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设备更新,哪些领域受益大?

【华创宏观】设备更新,哪些领域受益大?

参照国务院《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》部署,我们精细计算了7大行业、21个细分领域的设备换新需求,主要结论是:
1)从更新空间看(待更新量/存量):拖拉机、电机、建筑节能改造、公交车、铁路机车、游乐设备更新空间较大,待更新量/存量或在20%以上。
2)从更新弹性看(平均每年更新量/年产销量):拖拉机、电机、智能感知设备、存量建筑改造、铁路机车的更新弹性较大,平均每年待更新量/年产销量,预计均超100%。
3)对应到投资机会:a)重点关注兼具弹性和空间的领域,包括:拖拉机、电机、存量建筑节能改造、铁路机车。b)关注更新弹性更大的领域,除上述4项外,还包括智能感知设备、客运索道等,相关标的或受益于当期业绩兑现。c)关注细分品类,例如科研仪器中,电子测量仪器等重大设备,更新空间或在40%以上;工程机械中的混凝土搅拌车等,更新弹性或超100%。

维度1:哪些领域更新空间大?
主要有6类,更新空间(待更新量/存量)或超20%:
1)拖拉机,参照《农业机械报废更新补贴实施方案》,假定使用年限超13年的需更新,该部分为464万台,占到2021年保有量的21%。
2)电机,参照北京延庆区官微文章,假定使用年限超8年的需更新,测算待更新总功率约13亿千瓦,占2023年存量的36%(有低估可能)。
3)存量建筑节能改造,对应非节能建筑需改造,据住建部,截至2022年,城镇民用建筑中,非节能占比不足36%,假定这一比例在2023年保持稳定,我们测算,2023年非节能建筑面积约181亿平(详见正文)。
4)公交车,参照行动方案,燃油公交车+老旧新能源公交车需更新,我们测算,2022年二者合计约20.5万辆,占当年公交车保有量的29%。
5)铁路机车,参照行动方案,假定全部存量内燃机车需更新,为7805台,占到全部铁路机车的36%。
6)游乐设备,参照游乐类上市公司年报,假定使用年限在5-10年的设备需更新,为0.7万台,占2022年存量的27.8%。

维度2:哪些领域更新弹性大?
主要有5类,更新弹性(平均每年更新量/年产销量)预计超100%。
1)拖拉机,行动方案规划期至2027年,我们假定改造期为4年,结合前述测算的待更新量464万台(方法下同),则年均改造116万台,为2023年国内表观消费量的2.9倍。
2)电机,参照行动方案,假定改造期为4年,则年均改造3.25亿千瓦,占2023年产量的1.03倍。
3)智能感知设备,行动方案中提及“加快推进…城市生命线工程配套物联智能感知设备建设”,该工作从2021年开始试点,2023年5月全面推行,参照各地公布的投资数据,估算试点期间的年度投资额在25亿元,全面推动时期投资额约318亿元,对应弹性为13倍(318/25)。
4)存量建筑节能改造,参照住建部、发改委等政策表述,此前“十四五”期间计划年均改造0.7亿平,在设备更新行动推动下,2024、2025年计划年均改造1亿平,为此前的1.4倍(1/0.7)。
5)铁路机车,参照国家铁路局“力争到2027年实现老旧内燃机车基本淘汰”,对应改造期为4年,年均改造约2000台,为2023年中国中车年销量的2.26倍。
可重点关注哪些领域机会?
第一,关注兼具更新空间与弹性的领域,共4项:拖拉机、电机、存量建筑节能改造、铁路机车。
第二,关注更新弹性更大的领域,除上述4项外,还包括智能感知设备、客运索道等,相关标的或受益于当期业绩兑现。
第三,关注细分品类,例如:1)科研仪器中,“电子测量仪器、物性测试仪器、化学分析仪器、工业在线及过程控制仪器、医学仪器以及测量仪器”,改造空间或在40%以上。2)工程机械中的混凝土搅拌车、混凝土泵车、混凝土泵改造弹性均超100%;

风险提示:数据获取的限制可能影响测算结果的准确性和全面性,测算基于一定前提假设存在偏差风险,测算误差,更新时限偏差。

此文仅代表作者观点,点击可查看作者简介

04月17日 11:26
来自电脑网页版
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