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宁波高发(603788):宁波高发“蓄势待发” 受益自主品牌全面复苏类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:白宇/赵水平 日期:2020-07-06事件:汽通用五 菱6月销量高达124,000辆,同比大涨24%。而宏光MINI EV,产品自从预售以来订单已近3 万,以极高的经济优势成为又一代“神车”,吸引了更多客户。1、五菱销量复苏:五菱六月销量恢复,并且同比大涨。1 到6 月海外出口共38,786 辆,同比大涨42%。而宏光MINI 也以其超高经济性,安全性获得客户青睐,订单已高达3 万量。五菱全面复苏,拉动国内乘用车销量的提高。2、高发作为五菱核心供应商,收益于客户全面复苏:高发为五菱电子油门踏板,自动换档,拉索等多个产品进行配套供货。得益于优秀的客户,我们认为高发业绩也将随着五菱的销量大增而向上逆势增长。3、高发产品占据产业链黄金赛道。电子档作为趋势,将会在乘用车市场逐渐普及。高发已经提前布局,在该领域拥有长时间的产品经验。其技术储备,经验积累优于国内其他竞争对手。现阶段公司占据汽车行业的黄金赛道,蓄势待发!4、公司成本管理优异。目前公司整体毛利率在33.27%,在汽车行业逐渐竞争加剧的情况下,高发得益于自身优秀的成本管理能力和战略规划,在行业中维持高利润,高发展。而现在PE 仅为19.6 倍,低于行业平均水平。投资建议:我们预测高发今年下半年业绩也会受益于五菱的销量大增而大幅提高;长期将会受益于电子档的高速普及。预计公司2020、2021、2022 年归母净利润分别为2.2、2.9、4 亿元,目前公司股价对应2020 年动态PE 仅16 倍左右,公司受益座舱电子化趋势,高端产品销量不断提升,未来三年业绩确定性高,维持“买入”评级。风险提示:汽车行业销量低于预期,电子换挡进展低于预期紫光国微(002049):中国特种集成电路平台型王者类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:刘凯 日期:2020-07-06紫光国微子公司国微电子是国内领先的特种集成电路平台型企业。紫光国微的特种集成电路业务由子公司深圳国微电子承担,产品覆盖航空、航天、电子、船舶等重要领域。国微电子是首家启动国家“909”工程的集成电路设计公司,已承接特种装备重点项目200 多项和多项国家重大专项项目,是集成电路领域承担国家重大专项项目数最多的民营企业,同时公司为特种FPGA 及特种存储芯片的国产主要供应商。国微电子特种集成电路业务的主要产品包括:微处理器、存储器、可编程器件FPGA、总线、接口驱动、电源管理和定制芯片等七大类近400 个品种,横跨数字、模拟、存储、功率、FPGA 等众多领域。国微电子2019 年实现收入10.79 亿元,同比增长76.5%;实现净利润5.06 亿元,同比增长101.0%。根据20Q1业绩预告,紫光国微2020 年上半年净利润同比增长40-60%也由国微电子贡献。特种集成电路业务各个品类发展空间巨大。(1)新一代的大规模可编程器件FPGA 系列产品已经研制完成,该产品的市场前景巨大,是用户国产化率提升的核心器件之一,该产品的顺利推出将进一步强化公司在该产品领域的龙头地位;(2)公司的可编程系统集成芯片(SoPC)产品已经成为国内的标杆性产品;(3)公司的高性能电源类产品的用户快速增长,在多个应用领域实现了国产化率提升;(4)3D 封装集成存储器产品销售快速增长,产品应用覆盖面逐步扩大。(4)DC/DC 电源产品已经被多个用户选型使用,后期将形成批量应用。盈利预测、估值与评级。紫光国微子公司国微电子作为中国特种集成电路平台型龙头公司,有望深度受益于特种集成电路行业高速增长。此外,我们预计紫光国微FPGA 子公司紫光同创收入快速增长和同比扭亏。我们上调紫光国微2020-2022 年净利润为9.13、11.77 和15.38 亿元,我们预计国微电子、同方国芯、紫光同创、晶源电子2020 年分别贡献8.0、0.7、0.1、0.1 亿元净利润;较2019 年5.1、0.3、-2.3、0.1 同比大幅增长。维持“买入”评级。估值比较:紫光国微估值仍有提升空间。参照A 股半导体设计板块各个领域龙头公司,根据wi nd 市场一致预期和2020 年7 月5 日收盘价,澜起科技(2020年11.5 亿元净利润预测、1150 亿元市值,2020PE=100x,同下)、韦尔股份(22.6亿元、1800 亿元、80x)、卓胜微(7.9 亿元、720 亿元、90x)、斯达半导(1.8亿元、320 亿元、180x)、圣邦股份(2.6 亿元、460 亿元、175x),而目前紫光国微(9.1 亿元、588 亿元、64x),估值仍有提升空间。风险提示:特种集成电路行业预算支出不及预期风险,毛利率波动风险。