特里·史密斯（Terry Smith）是基金公司Fundsmith的创始人、首席投资官，也是英国最成功的基金经理之一，被誉为“英国沃伦·巴菲特”。

问：但你也不能忽略估值，对吗？
史密斯：当然不会忽略。
我们有一个非常简单的经验法则，即用一家公司产生的自由现金流除以其市值，这就是自由现金流收益率。然后估算我们认为的中期增长率。我们还蛮擅长估算的，因为所投资的都是可预测性比较强的公司。
如果把收益率和增长率放在一起，就能大致测算出预期回报。在很长一段时间内，股市回报率约为9%到10%。如果我们找到一家真正优秀的公司，回报率就会超过10%。如果自由现金流的收益率为4%，增长率为10%，那么我们就能获得14%的回报，这应该能跑赢指数的。至于收益率是1%，增长率是13%，还是收益率是4%，增长率是10%，其实并不重要。

价值计算方法和投资的原理都是一样。

如果羚锐制药估值一直17倍市盈率，分红再投入。基本条件:羚锐制药未来10年保持年化15%的业绩增长，公司分红比例不变，市场每年都给公司17倍市盈率。

2024年公司的业绩大概1.2元，17倍市盈率那么公司的股价为20.4元，现在我们买入100万元，我们将拥有公司股票49000股，今年公司每股分红0.8元，也就是我们能分红39200元，分红买入的股票为1900股，第一年我们将拥有公司50900股。

第二年

第三年
……
第十年公司的业绩为4.16元，17倍市盈率那么公司的股价为70.7元，我们拥有公司股票69000股，今年的分红为2.76元，也就是我们能分到190440元，分红买入的股票为2700股，第十年我们将拥有公司71700股。

也就是十年之后我们拥有71700股，股价为70.7元，那么我们的股票市值为5069190元，与当初的100万元相对应翻了5倍多，我们取得了年化18%的收益，这年化18%的收益刚好是公司的年化业绩增长15%加上每年3%左右的股息icon。

“如能次次做到高抛低吸，显然没有理由不这样做，因为除了获取股息收入、利润增长收入和市场收入外（我们可称之为三项收入），你还可以额外地不断获取交易性收入。只是要面对这样一个问题：当你低价买入一家优秀上市公司时，你的三项未来收入基本上属于可确定的收入，你付出的无非是时间而已。但如果你还想进一步获取交易性收入，那么由于后者是不确定的，你等于是用确定的收入去换取不确定的收入。”（费雪，《怎样选择成长股》）