厂补库节奏前置，库存维持高位，
电厂库存可用天数在20天左右。

截至4月27日，沿海八省电厂库存同比增加7.5%；内陆17省库存同比增加4.6%。

非电需求增量有限，仍以阶段性、节奏型的刚需采购为主。

——水电谨慎观望，旺季预期支撑

展望5月份，随着大秦线检修以及印尼斋月结束，供应边际改善。

社会库存依旧维持高位，煤价仍受压制。

后续随着气温升高，日耗或将逐步反弹，
旺季来临电厂补库需求逐步释放，
叠加水电谨慎观望，
煤炭支撑仍存。