苏博特(603916):核心逻辑持续验证 上半年业绩预增20%-30%类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:柳强/贺顺利 日期:2020-07-06事件:公司发布2020 年上半年度业绩预增公告,预计实现归母净利润16,064.40 万元到17,403.10 万元,同比增长20-30%;扣非后归母净利润15,773.58 万元到17,088.04 万元,同比增长20-30%。对应第二季度归母净利润1.11 亿元-1.25 亿元,同比增长30.77%-46.5%,环比增长125.65%-152.79%。主要观点:1、二季度环比大幅改善,业绩稳增长尽管受到2020 年一季度疫情的不利影响,公司高性能减水剂销量为10.65 万吨、同比-30%;高效减水剂销量1.55 万吨、同比-40%;功能性材料1.66 万吨、同比-47%,但二季度随着各地复工复产,公司率先复苏,环比大幅增长。我们认为公司上半年业绩预增20%-30%,主要受益于(1)毛利率同比提升,主要由于原料环氧乙烷价格下滑。2020年H1,环氧乙烷均价7061 元/吨,同比下降9.1%。(2)检测公司自2019 年5 月并表。(3)混凝土减水剂二季度需求环比快速提升。尽管部分北方地区复工不及预期,南方地区6 月下旬以来雨水较多,影响了部分产品市场需求,但下半年需求前景依然向好。2、核心逻辑持续验证,前期调整不改中长期向上混凝土外加剂行业企业数量众多,集中度较低。但近年来龙头企业加速发展,相继通过并购和自身产能扩建来提高市场占有率,行业集中度提升加快。公司长期保持行业龙头地位。随着公司江苏泰兴和四川大英项目基地稳步推进,分别预计2020 下半年和2021 上半年年陆续建成投产,公司高性能减水剂产能同比增长118.6%,市场地位将进一步提高。对于前期石油价格低位EO 原料成本红利、二季度复工边际改善空间大,当前利好边际减弱,但公司技术优势、产能扩张、行业集中度提升等核心逻辑未变,可参考水泥、防水材料、涂料行业龙头公司的成长,公司成长空间还很大。3、盈利预测及评级我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为4.50 亿元、5.60 亿元、6.65 亿元,对应EPS 1.45 元、1.80 元、2.14 元,PE 18.3X、14.7X、12.4X。考虑公司为混凝土外加剂行业龙头,具有领先的技术优势,特别是在中高端市场,2020-2021 年新增产能进入投放期,受益行业集中度提升及毛利率改善,业绩稳增长,维持“买入”评级。利民股份(002734):中报业绩超预期 公司步入快速成长期类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:杨林/黄景文/周峰春 日期:2020-07-06事件:公司发布业绩预告,预计2020 年上半年归属上市公司股东的净利润为2.9 亿元-3.1 亿元,同比增长45%-55%。草地贪夜蛾防治需求增长带动公司威远资产组业绩增长。2019 年之前,公司主要布局了保护性杀菌剂。公司通过并购互补性极强的威远相关资产组,一举补齐除草剂、杀虫剂、兽药的短板。2020 年上半年,威远资产组的杀虫剂产品在草地贪夜蛾防治需求的带动下,帮助公司创造良好的业绩。代森产品在巴西市场取得突破,未来有望放量。巴西市场是全球最大的代森锰锌制剂使用市场,年需求量4-9 万吨。据世界农化网统计,2017 年巴西大豆杀菌剂市场价值代森锰锌位居10 位,达到1.2 亿美金。利民股份从2007 年就开始关注巴西市场代森锰锌登记。截止2019 年7 月,利民股份在巴西市场支持客户总共获得4 个代森锰锌原药登记证,6 个代森锰锌单剂登记证(含控股子公司双吉化工)。预计未来利民股份代森锰锌产品将在巴西市场销售实现突破性增长,巴西市场的巨大需求量足够消化公司未来扩产的代森类产品产能。公司持续滚动发展,稳步推进。从公司历史来看,公司内生和外延并举,通过收购、整合、内生扩张实现4 年一次的扩张周期,持续推动业绩向前滚动发展。2020 年,利民将推进重点项目建设,提升研发技术水平。主要将要完成利民化学年产500 吨苯醚甲环唑项目、新威远年产500 吨甲氨基阿维菌素苯甲酸盐新建项目、双吉公司年产1 万吨代森系列DF 项目的建设,另外,公司还将投资建设利民化学年产1.2 万吨三乙磷酸铝原药技改项目、年产1 万吨水基化环境友好型制剂加工项目和新威远新型绿色生物产品制造项目(500 吨多杀霉素、500 吨泰乐菌素、500 吨截短侧耳素)。以上项目,除了500 吨苯醚甲环唑项目,剩余项目总投资额预计为14.8 亿元,建设周期为1-3 年。考虑到公司本部、双吉、威远都具有农药原药和制剂的产能,公司原药产能的增长将会带动相关制剂品种的销量增长。盈利预测与投资建议。上调盈利预测,预计公司2020-2022 年EPS 分别为1.48、1.78 和1.94 元。维持“买入”评级和目标价21.45 元。风险提示:公司产品价格下跌风险,在建项目不达预期风险,并购企业业绩实现或不及承诺,汇兑损失风险。