收藏本吧 吧投诉 返回三全食品吧您当前的位置:新浪股吧 > A股>三全食品(sz002216)> 浏览帖子
今开: @open@ 最高: @high@ 最低: @low@
成交量: @volume@ 成交额: @amount@ 换手率: @turnover@
市盈率TTM @pe@ 市净率: @pb@ 总市值: @totalShare@
谁是涨停了

三全食品:利润率进入上行通道 2018年业绩高增长可期

4Q17、17全年营收同比分别+7.6%,10.5%,低于我们预期的11 .6%、11.5%,或因18年春节较17年晚导致4Q17春节备货期拉长所致;4Q17、17全年归母净利同比+75%、84%,考虑到4Q16利润基数低弹性大,基本符合预期。

营业利润质量大幅改善,利润率进入上行通道。1)公司15/16年营业利润分别为-0.55/0.06亿,17年1亿,估计剔除计入营业利润前其他收益的政府补助及 股权激励费用摊销后约0.8亿,同比16年增1195%;2)公司15-17年净利率分别为0.8%、0.8%、1.4%,已进入稳步爬坡的上行通道。

产品结构升级+经销商占比提高、渠道网络深化+费用管控。1)公司在产品创新上一直走在行业前列,儿童水饺及私厨、炫彩等产品系列均为行业首创。公司未来继续加大新产品研发推广力度,优化产品结构,随着新品和高端产品在公司业务占比提高,毛利率有望进一步提升:2)目前公司经销商占比预计接近70%,动力加强同时也提升高端产品在经销商体系的渗透率;3)公司不断加强费用管控,优化资源配置,提高资源使用效率,且随着渠道深化费用规模效应也将得到体现。

2B业务加速带动量增费降,鲜食18年有望盈亏平衡。1)公司已开始注重与公司、学校等合作的2B端业务,有望带动量的提升和费用率的下降;2 )17年鲜食业务预计亏2000万,18年或实现实现盈亏平衡。目前上海猩便利、新一天便利等便利店的鲜食供应多来自三全鲜食,上海中央厨房产能已发挥30%。鲜食2B端输血能够支撑后续2C扩张,得益于三全强大的品牌力与鲜食供应链能力及长期的试错经验,三全鲜食18年有望盈亏平衡。

盈利质量大幅改善,17/18市销率1.15/1.04倍,“强烈推荐”。由于包材价格上涨较快对毛利压力较大,我们下调18年EPS 18%至0.17元,同比增8g%,对应PE 44倍。随着行业竞争继续缓和,公司产品结构不断优化、管控费用、经销商占比提升、渠道网络深化、2B业务加速叠加18年鲜食大概率盈亏平衡,我们认为公司18、19年将延续高增之势。考虑市销率,17/18年仅为1.15/1.04倍,维持“强烈推荐”评级。

此文仅代表作者观点,点击可查看作者简介

02月14日 15:24
来自电脑网页版
(0)| 阅读数(751667) |
分享
| 收藏 | 回复(0) | 举报
新浪推荐
本吧信息

吧主:

我要做吧主
其他服务
如果你使用中遇到困难请联系,@新浪股吧