$中国核建(SH601611)$ $核建转债(SH113024)$ $中国核电(SH601985)$

中国核建（601611.SH）近期股价异动引发市场关注。过去一个月，其股价从8元平台逐步攀升至9.12元转股价上方，这一变化恰逢公司发行的30亿元可转债“核建转债”即将于2025年4月到期。根据条款，若到期未转股，公司仅需支付约3.15亿元赎回资金（按到期价105元计算），而转股则需以9.12元/股增加30亿新股，稀释原有股东权益约18%。

从企业视角看，如果不转股而直接还债也是很好的，六年期的借款总利息不足8%，对企业是一笔很划算的借贷行为，而转股意味着只付出很少的利息，就获得了近30亿的现金，代价是股权减少了。其实这两种选择本身并无对错，但股价异动却引发很多猜测，数据显示，3月以来该股日均换手率从1%激增至5%，相关机构买入积极。

值得玩味的是，公司曾在2023年明确表示“不向下修正转股价”，认为当前股价未充分反映公司价值。但仅一年后，市场却出现推动转股的异常波动。或许正如部分投资者质疑的：当企业能通过规则设计将投资者资金转化为股权时，我们是否正在见证一种新型的“资本置换”？毕竟，转股成功后大股东持股比例得以巩固，而普通投资者手中的现金却变成了“被选择”的股权。

截止2025年3月18日，核建转债收盘价为105.13元，转股溢价率6.76%，正股价8.98元仍低于转股价。而今天中国核建的股价开始拉升，直奔转股成功的目标狂奔，这场围绕30亿资金的资本博弈，或许只是A股生态的一个缩影——当股权成为融资工具，现金成为被争夺的标的，作为一个普通投资者，我们不得不考虑一下：当人家只喜欢你的现金，而不珍惜他的股权时，你能去喜欢他的股权吗？