早上好，昨日沪指重返3400点，沪深300指数重上5000点，创最近5年来的新高，有色、煤炭等周期行业再度大涨。其中，驰宏锌锗、郑州煤电、兖州煤业等多只个股涨停。本月以来，有色板块至今累计大涨22%，煤炭股累计大涨16%，石油板块月内大涨近8%，均明显跑赢大盘，一扫此前的颓势。不过，周期股尾市遭遇偷袭，大家还是要小心。化工股的新安股份、鲁西化工等，遭遇“不讲武德”的偷袭，中午还涨停的中国铝业，后来也炸板了。未来如果大宗商品价格出现波动，反而就可能比较被动了，大宗商品的价格上涨可能会持续两年，如果考虑到疫情期间全球央行货币的过度投放，级别可能会更高。周期股第一波行情最值得参与，可能会持续到明年中，之后会有货币紧缩带来的调整，明年下半年周期股可能会有第二波上涨。11月以来的周期板块快速补涨行情，依旧面临持续性担忧问题，建议跟随者适度控制风险。最近流行一句话，“年轻人不讲武德”，“耗子喂汁”，咱们谨防周期股“不讲武德”。
市场回顾：昨日A股三大指数集体收涨,其中沪指涨幅超1%,收复3400点整数关口,两市合计成交9539亿元,北向资金昨日净买入100.51亿元。有色、煤炭,以及大金融等资源股表现强劲 ,时隔3个月再次收复3400点。从板块涨幅来看,煤炭开采加工、稀缺资源和汽车整车等板块涨幅居前。盘面上看，煤炭板块强势拉升，郑州煤电、大同煤业、西山煤电、兖州煤业等涨停；酿酒板块走势强劲，金种子酒、会稽山、老白干酒、伊力特、金枫酒业等涨停；券商、有色、食品饮料、银行、石油、钢铁、化工等板块均大幅走高。酒店餐饮、旅游、消费电子等板块走势疲弱。
技术分析：在经济基本面的加速复苏以及流动性合理充裕之下,市场向好趋势的逻辑并未发生改变,结构性行情仍值得期待。短期内,顺周期板块集中上行以及沪指一度重返3400点之后,市场跨年行情跃跃欲试,板块轮动机会或将延续。现阶段量价配合良好、资金接力题材轮动的意愿较强，加上宏观上国内经济持续复苏、疫苗渐行渐近，震荡向上格局预计仍将维持。另外，沪市全天成交超4000亿元，接下来大家要特别注意量能的变化，看能不能延续。在7月份的高点附近，集聚了套牢盘，也是市场的压力位，若量能配合得好，带量突破，势必打开新的上升空间。不过，周一尾市的走软，说明短期还是不能不排除剧烈回调的可能。一方面，上证指数60分钟级别的MA120与MA250实现交叉刚好对应日内高点，而且周二MA90与MA250也将实现交叉，决定了短期向上空间要小于向下空间；另一方面，囊括两市所有个股的‘平均股价指数’放量滞涨十字星，将短期推到了多翻空的临界点上。需要注意的是，均价指数处于高位，而主板蓝筹股中，除了一些资源类蓝筹短线涨幅较大外，还有相当部分的二线蓝筹才刚刚启动不久，银行板块中的6大行也处于回升的初级阶段。这样一来，后市的走向就很清晰了，即‘题材大跌，蓝筹洗盘’，若题材股跌势过猛，蓝筹股就还会‘护盘’。短线来看，在确认放量突破箱顶3458点之前，我们暂且还是把它当成在原有箱体内反复震荡的格局来操作，即每次跌回到箱底3200点附近，以主动进攻、大胆低吸为主，冲到3430点之上，特别是到3436-3458点一线，以主要收缩防线为主。另外，从上周五开始，创业板综的90天线就已经向下运行了，并且是14个月来首次向下运行，表明中长线趋势都有转坏迹象。最近3个交易日，该指数无力收复90天线，包括本周一冲上去也被打下来，沉重打击了多头的信心。综合分析: 巴菲特说过，用黄金的价格买黄金不是价值投资，只有用铜的价格去买黄金才是价值投资。市场出现明显的二八分化行情，部分蓝筹股出现快牛走势，中小盘股则持续疲软，背后的原因一方面与周期股业绩持续爆发有关，另一方面也与机构抱团取暖有关。但对市场而言，蓝筹股走快牛行情并非好事，蓝筹股里机构持仓众多，涨得太猛，很容易遭遇机构的集体清仓，到时候短期可能出现巨大的跌幅，不利于市场稳定。如果蓝筹股的股价涨得太高，业绩的增长跟不上股价的增长，那么当公布定期报告的时候，就必然会引发长线资金的重新估值，如果长线资金认为蓝筹股的股价已经高到不存在继续持有的价值，那么长线资金必然会大量卖出持股。
热点分析：低估值顺周期既是在经济预期不错的情况下，四季度最容易占优的风格，这是属于日历效应，同时也是未来一两个季报业绩层面相对占优的方向。在保持对顺周期核心配置的前提下，建议关注一些今年超跌且可能有一定边际改善的成分细分板块，比如前期调整幅度较大的信创、金融IT、医疗信息化、5G等方向。
沙漠雄鹰（李德升）2020年11月24日 凌晨 于深圳
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