下周的经济预期同样重要:美联储将在下周会议上公布的季度经济预测可能会使问题进一步复杂化。这些预测将显示官员们预计今年会有多少次降息。曾担任鲍威尔高级顾问的经济学家福斯特说,在接下来几个月内降息次数要比首次行动的幅度要重要得多。下周公布的点阵图并不是委员会辩论的最终结果,但对投资者来说可能和降息幅度一样重要,尤其是如果官员们选择较小幅度的降息的话。由于市场目前预计美联储今年将降息逾100个基点,如果降息幅度小于预期,则可能导致市场回调,从而收紧金融环境,在美联储下调短期利率之际推高借贷成本。
目前市场对于下周降息幅度的辩论分为两大阵营,而他们似乎各有理由支撑。
支持美联储首降25个基点的理由:
1. 若经济看起来将走弱,则后续可加大降息幅度
美联储通常更喜欢以25个基点的幅度进行调整,因为较小的调整可以给他们更多时间来研究其政策变化的影响。2011年至2023年担任堪萨斯城联邦储备银行行长的埃斯特·乔治说:美联储可以说,我们要么保持这种势头一段时间,但如果情况看起来更弱,我们后续也可以采取更强硬的措施。
2. 可以不引起通胀反弹
根据现任和前任官员的说法,从更小的规模开始降息的理由是假定经济基本良好。他们表示,以降息50个基点开始,可能会传达出对经济的更大担忧,或导致市场预期美联储将加快降息步伐,而这反过来可能引发市场反弹,从而加大遏制通胀的难度。
3. 以50个基点开始可能导致市场对今后行动进行“错误”定价
下周若以50个基点开启降息周期,将导致市场错误地认为美联储计划在11月和12月的会议上降息幅度相同。在2008年至2023年期间担任圣路易斯联邦储备银行行长的布拉德上周接受采访时表示,这将让人产生一种预期,即美联储将非常迅速地转向既不刺激也不减缓增长的中性利率水平。考虑到美联储倾向于建立广泛共识,以及要在大选前面临解释更大幅度降息的挑战,从降息25个基点开始是阻力最小的途径。