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成份股温氏股份2020半年报解析:上半年净利润翻2倍

【A:501090;C:009329】消费复苏指选龙头!截至2020.9.11,消费龙头LOF基金近6月净值增长高达45.22%!来源:安信证券截至2020年9月10日,温氏股份在消费龙头LOF基金跟踪复制的中证消费龙头指数中所占权重为3.46%,占比排名第9位。事件:温氏股份(300498.SZ)8月19日,公司发布2020年半年报。上半年公司共实现营业收入359.57亿元,同比增长18.2%;实现归母净利润41.53亿元,同比增长200.33%。此外,公司公布了中期利润分配预案,拟向全体股东每10股派发现金股利3元(含税),合计派发现金股利19.12亿元。1、猪价上行打开利润空间,养猪业务贡献主要利润受非洲猪瘟影响,上半年全国猪肉市场呈现供给偏紧的状态,猪价涨幅显著。在此背景下,2020H1公司共销售生猪486.58万头,销售均价33.98元/公斤,实现销售收入205.63亿元。其中,Q2公司生猪销量为261.33万头,同比减少55.03%,环比上涨16.01%;销售均价为32.01元/公斤,同比上涨119.48%,环比下降-12.10%。此外,公司育肥能力有所增强,Q2出栏均重稳步提升至128.5公斤,环比上升7.54%。我们预计年内适重猪源供给紧缺的市场格局仍将延续,对猪价高位运行形成强有力的支撑。2、规模扩张稳步推进,蓄力长期增长公司抓住行业发展机遇,稳步推进产能扩张。2020H1,公司新增储备1506.9万头猪苗产能的种猪场用地和年饲养能力1052.6万头的养殖小区用地,新增生猪屠宰开工产能300万头,新增自建养殖小区开工产能187.6万。随着公司种猪存栏量不断增加,2020H1生产性生物资产达60.4亿,较年初增加40.6%。未来,公司龙头优势有望随规模的扩张、行业集中度的提升而进一步显现。3、与时俱进创新模式,养殖龙头未来可期生产模式上,公司及时适应时代和行业新变化,将大力发展“公司+养殖小区”模式。该模式较原有的“公司+农户”模式更加有利于公司推行高效管理,实现集约化、高效化现代养殖,进一步扩大规模、提升养殖效率及经济效益。营销模式上,公司线上线下在大力拓展下游食品加工、餐饮连锁、配餐公司的同时,进军电商、直播平台,为未来业绩增长注入更多动力。4、分红派息稳定,股东充分享受经营成果业绩高增的背景下,此次公司半年分红股息率约1.24%,分红比例高达46.04%。自2015年底上市以来,公司共累计实施现金分红165.88亿元。除现金分红外,在2016年和2017年,公司均以资本公积金向全体股东每10股转增2股。2018、2019年,公司股息率分别为1.7%和4.5%。可见,公司分红派息较为稳定,公司与股东共同享受经营成果,充分彰显出公司长期投资价值。一、温氏股份经营范围公司创立于1983年,现已发展成一家以畜禽养殖为主业、配套相关业务的跨地区现代农牧企业集团。公司现为农业产业化国家重点龙头企业、国家级创新型企业,组建有国家生猪种业工程技术研究中心、国家企业技术中心、博士后科研工作站、农业部重点实验室等重要科研平台。公司研发掌握了畜禽育种、饲料营养、疫病防治等方面的系列关键核心技术,成立“广东省畜禽废弃物处理与资源化工程中心”、获批枯草芽孢杆菌饲料添加剂生产许可证,构建了完善的饲料品控体系,保障了饲料的质量安全和畜禽产品的安全,建立了完善的疫病防控管理体系。二、温氏股份核心优势分析经过长期的发展,公司紧紧围绕鸡猪主产业,坚持创新,不断积累,在竞争和发展中构筑自己的核心竞争力,一步步奠定了公司在行业中的地位,并在风险对冲机制、研发与技术实力、品牌优势、区域布局、管理体系和企业文化等多个方面具有竞争优势。