两江早评20220509（A股稳住的概率比继续向下寻底的概率要高很多）

上周五A股又跌了，各大指数在早盘低开之后就在低位挣扎，多头未能形成有效抵抗。上证指数险险的收在了3000点之上。下跌的主要原因，一方面是外盘大跌对投资者情绪影响，另一方面则是美元离岸人民币汇率突破了6.7的大关。笔者为什么在上周提及，近期市场的波动，无论是下跌还是反弹，主要是投资者的情绪波动，是风险偏好的波动呢？我们来拆解一下近期市场的多空因素吧。利多的因素主要有：国内的疫情阶段性高点基本已经见到了，总体上改善趋势是明显的。由于疫情影响的停工停产正在被复工复产所替代，这个对经济的见底回稳，是有正面的积极意义的。前期政治局会议全面定调后，政策进入加速落地期。预计未来一段时间的政策面，都是以稳经济托市场为主基调的，可以说政策将不断的出利好，形成一套组合拳。人民币汇率的阶段性贬值，近期边际上的压力主要来自于对宏观经济下行的预期，我们认为应该不至于长期存在。国内宏观经济是否能出现边际改善，在五月份是值得大家去密切观察的。当然，美联储的紧缩，市场预期已经较为充分，我们观察未来出现超预期的概率其实已经不大了。甚至对于全球通胀，从中长期的角度看，随着国际上的物流、制造业产能恢复，也会逐步回落。以上这些，都可以构成A股的利好因素。唯一还具有不确定性的是，美债收益率是不是进一步上行，这个还有全球资本博弈的复杂性在里面。综合来看，A股稳住的概率比继续向下寻底的概率要高很多。当然，从走势的表现上来看，短期或许会显得较为震荡。但笔者认为，中线趋势上，底部缓慢抬高是非常有可能的。

（国泰君安 重庆 何力）