上汽集团(600104):低位回购股票 彰显发展信心类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:袁伟/徐慧雄 日期:2020-07-06事件:7 月3 日,公司发布公告称将以集中竞价交易的方式回购公司已发行 A 股股份用于实施股权激励。本次拟回购股份数量下限为5841.73 万股,即不低于公司当前总股本的0.50%,上限为1.17 亿 股,即不超过公司当前总股本的1.00%,且上限未超出下限的1 倍。本次回购的价格不超过25.97 元/股。在发布股份回购计划之前,公司刚刚宣布子公司上汽香港拟以每股3.1 港元的价格收购神州优车及Amber Gem 持有的神州租车28.92%的股份,此举或将替代北汽晋升为神州租车第一大股东,有助于加速上汽出行业务的发展。本次股份回购用于公司股权激励,一方面有利于完善公司法人治理结构,为公司后续安排激励约束长效机制提供有利条件,增强公司核心竞争力,提升公司整体价值。另一方面,受新冠肺炎疫情影响,今年公司股价最高为24.15 元/股,7 月3 日收报18.65元/股,公司低位回购股票,也彰显了对公司未来持续发展的信心和对公司价值的认可。投资建议:公司目前估值较低,换购加速背景下,奥迪国产加速,大众电动化发力,调整后的上汽通用和五菱进入产品大年,公司经营有望逐步转好。受疫情影响,短期盈下滑幅度较大,下调盈利预测,预计公司2020 年-2022 年的营业收入分别为8011.6、8612.5、9301.4 亿元,净利润分别为205.9、282.3、330.7 亿元,维持买入-A 投资评级,6个月目标价22.00 元。风险提示:收购效果不及预期;疫情控制效果不及预期;新车销量不及预期;技术进步不及预期。五粮液(000858):量价为王、营销升级类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:寇星/郭辉/王厚 日期:2020-07-05事件概述五粮液于5 月29 日召开股东大会,提出2020 年五粮液要完成“两位数”的增长目标,并主要通过“四个标杆”建设和做好“三大工作”来保障目标的实现。所谓“四个标杆”是指:中国酒行业规模化领先的标杆、数字化转型的标杆、生态化发展的标杆以及文化建设的标杆。所谓“三大工作”是指:五粮液要全力以赴围绕“品牌提升、渠道创新、数字化技术赋能”三个方面,实现市场高质量销售,开展全渠道数字化运营管理,培育增长新模式。分析判断:2020 年改革效果延续,质化量化同步提升2019 年全年营销改革效果显著,7 代五粮液基于控货价格从790 元快速提升到890-900 元,从而让8 代五粮液顺利实现价格接轨;同时过程中五粮液需求实现快速增长,并在春节期间实现需求的集中爆发。2020 年遭遇疫情冲击,需求及价盘双双走低,但是厂家延续强力的量价管理工作,让批价站稳在900 元以上,并保持经销商的顺价销售;近期伴随需求的复苏,批价也开始逐渐回归,从910 元逐渐向930 元迈进。同时企业积极发育营销体系,继续推动营销能力的发育与下沉。基于量价为王,品牌动力强劲、竞争恢复优势、短板持续补强,看好未来持续量价齐升从量价平衡能力来看,五粮液一改往年量价意识淡薄的弱点,有效掌控全年量价节奏、并采取了多项强有力措施保障价格的稳定,在疫情冲击严重的背景下销售依然保持顺价。从渠道竞争能力来看,虽然距离茅台渠道动力差距较大,但相比较下游各竞争品牌,渠道利润稳定以后渠道竞争能力开始反转,五粮液站稳千元第一品牌、享受最大消费升级红利。从消费运营能力来看,企业的团购渠道运作,虽然还没有完全进入正轨,但是伴随企业成长我们认为最终会卓有成效。从量价升级能力来看,五粮液仍有较大的价位突破空间。五粮液在尝试做超高端价位布局,相信未来方向和具体举措会更加清晰、有效。这四项能力虽然五粮液都没有完全成型,但很明显都在持续提升;基于强大的品牌,未来在消费培育体系、区域进攻体系上逐渐丰满,品牌势能会得到更大、更持续的释放。投资建议五粮液在经历了2019 年一整年的改革以后没有止步,延续甚至继续提升了企业的量价管理能力、持续夯实渠道竞争力,并继续提升企业整体营销能力。未来还在规划2000-3000 元更高端价位产品,去打破既有品牌及价位边界,重塑形象认知、对高端消费群体形成持续拉动,我们认为五粮液未来空间仍然极为广阔。预计公司2020-2022 年营业收入实现561.72 亿元/660.29亿元/764.89 亿元,同增12.08%/17.55%/15.84%。实现归母净利润200.04 亿元/239.33 亿元/282.22 亿元, 同增14.95%/19.64%/17.92%;EPS 分别为5.15 元/6.17 元/7.27元,对应PE32.72 倍/27.35 倍/23.19 倍,首次覆盖给予买入评级。(来源:股友fR1FoQ的财富号 2020-07-06 19:53) [点击查看原文]

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07月06日 21:25
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