张忆东：央国企价值重估行情才刚开始

1、今年美债长端收益率以及美元对于新兴市场的负面冲击会比去年明显弱化，全年看是抵抗式下跌，而人民币将有望震荡升值，中国资产的吸引力将会改善提升。

2、美债10年期收益率目前4.1%这个位置，大概率就是年内的高点附近，很难回到去年的高点4.34%以上。这轮加息周期下，美债长端利率很可能已经见顶。

3、一旦今年四季度美债长端利率有趋势性回落，A股港股有望迎来一轮相对明显的指数行情。在此之前，从美债收益率的影响来说，较难推升新兴市场呈现出指数型的贝塔行情。

4、从2023全年来看，全球最确定的一条宏观逻辑，就是中国经济复苏。这个复苏是温和复苏，是一个消费支撑的复苏。

5、从高频数据来看，出行、工业生产都明显回暖，都已经很明显超过了季节性因素。当前库存位置类似2015年底，利润承压最大的阶段或已过去。今年下半年将会迎来新的一轮库存周期，就是开始主动地补库存。

6、在温和复苏的背景下，今年A股和港股多数时间还是处于箱体波动、底部抬升，指数性行情的持续性不强。

7、从投资策略的维度来看，我们倾向于三个主线：今年A股的当红炸子鸡是数字经济；中期聚焦“内生式增长”，掘金大消费；国企改革。

8、现在，央国企的价值重估行情才刚开始，估值低，分红高，还有潜在的股价向上弹性。