1、穿越周期的风险对冲机制优势在30多年的经营发展过程中,公司经历过多次行业重大事件,在积极应对中逐步建立起产业对冲、产业链上下游对冲、区域对冲等一系列风险对冲机制,使公司能够在行业危机应对中掌握主动权,获取稳定的利润,从而穿越周期,获得持续发展。黄羽鸡和肉猪平均价格变化(2013年4月-2020年6月)注:数据来源自新牧网,黄羽鸡平均价格取快速鸡、中速鸡、土鸡价格均值2、完善的基础研究和平台体系优势公司于1992年与华南农业大学合作建立了紧密型“产学研”研发体系。目前公司还与南京农业大学、中国农业大学、中山大学等多所院校和科研院所建立了紧密型“产学研”合作关系。公司以“产学研”合作单位为技术依托,建立了以研究院(技术中心)为核心的五级研发体系。第一级为研究院(技术中心),负责统筹科研发展战略规划并开展前瞻性、关键性、基础性技术研究和储备;第二级为各养殖事业部总部技术部、公司信息中心、农牧装备公司和专业育种公司,负责开展本领域应用型创新研究;第三级为各省级区域公司技术部,负责落实公司、事业部提出的单项关键技术或常规技术研究以及新技术、新成果的推广应用;第四级和第五级分别为一体化分、子公司技术小组及其下属种苗场、饲料厂、合作农户服务部负责生产中试试验、生产工艺、流程的技术创新等。公司各级研发体系均配备了相对应的人才队伍、先进的实验室、实验设备和试验基地。3、先进的应用研究与转化优势公司建立了完善的应用研究管理体系,研究成果直接在鸡猪育种、饲料营养、疾病防治和养殖环保等方面进行转化。4、企业品牌优势品牌是产品的“烙印”,也是深深刻在消费者心里的“烙印”。强势的品牌能够促进产品的市场销售,提高产品的品牌溢价,有利于在市场竞争中获胜。公司注重品牌的建设和培育。2018年,公司发布了全新“温氏食品”品牌,确定了从生产型企业向食品和服务型企业转型升级的战略方向。报告期内,温氏食品成为国家羽毛球队的官方供应商,以“守味人”深度诠释品牌理念,传递公司“用心守护从农场到餐桌每一步”的决心。5、合理的区域布局优势公司养殖业在全国范围内围绕各地销区布局一体化养殖公司,每个一体化养殖公司对接300公里范围的区域市场。公司产品24小时内运到区域销售市场,在保证较低运输费用的同时,也保证了产品品质。公司一体化养殖公司的种苗场、服务部辐射范围为方圆30公里左右的合作农户(或家庭农场),在降低合作农户(或家庭农场)运输成本的同时,也保证了公司技术服务人员及时对合作农户(或家庭农场)进行现场指导。6、优秀的管理团队、健全的管理制度和先进的管理技术优势公司的管理体系由三方面构成,一是管理团队,二是管理制度,三是管理技术。7、齐创共享的企业文化优势公司秉承“精诚合作,齐创美满生活”的企业文化理念,兼顾多方利益,符合员工、股东、客户和合作农户等各方的奋斗目标和价值观。上市以来,公司累计实施现金分红199.88亿元,股东获得良好的分红回报;2011年至本报告期末,公司累计结算委托养殖费用583.77亿元,合作农户(或家庭农场)获得良好合作效益。公司通过合理的利益分配机制,汇集各方力量精诚合作,经营业绩和企业规模持续增长,即使遇到行业危机,公司也能平稳发展。目前,在经历了一次次行业重大事件后,公司与合作农户(或家庭农场)、客户的合作关系更加稳定牢固,全体员工的忠诚度和工作积极性不断提高,公司的吸引力、向心力和凝聚力进一步增强。三、温氏股份2020上半年运营情况分析2020年上半年,新冠肺炎疫情爆发,国内外经济受到不同程度的影响,国际形势也发生了复杂而深刻的变化。同时,非洲猪瘟疫情呈现常态化的防控态势,防控形势依然复杂严峻。在新冠肺炎疫情叠加非洲猪瘟疫情的双疫情影响下,公司董事会迅速做出响应,积极应对新冠肺炎疫情,科学部署,确保员工不感染和生产经营秩序稳定有序。在董事会的指导下,全体员工勇于担当、攻坚克难,顺利完成了各项工作任务。报告期内,公司销售肉鸡4.79亿只(含毛鸡、鲜品和熟食),销售肉猪486.58万头(含毛猪和鲜品),销售肉鸭2,433.27万只;实现营业收入359.57亿元,同比增长18.20%,实现归属于上市公司股东的净利润41.53亿元,同比增长200.33%。