陷阱
09年，我买了刚上市不久的中国铁建。吸引我的就是08年后暴增的铁路基建订单额。我判断，这么大的订单量，未来3年每年肯定增长30-50%，才能消化完。当时，铁建PE在20倍左右，还是挺高的，但总市值相比，法国万喜还是第一。我当时甚至想一直拿着吃股息，觉得铁建会在未来10年完成建设商到运营商的转型，一定会超越万喜！我买了以后，不久铁建就开始下跌。可能有大半年，我忍不了，大约亏了30-40%，我就清了。当时没什么钱，也算买了个教训。此后，我不甘心，还是不停关注铁建的业绩。09-11年，铁建果然实现了收入的大增，但PE值越来越低，5-6倍成了常态！建设高峰过后，增长率极低，又遇上几次铁路大事故，分红也不稳定了！关键是铁建和所有中国建筑商一样，都没有完成运营商的转型，甚至都深陷运营陷阱。原来的设想的国际化也成了另一个陷阱！
这个事对我影响很大。自此，我不仅关注短期的增长，更关注长期竞争力（垄断性和复合增长率），并在技术上完善风控以对冲主观判断风险。短期增长很高，但长期复合增长低的公司，就是陷阱！
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