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22Q1归母净利润10.22亿元，回归稳健发展
公司发布2022年一季报，22Q1实现营业收入629.9亿元，同比+47.8%；实现归母净利润10.22亿元，同比扭亏，较20Q1增长12.7%；扣非归母净利润9.12亿元，同比扭亏，较20Q1增长9.6%。
考虑3月以来深圳及上海等地封控出现影响，公司一季度经营成效好于预期，主要得益于1）主动调优产品结构，减少低毛利产品件量；2）推进四网融通，加强场地和干线融合；3）新业务同比减亏与收购嘉里物流带来增量。
考虑扰动影响，22Q1经营仍有韧性
速运物流业务方面，3月速运业务量8.03亿票，同比-7.9%，主要是1）主动优化客户结构；2）国内部分城市封控导致揽派受影响。
新一期股权激励发布，赋能公司长远发展
公司同时发布2022年股票期权激励计划，考核目标要求行权期22-25年内，营业收入分别不低于2700/3150/3700/4350亿元，或者，归母净利率分别不低于2.1%/2.6%/2.9%/3.3%。
多元化版图拓展，直营制龙头中长期护城河持续高筑
公司回归健康经营带动扣非业绩如期稳步修复。
及估值
我们预计公司2022-2024年归母净利润分别72.62亿元、96.95亿元、114.83亿元，对应PE分别32.1倍、24.0倍、20.3倍。
风险提示时效件不及预期；新业务增长不及预期；资本开支超预期。
个人观点，仅供参考。