截至2020年6月30日,公司资产总额656.84亿元,净资产460.13亿元,资产负债率29.95%。 【华宝旗舰LOF特别提示:消费龙头LOF(A:501090/C:009329)】(一)覆盖全消费行业,精选优质龙头指数定义&龙头筛选:华宝中证消费龙头指数证券投资基金(LOF),场内简称“消费龙头”(A类份额代码501090 / C类份额代码009329),是国内首只消费龙头LOF,跟踪标的为中证消费龙头指数(931068)。中证消费龙头指数由沪深两市可选消费与主要消费中规模大、经营质量好的50只龙头公司股票组成,以反映沪深两市消费行业龙头公司股票的整体表现。其成份股多为投资者耳熟能详的消费龙头公司,比如“白酒龙头”贵州茅台、“空调龙头”格力电器、“家电龙头”美的集团、“乳制品龙头”伊利股份、“调味品龙头”海天味业、“免税龙头”中国中免、“养猪龙头”牧原股份等。数据来源:Wind,截至2020.9.10(二)权重股持仓集中,龙头赢家通吃股市历来“龙头赢家通吃”,消费龙头LOF跟踪的消费龙头指数前十大成份股均在2020年创了股价历史新高,前十大成份股权重78.71%,2019年以来平均涨幅高达164.50%。数据来源:Wind,截至2020.9.10(三)龙头优势显著,业绩确定性更强1. 近几年各行业龙头集中度提升,龙头优势显著。消费行业的集中度近年来大幅提升。比如2018年,空调行业格力与美的销量份额超过55%,腾讯和网易的游戏份额占比近80%。(数据来源:申万证券研究所)2. 业绩确定性强,外资和机构资金抱团行业龙头。外资格外青睐消费龙头股票,陆股通持股市值占比超过5%,且相对A股超配的板块全部集中在消费领域:家电、食品饮料。3. 居民消费占GDP比重不断上升,达到消费升级拐点。随着我国经济进入后工业化时代,经济增长中投资贡献占比下降,2010年来居民消费占GDP的比重呈上升趋势,2018年已经达到了39%,这一趋势有望延续。世界银行数据显示,高收入国家家庭消费支出在GDP中占比高于中等收入国家水平,随着我国人均收入的进一步提升,居民支出占比有望向高收入国家靠拢,美国2019年居民消费占GDP的比重已经高达68%。4. 城乡居民收入显著提升,消费能力增长。过去20年,城镇居民收入中经营性收入比重显著上升,其边际消费倾向更高,有利于拉动消费环节。农村居民收入增速快于城镇,农村居民边际消费倾向较高,收入的快速增长将刺激消费市场的发展。5. 消费行业增长稳定。2003年以来净资产收益率中位数排名前5的申万一级行业:消费行业占3席,分别是家用电器/食品饮料/汽车。(四)中证消费龙头指数长期表现优异消费龙头LOF的标的指数中证消费龙头指数(931068.CSI)自2004年12月31日成立以来截至2020年9月10日,其累计收益率高达1691.57%,而同期中证500收益率为523.56%,沪深300收益率为356.38%,上证50收益率为284.75%。从长期累计收益来看,消费龙头LOF跟踪的中证消费龙头指数较A股主流宽基指数有超额优势,长期收益良好。数据来源:Wind,2004.12.31-2020.9.10缩短时间来看,消费龙头指数近5年走势也是显著强于A股各主流宽基指数!自2015年1月5日以来截至2020年9月10日,消费龙头指数累计收益率高达202.16%,而同期沪深300收益率为29.66%,上证50收益率为25.72%,中证500收益率为17.15%。数据来源:Wind,2015.1.05-2020.9.10(五)北向资金的宠儿,极具长期投资价值自沪股通、深股通开通以来,聪明的北向资金便开启了万亿资金抢筹核心资产模式,截至目前北向资金合计流入A股资金超1.1万亿元,持仓市值超过1.7万亿元,浮盈超6千亿元,北向资金重仓股也被称之为A股最优质核心资产聚宝盆,赚得盆满钵满。