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从电视剧《青青子衿》挖掘美的少主何剑锋引领的华录百纳

随着新冠病毒疫情的退却,下半年来一些走复苏逻辑的题材开始慢慢受到资本市场的偏好。据企查查数据,截至今年6月,因为疫情冲击,从事影视相关的公司中有13,170家公司注销或吊销,远超过2019年全年注销的数量。本质这样的情况是有利于A股相关影视公司的,头部聚焦利好。在这样的逻辑上,我最近连续煲剧一个多月,希望在其中找些好的投资机会。(近年因为国产动漫和抖音的崛起,不要说电视剧,连电影都少看)在煲剧的过程中,我发现最近下游变现的线上观影平台,创造的"点播制"远比原来的会员制要更有钱途,也更加尊重上游拍摄相关公司的知识产权。一直以来,投资 影视行业都有个老规则:投资观影平台是最稳健安全的,因为整个产业链的话事权都聚集在观影平台。处于资金链末端的华谊兄弟采取《八佰》"保底"发行,曾在影视行业产生巨震,但何尝不是一种被逼无奈。而"点播制度"的推行,是一种全靠质量引导发展的制度,有利于优质产品在行业提升定价权,各方均有好处 。在煲剧的过程中,《青青子衿》给我的感觉挺有趣,所以就查了一下发行相关影视公司,发现是由《芒果超媒》主导,《华录百纳》参投。《芒果超媒》,这家公司自从借壳上市以来就一直有关注,在综艺娱乐等方面是非常优秀的文化传媒公司,所以目前看肯定是家好公司,想投资跌下来买就行了。至于华录百纳,则不是很熟悉,所以就挖掘看看了。华录百纳成立于2002年,2012年登陆A股市场,曾经是央企。后来2018年进行了混改,华录百纳并入盈峰控股旗下,而盈峰集团实际控制人为美的集团创始人何享健之子何剑锋。因为"范冰冰税收事件"等负面事件的频繁发生,影视行业一直都在为曾经粗犷发展阴霾下的恶果还债。而美的少主何剑锋引领华录百纳之后,由"营业收入巨减""商誉减值巨额计提"等方面也可以看出对其原来的发展坏账进行了清理。经过清理,2019年开始一年站稳之路,而在新冠病毒洗牌行业之后的2020年下半年,华录百纳通过推行股权激励、非公开发行募资发展资金等行径,展现出了明确的崛起态势。上周我写文章的时候有去给公司写了估值逻辑,然后有些朋友说不是制造业的不知道怎么估值,因为没有产能数据。其实,估值仅是投资分析里面其中一种分析体系,任何公司都可以估值,而任何估值都仅是一种逻辑参考,因为估值的逻辑和公司发展的实际情况都不是一成不变的。那么如果我要给华录百纳估值,我会怎么想呢?因为影视拍摄上游将剧集出售给电视台和网络视频平台(有买断、阶梯分账等多种方式),由后者负责最终变现,所以营收其实是很难确定的,在这个角度是很难估值的。但是根据华录百纳自己的说法,它投资拍摄电视剧的年化收益可以做26%,所以如果从成本投入收益来说是比较稳定的估值方法。根据华录百纳半年度报告,可以知道华录百纳2020年开拍的有5部剧:《曙光之裔》、《狂猎》、《恶毒女配》、《金太郎的幸福生活2》、《同龄人》,所以假设华录百纳目前具备5部剧的年拍摄能力。根据往年拍摄成本每集成本为356元,国家广电总局2月出台新规,备案申报增设剧本完成承诺,剧集拍摄不超过40集给予30倍无风险收益率估值:35640526%30=55.5亿。结论呢:现在7元的每股价位,跌下来都可以低吸,涨上去不要追涨。 相关证券:芒果超媒(300413)华录百纳(300291)(来源:丁维武的财富号 2020-09-19 16:26) [点击查看原文]

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09月19日 17:04
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