炬华科技(300360)
近期公司收到国网、南网中标通知，中标金额同比大幅增长，并在新一代的IR46标准物联网表市场获得订单。全国电表替换周期启动，未来3-4年有望保持一定速度的增长；同时新的电能表国家标准升级之后，电网公司电能表标准相应升级，新标准电表功能更强大；而功能更强大的物联网电表也开始走向应用。由于新标准的费控电表与物联网电表单价大幅提升，预计未来几年国内电表市场有望出现高速增长。公司专注电表行业，精益化水平高，下半新产能即将投运，有望有新的发展；此外，公司水表、充电桩等新业务也将开始产生贡献。维持公司“强烈推荐”评级，给予16-17元目标价。
电表中标额大幅增长。近期公司收到国网、南网2022年第1批次电能表及用电信息采集中标/预中标通知，金额分别为4.88、1.07亿，较去年同批次增加45%、308%。另外在此前国网额外新增批次招标中，公司中标约1亿，年初至今公司公开披露的中标/预中标金额合计近7亿，同比增加超过90%。
经营效率高，加快新产能投运。公司自成立起一直专注于智能电表行业，成本控制与精益化水平高，凭借较高的经营效率，毛利率、人均产值等指标一直处于行业前列，近三年净利率均超过26%，ROA在10%左右，而Q1末公司在手净现金超14亿元还有近4亿元股权投资。Q1末公司在建工程3亿，是固定资产的2.5倍，估算公司新厂区产值是老产线的3倍，今年Q3公司新产线逐步投运，将支撑公司进一步实现经营规模扩张和市场份额提升。
替换周期叠加新标准开始推广，电表产业将迎来新发展。国内市场上一轮投运的智能电表在近几年开始进入更换时期，今年国网新增批及第一批电表招标数量同比增长近17%，预计未来有3-4年招标量有望持续上行。新标准的智能电表构成更复杂，功能更丰富，客单价也将大幅提升。同时，今年是电表新标准推广的第1年，未来渗透率应该会快速提高。预计电表行业未来几年有望保持高增长，头部企业有望迎来一轮新的发展。
用户端产品、智能水表及充电桩等培育业务开始产生贡献。公司2016年收购上海纳宇，进入用户侧能源物联网业务，经过几年的沉淀，已具备提供能源需求侧整体解决方案的能力。同时，公司智能水表业务也开始放量。此外，公司充电桩海外市场的测试认证也在持续推进，有望在明年带来贡献。
投资建议：预测2022、2023年公司实现净利润4.2、6.5亿，维持强烈推荐，给予16-17元目标价。
风险提示：新业务扩展不及预期，智能电表全年招标量不及预期。#股票##财经#
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