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温州帮股票作手

光迅科技 5g 建仓!

媲美PCB,光模块正被5G跟云计算双轮驱动!

媲美PCB,光模块正被5G跟云计算双轮驱动!


光模块:5G与数据中心双轮驱动,行业爆发在即

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什么是光模块?先做一些概念的普及:

1)光模块简单说就是光电信号的转换器。

由于现代通信都是由光纤光缆传输,而终端发送和接收都是电信号,所以两端都需要有光电信号的转换装置——光模块。光模块如今大量应用于通信行业和数据中心行业。

2)光模块的核心是光/电芯片。

一是成本占比高,光芯片和电芯片分别占光模块成本50%、20%,也就是光模块成本有7成是芯片;二是技术壁垒高,光模块的核心技术就在于芯片,尤其是光芯片,光芯片的技术决定光模块的性能。

3)目前通信光模块按性能从低到高排序有25G、100G、200G型号,其中25G是主流;数通光模块有40G、100G、200G、400G型号,其中100G是主流,未来两年400G是主流;光芯片主要有10G、25G型号。


光模块的行业景气度,正被5G和云计算数据中心双轮驱动。


第一,通信是光模块传统下游应用方向,5G大规模基站建设将驱动通信光模块行业迎来量价齐升:

1)5G基站密度提高,基站规模是4G的两倍左右(1个5G基站前传需要6个25G光模块,中传需要2个5G/100G光模块),光模块用量将大大增加,并且等后续小基站开始部署时,光模块还会用到更多;

2)5G对光模块的性能要求更高,通信用光模块价格也较5G时期有大幅提升。

看到这个“量价齐升”是不是很熟悉?对,PCB就是这个逻辑!5G对光模块的驱动力不亚于对PCB的驱动力。


第二,数据中心快速建设+产品更新周期,数通用光模块爆发在即。

1)全球数据中心的大规模建设将带动光模块持续放量。全球数据流量正在爆发式增长,预计5G时代年复合增长率将接近30%,数据流量的暴涨推动了数据中心的需求,海外机构预测,到2021年,全球将有接近650个超大规模数据中心,是2016年的两倍。

2)数据中心的光模块每3-4年就要完成一次产品迭代。2015-2018年,亚马逊等云计算巨头数据中心主要是用100G数通光模块,而今年开始,亚马逊已经开始使用400G光模块,意味着数通光模块新一轮更新周期已经开启。(国内比海外滞后一年,预计到2020年下半年才会开始用400G)


第三,自主可控大背景下,国产替代空间巨大。

目前虽然大多数型号的光模块都已实现国产替代,但是光芯片依然受制于人,10G光芯片国产化率在50%左右,25G光芯片国产化率不足5%。

上文说过,光模块价值量最大的是光芯片,而高端光芯片国产化率才不到5%,未来国产替代空间巨大。



A股光模块企业竞争力&业绩分析

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A股光模块企业有中际旭创光迅科技新易盛,这三个是纯主营做光模块(其他涉及光模块产品的企业还有剑桥科技华工科技铭普光磁等),下面就结合企业技术竞争力和中报业绩聊一聊。

新易盛】光模块行业中报业绩最亮眼的公司,业绩反转确立。新易盛是国内少数能批量交付100G光模块、掌握高速芯片封装技术的公司,并且目前已经成功与海外巨头合作出业内最低功耗的400G数通光模块,量产在即。

新易盛上半年净利润增长6倍,扣非增长5倍,营收增长43%,毛利率提升至31%,净利率提升至17%(业内领先),上半年各方面数据都大幅提升,业绩反转正式确立。

光迅科技】国内唯一可实现25G光芯片自产的公司。光迅科技一直致力于电信市场,华为、中兴都是其主要客户,2018年公司电信领域光器件、光通信销售额位居国内第一位。光迅科技的技术亮点就是可以自主生产光芯片,其10G光芯片完全自产,25G光芯片可自产20%左右,由于掌握了核心技术,光迅科技可能是国产替代背景下想象空间最大的。

光迅科技最新中报显示,上半年营收增长1.8%,但是扣非净利润增长41%,相比1季度大幅提升,毛利率和净利率也有所改善,公司业绩可能已经触底。

中际旭创】成功转型数通领域,400G市场份额达到50%。中际旭创目前已经成功转型数通领域,也就是说其光模块产品主要应用于数据中心。中际旭创是目前国内唯一能大量生产400G数通光模块的公司,目前400G份额已经达到50%,并且直接供货谷歌、亚马逊等海外巨头。如果美国未来两年400G数通光模块需求爆发,中际旭创将大幅受益。中际旭创最新中报显示,上半年营收下滑28%,相比1季度有所改善,但是由于目前的产品降价影响,利润率降低,净利润继续小幅下滑。预计随着未来400G高端产品放量,公司业绩将迎来转折。




总结

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光模块三大逻辑:1,是除PCB之外最大的5G基建受益行业,在5G时代将迎来量价齐升;2,受益于云计算数据中心的大规模建设和光模块更新迭代,光模块行业将迎来业绩反转,并在未来两年爆发;3,在自主可控、国产替代的大背景下,光模块行业长期成长空间巨大。

今天文中已详细介绍光模块“三巨头”——新易盛光迅科技中际旭创新易盛上半年业绩大幅改善,业绩确认反转,是板块核心龙头,近期涨势不错。光迅科技中际旭创都拥有核心技术,随着产品逐渐放量,业绩也将迎来反转,近期滞涨了,后市值得留意补涨机会。



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09月05日 10:46
来自电脑网页版
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温州帮股票作手

长线逻辑

09月05日 15:11
来自电脑网页版
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