早上好！上周五受经贸关系改善及经济工作会议部署2020年经济工作影响，A股三大股指全线上涨，上证综指涨1.78%，深成指涨1.71%，创业板指的涨幅则达到2%。作为每年级别最高的经济工作会议，以及判断当前经济形势和定调第二年宏观经济政策最权威的风向标，经济工作会议往往会对来年的投资机会和脉络产生重要影响，指数跳空上涨，也属于正常。历史数据显示，岛型反转所携带的跳空缺口，往往打破了重要的均线或原先的重要趋势线。但本次岛型反转发生在上个星期五，属于周线收官的节点，然而沪指并未能收复上方120周线重要关卡。不仅如此，沪指也没有攻克3042点以来的下降压力线。因此，岛型反转的可能性就降低了。大量限售股解禁，年末各行业结账压力，以及绩差类上市公司爆雷，多少会影响到市场做多信心。况且，弱势行情下的春季行情，一般都是从春节前一两周启动的。所以，即使后市大盘不出现急跌，起码也是反复拉锯的盘整行情，而不大可能是一马平川的上攻走势。

技术分析：12月13日星期五，上证指数以大幅高开高走放量大涨的方式，一举回补了11月11日在2962.84-2949.96点留下的下跳缺口。有意思的是，当日上证指数在日K线上2926.34-2935.85点留下了上跳缺口——换句话说，是以上跳缺口的方式回补了下跳缺口。当股指出现跳空缺口后横盘一段时间，再以跳空缺口的方式回补前面的缺口，技术上叫做“岛型反转”。岛型反转是所有变盘形态中主力行动隐藏最深、发生时间最出乎意料、攻击力度最强的形态，主要分为两类：一类是向上的“岛型反转”，一类是向下的“岛型反转”。 过往数据显示，无论是向上还是向下的岛型反转，在方向决定性改变前，多空双方整体是拉锯状态，不会轻易地让某一方看出背后的意图。但本次岛型反转前，上证指数连续8根阳线，重心上移非常明显。这在某种程度上让空方看到了多方的实力，量能快速放大消耗了多头的力量。今年2440点以来的反弹行情，每当上跳缺口数量达到或超过4个时，沪指就会结束反弹向下寻底，3288点、3048点、3042点、3026点、3008点无一例外。最近2周时间，上证指数在日K线上留下了2个上跳缺口，使得今年以来的上跳缺口又达到了4个。因此，短期形势是不容乐观的。

综合分析：上周五的一根大阳线，让很多人心思活跃起来。有人判断，现在是熊市的尾声；有人强调，现在已进入牛市的初级阶段。不管哪种说法，其实都体现了投资者心底对牛市的渴盼。至于现在究竟属于什么性质的行情，或许将来回头看才能判断得更准确。不过，市场的内外部环境在持续发生重大变化却是不争的事实。其一，联储按下了降息暂停键。这相当于给全球降息潮按下了暂停键。这也意味着中国货币政策的外在环境发生了重大变化。中国货币政策有了更多的“稳健”理由，获得了更大的回转空间，最近召开的经济工作会议也强调，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。可以预期，在接下来很长的一段时间内，稳健都将是货币政策的主基调。这样一种坚持，其实也意味着对于中国经济前景的乐观判断。其二，中美双方在平等和互相尊重原则的基础上，已就中美第一阶段经贸协议文本达成一致。中方认为，中美两国作为全球最大经济体，达成经贸协议有利于中美两国人民和世界人民的根本利益，将在经贸、投资、金融市场等方面产生积极效应。至于市场的内部环境，早已经在持续变化之中。从上市公司退市制度化常态化，到监管部门出手推动上市公司质量的提升，无一不是。更重要的是，最近召开的经济工作会议确定，要加快金融体制改革，完善资本市场基础制度，提高上市公司质量，健全退出机制。应该说，这不仅是对资本市场地位的再次确认，更是对于资本市场价值的直接提升。

热点分析：从消费和科技两条主线，阐述了今年经济工作会议以及2020年国家中长期产业改革的投资机会，今年的经济工作会议报告强调了“必须强化风险意识，牢牢守住不发生系统性风险的底线”。会议指出，“我国金融体系总体健康，具备化解各类风险的能力”是对近几年金融强监管取得成绩的肯定，叠加“保持宏观杠杆率基本稳定”的提法，也说明我国当前各经济部门杠杆率基本处于合理水平，金融风险总体可控，值得一提的是，资管新规三年过渡期如今仅剩最后一年，如何在2020年底到来之前实现平稳过渡有待政策举措进一步补充完善，需重点关注。

沙漠雄鹰（李德升）2019年12月16日凌晨 于深圳

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