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手把手教你:如何看透企业的真实情况

导语:$永东股份(SZ002753)$ 公司主营业务为煤焦油加工及炭黑产品的生产和销售,其中炭黑为公司的主要产品。思索:如何了解一家企业的实际情况?----------------------------------------1. 看看媒体是怎么写的?结论:1. 行业环境不好,这点很重要,行业是赛道,赛道不好,企业再牛逼也是“事倍功半”;2. 营收是增加的,说明产品卖得出去,把这个信息点记录下来,我们接着要核实库存和预收款情况,看看有没有矛盾点;3. 要拆开分析营收的构成和增长的原因;4. 要找出现金流的情况来佐证营收增长的真实性和含金量。2. 找出18年的年报和19年的中报结论:1.炭黑的收入是主体;2.炭黑的收入占比在减少,这一点佐证了炭黑的整体行业环境不好这一点的判断;3.既然煤焦油的营收占比在增加,那么就要看看煤焦油赚不赚钱?3. 营收中不同产品的毛利率如何?结论:目前而言,煤焦油的毛利率非常低。我们不能判断这点情况是暂时的还是长期的,但都不是好事。从煤焦油的毛利率低(仅仅8.24%)但却同增了42.02%的营收,我们可以推断出一个非常重要的信息 — 炭黑产品(毛利率17.43%)应该形势很不好!至此,第一个矛盾点出现了:为什么毛利率更高的产品营收仅仅同增3.65%,而毛利更低的产品营收却同增42.02%?这不符合常规逻辑。4. 来看看炭黑的行业环境为什么不好?结论:一般我们需要从上下游的情况来结合分析,可是财报里面竟然没有客户信息(对这种隐瞒关键信息的企业,要特别留意)。结论:只好从另外的一些公开渠道查询到以上的客户信息。炭黑基本都卖给了轮胎企业,而轮胎企业基本都供货给了汽车企业。顺着这条下游链,我们来看看汽车行业的情况。结论:整体汽车行业同比增速一直在降低。5. 来看看库存和预收款结论:17年-18年的营收同比增长了30%,预收款项却出现了下降,值得警惕。假如19年的年报再度出现营收同比增长而预收款项却下降的情况,就要审慎怀疑营收的真实性了,起码要对企业的盈利质量提出质疑。6. 现金流如何?结论:1.净现比一直不好,最近尤其不好;2.营收接近26个亿的公司,现金等价物竟然只剩下四千多万,抗风险能力很低;----------------------------------------总结:这家公司的“里子”远远没有“面子”那么好,主营产品不好做,副营产品不赚钱,日子过一天算一天。----------------------------------------PS:以上内容仅供学习研究之用,不作商业用途,由于某些数据取证困难,我们不能保证完全正确,请知悉。最后,我们会定时发布分析报告,假如您不想错过,请关注我们的雪球专栏号或者微信公众号:小小财报

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2019年08月30日 19:07
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