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金银为何在近期下跌?——华福策略5月31日事件快评

【金银为何在近期下跌?——华福策略5月31日事件快评】

最近公布的美国一系列经济、通胀数据,均低于前值或不及预期,但黄金、白银依然上涨乏力,甚至显著回调?

5月31日晚,美联储公布了美国4月核心PCE物价指数:同比增长2.8%,预期增长2.8%,前值增长2.8%。美国4月核心PCE物价指数环比增长0.2%,预期增长0.3%,前值增长0.3%。再结合前期公布的其它数据:一季度GDP增速终值为1.3%,符合预期,但低于初值1.6%,亦大幅度低于去年四季度的3.4%;一季度核心PCE物价指数年化季率修正值为3.6%,低于预期值3.7%,也低于初值为3.7%。显示美国的经济和通胀都有显著放缓。

但近期贵金属却出现显著回调。我们认为主要是三个原因:

一是前期贵金属涨幅过大。黄金、白银在今年前四个月的涨幅位居各个大类资产首位。

其二,是“实际利率阶段性上行”效应。从这段时期美联储各个官员态度,表现多为鹰派,推迟了市场降息预期。如果通胀下行,但利率不变,则实际利率就会上行,对各类资产构成压制。

其三,是市场担忧美国国债发行规模会缩减,因为近期美国国债发行似乎受阻,需求不足,导致价格下跌、利率上行,同时美联储理事、鲍威尔可能的接班人沃勒多次发表言论表达了国债供过于求、国债利率上行的担忧。

而2月末以来贵金属的上行催化动力来自于美债前期的快速发行,如果发行趋势逆转,对贵金属以及美股都会有影响。

我们依然看好贵金属的长期上行趋势,黄金还远远没有涨完。但中期,贵金属可能会迎来月线级别的调整,调整幅度我们在最近海外市场周报《黄金这轮回调会有多深?》中有详细分析,欢迎领导交流!

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06月02日 16:26
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