消费龙头指数的前十大成份股获沪/深港通持股市值合计超5100亿元,市值权重占指数近80%;其中有六只为沪/深港通持仓市值前十重仓股,市值权重占指数超60%!作为A股核心消费龙头资产,外资对于A股消费龙头股长期投资价值的一致看好!数据来源:Wind,截至2020.9.10注:标黄个股为沪/深港通持仓市值前十重仓股投资消费龙头LOF基金的常见问题Q1:什么是LOF基金?LOF基金,英文全称是“Listed Open-Ended Fund”,中文全称为“上市型开放式基金”。也就是上市型开放式基金发行结束后,投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额,也可以在交易所买卖该基金。Q2:如何投资消费龙头LOF基金?答:投资者可以通过场外或场内两种方式申购消费龙头LOF基金,也可以在场内买入消费龙头LOF基金。申购的价格是当日的基金净值(通常在当日晚间公布),而买入的价格是二级市场交易的实时成交价格。(1)场外申购,可通过各银行和券商渠道网点或电子渠道直接申购,基金代码为501090(A类份额)和009329(C类份额)。场外申购的份额只可选择场外赎回。如果需要场内卖出,要先进行跨系统转托管至场内,再卖出。(2)场内申购,需要通过在券商处开立的上交所A股账户,输入501090进行场内申购。场内申购的份额可以卖出或场内赎回。(3)场内买入,就像买入股票那样直接输入501090买入。场内买入的份额可以卖出或赎回。消费龙头LOF基金的申赎和交易表:Q3:消费龙头LOF基金的最新估值情况如何?截至2020.9.10,消费龙头LOF基金跟踪的标的指数中证消费龙头指数(931068.CSI)最新PE估值为32.13倍,最新PB估值为6.55倍。数据来源:Wind,2018.11.21-2020.9.10Q4:消费龙头LOF基金A/C份额哪个费用更划算?核心区别:消费龙头LOF基金A/C两类份额的管理费和托管费都一样,C份额不收申购费,更给力的是,持有7天及以上不收赎回费!年费方面,要比A份额多收每年0.25%的销售服务费,每日计提,按月支付。上表列示的是非互联网代销渠道的申赎费率(互联网代销渠道申购费率都打折),可见指数基金的C类,就是为了爱波段和短炒的投资人设计的。大致规律就是:短期投资买C,长期持有买A。Q5:消费龙头LOF为何是散户投资A股消费龙头股的好朋友?指数化投资,为散户提供高价龙头A股的上车机会↓↓↓消费龙头LOF的标的指数成份股除了高ROE的特点,还存在高股价的特点,而对于散户投资者来说,低股价由于低投资门槛是具备吸引力的,资金需求量小、交易灵活。而消费龙头LOF的成份股往往价格不低,五粮液中国中免海天味业星宇股份珀莱雅欧派家居这些消费行业头部个股都是股价超百元的“高价股”,一手投资即过万元,而A股酒王贵州茅台的股价更是迈入千元“大户”行列,单手买入所需资金不下17万元,散户很难对这样的个股进行分散化投资和定投,也难以进行调仓择时。交易门槛达不到,上车谈何容易?表:消费龙头LOF标的指数成份股的高股价形成交易门槛数据来源:Wind,2020.9.10消费龙头LOF为股票投资者提供了出色的投资体验,二级市场交易操作与股票无异,且与股票交易佣金一致,免印花税。当前1.358元/股(2020.9.10)的价格一手不超136元,交易门槛低,便于定投。指数化投资还免去了投资者费心费力的选股时间,认准消费龙头LOF,买A股大消费板块的龙头股,在不断的推陈纳新中,迎接未来的中国消费行业巨头。选择消费龙头LOF(A:501090;C:009329),坚持指数化投资,用更低的研究门槛,更低的交易门槛,获得更优质的投资体验。

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09月16日 11:44
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