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600153)好公司、高增长、低估值 布局正当时

600153)好公司、高增长、低估值 布局正当时

建发股份(600153)与同类公司平均估值相比 有70%空间
投资要点一:供应链可持续增速15%,房地产进入结算高峰期,一级土地开发持续兑现利润。 市场份额具备长期提升空间。供应链和房地产市场容量巨大,行业集中度持续提高。建发股份作为供应链龙头和中型房地产商,多年来持续提升市场份额。2010年以来,竞争优势推动供应链业务量和房地产销售额快速增长,市场份额快速提高。
要点二,2019-20年主业利润增速15%。市场份额提升推动供应链利润可持续增速15%,房地产结算进入高峰期推动利润高增长。此外,一级土地开发潜藏50亿净利润,有望陆续兑现。

要点三:供应链运营业务和房地产开发业务公司在供应链运营领域涉及的品类较广,共有10大核心业务,包括:7项工业品相关业务(浆纸、钢铁、矿产品、农产品、轻纺、化工、机电),2项消费品业务(汽车、酒类)以及综合物流服务,与150多个国家和地区建立了业务关系。公司拥有健全的贸易业务网络和物流设施,通过对贸易、物流等业务的整合,构建了以贸易为核心、以物流仓储为基础、以实业投资和金融服务为纽带的完整价值链。公司的房地产开发业务主要以建发房产和联发集团为运营主体。

要点四:供应链运营当今世界,在移动互联网迅速发展和全球供应链一体化的大背景下,供应链一体化整合已成为大势所趋。随着新一届政府改革力度的不断加大,流通成本的下降和供应链效率的提高是中国未来提升经济效率、保持经济较快增长的必由之路,也决定了供应链运营仍是一个发展空间巨大的朝阳行业。对于供应链运营商而言,通过传统供应链管理业务切入供应链金融服务将面临更广阔的发展空间。而在“经济结构调整、产业转型升级”的大背景下,以云计算、大数据、移动互联网、物联网为代表的新一代信息技术将继续对传统行业进行渗透和改造。

要点五:资源整合能力公司向供应链运营商转型以来,通过上控资源、下布渠道,中间提供采购、仓储加工、物流配送、销售结算、风险管理、融资、技术支持等多方位服务,将上中下游各环节整合成一个整体的网链,具备了较强的资源整合优势,能够为广大中小企业提供性价比较高的供应链服务。公司自转型后发展非常迅速,营业规模和盈利不断站上新台阶,成为国内供应链运营行业的领先者。

我们上调2019-20年EPS预测1.79/2.04元(原预测1.50/1.61元),扣除一级土地开发和资产减值后的经常性EPS1.40/1.60/1.92元。根据分部估值法和历史平均PE法,上调目标价至13.88元(原目标价12元)。上调盈利预测和目标价,给予强烈推荐评级。(来自国泰君安

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11月07日 10:56
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