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港股的股息累计指数的收益和风险分析(续)——以恒生中国企业指

指数估值定投:风险(四)买指数、算估值、做定投上文链接:http://guba.eastmoney.com/news,of000071,857858863.html港股指数中除了历史最悠久、也是市场基准的恒生指数以外,大家最收悉、也是国内指数基金跟踪最多的港股指数之一的就是 恒生中国企业指数 了。所以,同样是为了后续做全球资产配置时,选择香港的指数基金做准备,也来分析下恒生中国企业指数的全收益指数和净收益指数的收益和风险情况。考虑到恒生中国企业指数的部分股票在内地和香港两地是同时上市的,也就是说与沪深300指数中的部分成份股是重合的,但两地市场的投资者对指数中同样的成份股背后公司的估值却始终存在差别,大部分情况下 A股较H股有更高的溢价,当然这与国内市场发展时间短、投资者成熟度较低有关。所以这里正好也来看看恒生中国企业指数与 沪深300指数之间的相关性如何。与恒生指数一样,恒生中国企业指数的总股息累计指数发布于 2004年10月11日,但净股息累计指数则到了 2018年8月20日才发布。两者基日都是 2000/1/3,基点都与当时恒生中国企业指数的价格指数的点位 2000 是一致的,那我们就来看看这近20年来(截至2018/12/31,准确地说是19年整)恒生中国企业指数的价格指数、总股息累计指数、净股息累计指数的收益和风险情况。恒生中国企业指数(总股息累计指数)的走势备注:恒生中国企业指数(总股息累计指数)的发布时间是 2004/10/11,万得系统中数据最早的时间也是该日,这里取整,因此期初设为 2004/12/31。从走势来看,总股息累计指数与价格指数之间的差别也是越来越大,但明显没有之前 恒生指数的差别那么大,似乎感觉恒生中国企业指数的年化收益差 比 恒生指数的年化收益差要小一些,后面也会用数据来验证下。恒生中国企业指数的股息累计指数的收益情况备注: 恒生中国企业指数股息累计指数的基日是2000/1/3。与恒生指数一样,19年下来,总股息累计指数与净股息累计指数的差别很小,但股息累计指数与价格指数的差别非常大。以总股息累计指数为例,19年下来,指数点位约是价格指数的 1.9倍,年化收益比价格指数高了近 3.87%。这里将恒生指数同时期的点位放进来比较了下,结果发现恒生中国企业指数在这 19年的年化收益远远高于恒生指数,价格指数之间就差了 6.8%,这是比较意外的,说明这20年来,国内经济的高速增长还是反映到了上市公司的股价上,并且这些增长也被香港市场的投资者认可和享受到了。可惜恒生指数的股息累计指数没有找到 2000/1/3的数据,所以没法直接比较两类指数的股息累计指数的差别。恒生的中国企业指数(总股息累计指数)的风险 及对比情况备注:1. 测算时间段 2004/12/31——2018/12/31,与上述的指数走势图一致。2. 鉴于万得系统中沪深300全收益指数的最早数据为 2006/4/3,而沪深300净收益指数为 2004/12/31,为了保持测算时间段的一致性,这里用沪深300净收益指数来比较,好在净收益指数与全收益指数的差别还是比较小的。3. 考虑到做风险分析的指标与对比的指标是重合的,所以这里将三者一并进行比较分析。先看年化收益,14年下来,还是沪深300更高些,尤其是沪深300净收益指数是最高的,而恒生中国企业指数(总股息累计指数)排名第二。这里发现一个有趣的点:沪深300净收益指数与价格指数的 年化收益差 较另外两类指数小很多,这说明 沪深300指数的分红再投资收益率是比较低的。同时,回答之前的疑问,恒生中国企业指数的 总股息累计指数与价格指数 的年化收益差 确实比 恒生指数的年化收益差 要小一些,不过差距并不大,分别为 3.40% 和 3.68%。再看波动率、下行风险和最大回撤,恒生中国企业指数最高,沪深300指数第二,恒生指数最低;对于普通投资者来说,更关心最大回撤,恒生中国企业指数的总股息累计指数与价格指数的差别很小,这是比较不舒服的,但毕竟总股息累计指数大幅提高了年化收益,因此夏普比率和索提诺比率,相应还是得到了很大的提高。最后,我们来看看这三者的相关性:恒生中国企业指数与沪深300指数的相关性为 0.55,比恒生指数与沪深300指数的相关性 0.49 还是高了一些,而恒生中国企业指数 与恒生指数的相关性则 高达0.94,比之前分析的沪深300和中证500的相关性为 0.89 还要更高些(可见:国内简化全天候组合长期收益率回测 —— 个人资产配置系列5)。因此,从全球资产配置的角度来看,同时选择沪深300指数和恒生指数更加合适些,因为相关性更低些,分散化程度就更高些,长期持有下来的波动率和最大回撤就会更低些。相关话题:#指数基金#

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07月23日 16:43
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