消费日报网财经讯 8月5日，濮阳惠成（300481.SZ）发布2020年半年报，上半年实现营收4.02亿，同比增长14.76%，净利润0.91亿，同比增长27.19%，扣非净利润0.88亿，同比增长26.38%。濮阳惠成，一家位于河南小城的化工企业，营收、净利润快速增长，销售利润率屡创新高，究竟有何过人之处？在不时凄风苦雨的A股市场获得如此亮眼的业绩，值得研究。 营收迎来爆发增长濮阳惠成主要从事顺酐酸酐衍生物、功能材料中间体等精细化学品的研发、生产、销售，主要产品包括四氢苯酐、六氢苯酐、甲基四氢苯酐、甲基六氢苯酐等。顺酐酸酐衍生物主要用于环氧树脂固化、合成聚酯树脂和醇酸树脂等，广泛应用在电子元器件封装材料、电气设备绝缘材料、复合材料等诸多领域。功能材料中间体主要用于有机光电材料等领域。 从终端需求来看，随着下游苹果、华为等手机厂商纷纷采用OLED屏，以及三星、华为等折叠手机的发布，OLED在手机面板领域加速了对LCD的替代。根据DSCC数据，2018年OLED手机屏幕渗透率达到28%，预计2022年渗透率将提升至56%。OLED电视面板渗透率也在逐步提升，根据IHS数据显示，2018年OLED电视渗透率为1.14%，并预测2021年OLED电视渗透率将为4%。 从OLED面板企业投产来看，DSCC预测2023年全球 OLED 面板出货面积将接近2500万平，2018-2023年复合增长率为29%。根据Ofweek数据，2018年全球OLED终端有机材料市场规模约90亿元，浙商证券预测，2023年OLED终端材料市场规模将达到321亿。中间体及单体市场规模约为终端材料的30%，中间体及单体市场规模将达到107亿。 下游需求红利释放，濮阳惠成在复工复产后营收大幅反弹。上半年，濮阳惠成营收4.02亿，同比增长14.76%，其中一季度营收1.65亿，同比下降9.77%，二季度实现营收2.37亿，同比增长41.51%。从具体产品来看，顺酐酸酐衍生物营收2.67亿，同比增长11.25%，占营收比为86.75%，功能材料中间体营收0.41亿，占营收13.25%。 短期来看，下游需求红利将会持续释放，预计濮阳惠成营收仍会持续增长。 （数据来源：同花顺） 盈利能力逐步提高 上半年，濮阳惠成实现净利润0.91亿，同比增长27.19%，其中一季度实现净利润0.34亿，同比增长16.57%，二季度实现净利润0.57亿，同比增长34.51%。上半年扣非净利润为0.88亿，同比增长26.38%。2015年以来，濮阳惠成净利润一直保持着两位数的增长率，可见其有着稳定的盈利能力。 （数据来源：同花顺） 从长期来看，濮阳惠成的销售毛利率和销售净利率持续攀升，2020年上半年销售毛利率和销售净利率分别为40.39%、22.37%，创历史新高。其中顺酐酸酐衍生物销售毛利率为32.46%，较2019年上升了9个百分点，功能材料中间体销售毛利率高达50.63%。 （数据来源：同花顺） 重视研发，关键技术屡有突破上半年，濮阳惠成研发费用为3231.76万，同比增长90.12%，占营收7.96%，2017年以来，研发支出占营收比均在7%以上。2019年，濮阳惠成共有研发人员85人，较2018年新增17人。 濮阳惠成是一个有研发基因的企业，公司实际控制人王中锋、杨瑞娜夫妇均为技术出身，董事长王中锋是高级工程师，董事杨瑞娜是河南省科学院化学研究所有限公司电子化学品研究室研究员，此外6名高管中，总经理吴悲鸿、副总经理崔富民均曾在濮阳惠成的研发中心工作。 濮阳惠成对研发的重视换来的的核心技术的屡次突破。氢化双酚A是合成环氧树脂、聚碳酸酯（PC）、不饱和聚酯树脂的原料。下游主要应用在高端领域：电子封装材料、汽车涂料、食品包装材料、医疗产品、日用品等。由于氢化双酚A的加氢工艺技术壁垒较高，国内企业生产的氢化双酚A因纯度不达标而致环氧树脂企业无法使用，因此我国氢化双酚A主要依赖进口。2013年濮阳惠成开始研发氢化双酚A，2016年取得技术突破，正在建设的“年产3000吨新型树脂材料氢化双酚A项目”预计2020年可建成投产。 此外，濮阳惠成在研发顺酐酸酐衍生物的过程中积累了如反应蒸汽控温技术、连续蒸馏技术、测控技术、纯化技术等技术，这些技术为其在OLED中间体工业化生产过程中提供了技术支持，从而形成一条完美的学习曲线。 半年报显示，截至2020年6月30日，公司已获得授权专利85项，其中56项发明专利，29项实用新型专利，整体看来专利质量较高。 迈入产能扩张期为抢滩蓝光OLED中间体材料市场，濮阳惠成也加快了扩张步伐。半年报显示，濮阳惠成已完成了“年产1000吨电子化学品项目”，正在投资建设“年产3000吨新型树脂材料氢化双酚A项目”，该预计在今年年底建成。 为节约建设时间，濮阳惠成将“年产1万吨顺酐酸酐衍生物扩产项目”的资金改用于收购山东清洋新材料有限公司，该公司拥有10000吨/年甲基四氢苯酐和5000吨/年甲基六氢苯酐的生产装置。 4月14日，濮阳惠成发布公告称，公司全资子公司濮阳惠成新材料产业技术研究院有限公司拟投资“年产2万吨功能材料项目”，项目投资预算2.3亿元，建设周期为2年。公司第三届董事会第二十四次会议审议通过了该项目。 为补充流动性，优化资本结构，引入战略投资者，提升公司综合竞争力，7月濮阳惠成还向深圳市创新投资集团有限公司、深创投制造业转型升级新材料基金（有限合伙）、西藏中新睿银投资管理有限公司、广东融创岭岳智能制造与信息技术产业股权投资基金、金石制造业转型升级新材料基金（有限合伙）5家机构定向发行 5844.57万股，占发行后总股本的 8.52%，募资9.1亿。 下游需求红利以及公司多年研发成果红利双双进入释放期，随着产能的扩张，预计濮阳惠成将会迈上新台阶。（来源：消费财经的财富号 2020-08-05 22:21） [点击查看原文]