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沙漠雄鹰8

要慢牛不要疯牛(7月13日早评)

早上好!上周A股出现了久违的“大级别”行情,沪指在一片牛市声中猛然发力,接连攻克3200点、3300点、3400点三大整数关口。急速上扬的股指,让人恍如重归2014-2015年行情。但到了后半周,受监管层严查场外配资及“国家队”减持的影响,前期异常火热的氛围迅速降温。特别是上周五,沪指出现回调走势,前期涨势凶猛的券商股、银行股下跌幅度较大,而创业板指相对保持强势,收盘上涨0.75%。连续的“降温”动作,使得主板市场刚刚启动的牛市行情趋于冷静,市场人气受到一定影响。值得一提的是,两市的成交量仍保持在较高水平。上周五沪深两市合计成交达到1.62万亿,成交额连续5天突破1.5万亿。这或许是目前投资者稍微可以感到宽慰的事,牛市的内在动能并没有因为短期回调受到太大影响。长期以来,由于我国股市散户占比高、同质化行为明显,导致A股整体波动较大,“牛短熊长”的格局显著,慢牛行情也成为市场和众多投资者的期盼。而或许正是基于这种期盼,促使监管层主动出击,让市场过热的情绪得以降温,但中国资本市场长期向好的格局并不会因此发生扭转。由此可见,股市的价值投资理念能被慢牛滋养,会被疯牛破坏,疯牛不可取,慢牛才是好样的。市场只要良性向上发展,管理层是愿意看到的。但是,他们也很担心涨得过快过猛,所以适度调整一下节奏,也是有必要的。

技术分析上周五以券商、银行为代表的金融股剧烈波动,并拖累上证指数整体下行。其中,券商板块中的第一创业中国银河太平洋光大证券长江证券东方财富申万宏源等跌幅均超过5%;而在银行端上的青农商行张家港行浙商银行苏农银行江阴银行等也普遍出现5%以上的跌幅。从A股市场中相对被低估、一度受到资金追捧的金融蓝筹,到目前普遍遭遇大幅回调,上周四,对于监管政策消息异常敏感的券商股率先回调;到了上周五,回调幅度进一步扩大,多只券商股出现超5%幅度的回调,并对市场情绪面产生了冲击。不过,监管层这样的举动还是可以理解的。2014-2015年牛市行情,因为场外资金大幅加杠杆,使得牛市膨胀的速度很快,最后快跌时出现了许多个股“一地鸡毛”、连续跌停的场景。如今,监管层早早地介入,很可能就是在呵护市场,避免此类现象再度发生。同时,眼下不难找到牛市的逻辑。比如,中国经济领世界之先,在疫情后稳步复苏;资金面宽松的局面不会轻易改变;市场总体估值水平不算高;中国资本市场改革快速推进。这些都是推动市场上涨的强大动能。当然,也有人认为,很多优质公司估值已经不低;世界经济前景让人难以乐观。所以对于市场目前所能到达的高度心存疑虑。不过,市场的参与者有分歧才是市场的常态,市场才健康,市场才能在调整中前进,走出健康的牛市节奏。慢牛走势不可能由市场自发形成。投资者总是狂热的,当投资者认可慢牛的时候就会疯狂投机,然后把慢牛催成疯牛,所以这里面需要国家的力量在股市的运行中加以平衡。慢牛中,大家可以有更多的时间和机会去挖掘优质的个股,而快牛只能造成大家的焦虑,满仓的会焦虑,空仓的同样会焦虑。从短期节奏来看,一方面管理层在给市场降温,另一方面,板块热点也可能会出现一些变化。所以,接下来在操作上还是要对此有所考虑。

综合分析:随着国内经济复苏,流动性环境相对宽松,国内居民财富面临再配置,以及资本市场各项制度越来越趋于完善,当前资本市场的投资活力得到显著激发,A股中长期迈步慢牛行情的基础支撑日益成熟和完善。近期市场出现较明显的赚钱效应。短期经济数据较为乐观。当前外资踊跃进场,热点题材表现持续活跃,预计消费、医药、科技、制造升级等优质个股将持续获得资金追捧。中期来看,流动性是近期市场表现强势的关键。年初以来,市场总体流动性充裕,科技成长板块和个股的估值被不断拔高,而地产、建筑、非银金融等传统以及偏周期性行业估值弹性减弱。长期看好在此行情下获益的消费、医药和科技三大行业,但需要关注有可能出现的均值回归,建议保持平衡的思路。短线来看,本周初,如果金融股调整的话,可能前期比较平和的医药、白酒等消费股板块又会有所表现了。另外,科技股的热点依然会此起彼伏,整个市场不会因为指数的调整而冷下来。

热点前瞻:A股呈现出明显的风格切换,这种切换并未结束,而是会持续相当长一段时间。证券板块率先上涨,估值得到了一定程度的提升,但是在金融改革和资本市场做大做强的背景下,仍然具有上涨空间。保险板块在信用宽松和货币利率上行的背景下,投资机会凸显。房地产行业估值水平仍然较低,但业绩会伴随着经济回升而提升。如果调整下挫之后,保险、券商、地产和银行仍然值得逢低加配


沙漠雄鹰(李德升)2020年7月13日凌晨 于深圳

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2020年07月13日 08:14
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