公募基金经理面临获取长期超额收益和保持稳定业绩排名的双重压力，在投资过程中就必须要做到投资有框架、选股有逻辑、风险有把控。由于投资者结构中个人投资者占比较高，新兴市场股市平均三年多就会经历一轮牛熊周期，基金经理在市场狂热恐惧转换之间要做到投资风格的稳定，保持“禅定”极为重要。价值判断是投资决策的准绳在躁动的市场中要做到任凭风吹雨打，我自岿然不动，说起来很容易，但在实际操作中对基金经理的挑战非常大。要做到这一点，基金经理首先要对上市公司的合理价值能够进行客观准确的判断。评估上市公司的合理价值，更重要的是着眼于长期趋势，对于产业的盈利模式、竞争格局、成长空间以及上市公司的核心竞争优势进行深入思考和理性判断，避免被短周期波动以及业绩粉饰行为所误导。在价值分析层面，中长期趋势往往比短期趋势更容易判断，因此在研究分析过程中要做到高屋建瓴，大智若愚。市场对于上市公司的价值评判往往存在滞后性和波动性。在发现上市公司的投资价值后，有一个等待市场其他投资者认知发生变化的过程。在价值投资过程中，价值是种子，时间是养分，基金经理需要保持足够的耐心才能够兑现投资收益。有些投资决策最终没有带来有效收益，有时并不是基金经理的价值分析出了问题，而是基金经理在焦灼的等待中由于股价向相反方向波动而对自己的价值判断产生了怀疑，没有能够持有到上市公司价值释放的美好时刻。认清自己的能力边界日新月异的科技发展带来产业的加速更迭，股票市场中上市公司的数量也急剧增加，对于基金经理的分析研究带来了巨大挑战。基金经理在调研分析过程中，必然竭尽所能掌握更多的讯息进行判断，但无论如何也无法对于上市公司的所有信息掌握得天衣无缝。如何基于有限的信息进行合理的投资判断并有效控制投资组合的风险，并没有一成不变的范式。投资人员需要认清自己的能力边界，做到果断而不武断，避免出现难以挽回的巨额损失。超额收益只能存在于市场主流预期之外，这就意味着一笔成功的投资在投资过程中将面临普遍的质疑。逆向投资不一定能够带来超额收益，但要获取超额收益就一定要逆向投资。基金经理在成长过程中除了专业能力的不断积累以外，培养一颗“大心脏”也是修行过程中的必修课。孤独，可以说是优秀基金经理的宿命。主动投资是一场考验认知和耐心的孤独修行，市场喜欢奖励谦虚与勤思，而在我们最自鸣得意的时候对我们迎头痛击。在产业升级和金融改革的大背景下，中国资本市场将大有可为，基金经理需要不断开拓视野，苦炼内功，把握未来十年的历史性机遇，为投资者创造丰厚的投资回报。文章来源：中国证券报（来源：南方基金官方账号的财富号 2019-03-12 16:17） [点击查看原文]