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猪股

养殖反转预期逐步强化,关注产业链相关机会【中信农业】

4月猪价底部企稳,后续逐步向上。前期压栏、二育拉动下,3月猪价明显偏强,展望4月,压栏生猪的释放(预估集团增重有将近5公斤)或弥补部分供给小缺口,猪价或继续震荡下行空间有限。而在供需缺口、二育、压栏等持续推动下,猪价后续有望持续向上。

周期拐点渐行渐近,关注产业链投资机会。当前产能去化幅度尚可,而在超长亏损周期后预估补产能较为谨慎,预估景气持续时间或超2022年。当前位置,继续关注养殖板块投资机会,重点推荐:巨星农牧、温氏股份、牧原股份、新五丰、唐人神、天康生物、神农等,关注华统股份。此外,猪价上涨过程中,建议关注股价同步的后周期板块,重点:1)估值底部的瑞普生物、科前生物。2)非瘟疫苗主线的生物股份、普莱柯、中牧股份等。

【中泰农业】关于目前大家关心的猪股和后周期标的排序问题


#1、猪股排序
惯性上猪周期切换至右侧时,猪企标的选择上从弹性小猪切换至大猪,原因是右侧需要业绩兑现,大猪由于成本低、出栏量确定性高,兑现性更好。我们认为这轮选股上与以往不同,因为以往周期的弹性小猪,比如18-19年的正邦、天邦,21-22的傲农,都是成本极高的,所以右侧业绩兑现差。但本轮周期的弹性小猪,华统、巨星、神农,成本在猪企中处于领先位置,新五丰和唐人神也仅只是中等偏高。因而我们认为,这轮猪周期右侧阶段,低成本弹性小猪兑现性好,排序上低成本弹性小猪>大猪>有成长性成本一般小猪。

#2、后周期排序
后周期包括动保、饲料和禽(白鸡、黄鸡),在以往周期中,后周期明显滞后于猪股,一般要猪价上涨开始传导到后周期行业的动保/饲料销量增长、鸡价上涨后,后周期标的才启动。但由于市场过于卷,投资不断提前,现只要市场对猪周期的投资从左侧切换到右侧,后周期即开始启动。
后周期排序猪饲料>黄鸡>动保、白鸡。从受益顺序看,饲料中的前端料是最先受益于猪价上涨的,其次黄鸡产能处于低位、且黄鸡与猪价格高度关联,因而猪周期反转后黄鸡价格弹性也会非常好。动保和白鸡排序相对靠后,原因是这两个板块长逻辑有一定瑕疵(白鸡产能高、动保格局差),但股价位置已经足够低、且交易不拥挤,同样会受益。

风险提示:猪价上涨低预期风险、猪企资金风险、猪企出栏量低预期风险、猪病风险

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04月01日 13:26
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