【A：501090；C：009329】消费复苏指选龙头！截至2020.11.16，消费龙头LOF基金近6月净值增长高达56.86%！如何打败分众传媒？没办法！这是一周前江南春接受媒体采访时自信表态。其表示，分众传媒（002027.SZ）的资源不是一分钟建立起来的，而是长达18年的积累。分众传媒开创了“楼宇电梯”这个核心场景，在主流城市主流人群必经的楼宇电梯空间中每天形成高频次的有效到达。掌握了“楼宇电梯”这一核心资源，让分众传媒拥有核心竞争力。分众传媒曾是一家中概股，2015年9月，公司作价457亿元借壳A股公司七喜控股，成功回归。近两年，受行业调整、自身激进扩张影响，分众传媒经营业绩出现较大幅度调整。随着经营调整，分众传媒的竞争力凸显。今年前三季度，随着疫后重振、广告主回流，分众传媒的经营业绩大幅向好，实现扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）19.30亿元，同比翻了一倍多。作为分众传媒实际控制人，随着二级市场股价持续上扬，江南春的财富大幅增长。近半年，其财富增长逾200亿元。二三季度净利加速增长伴随着国内疫情逐步得到控制、复工复产、人员流动全面实施，分众传媒的经营也逐渐“火”了起来。三季报显示，今年前三季度，分众传媒实现营业收入78.75亿元，较去年同期的89.06亿元减少10.31亿元，下降幅度为11.57%。但是，公司实现的归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）却大幅增长，净利润为22.02亿元，去年同期为13.60亿元，同比增长8.42亿元，增幅达61.90%；扣非净利润为19.30亿元，较去年同期的8.79亿元增长10.51亿元，增长幅度为119.58%。疫情之下，主营广告业务的分众传媒受到了明显冲击。今年一季度，公司实现营业收入19.38亿元，同比下降25.76%，净利润、扣非净利润为0.38亿元、-0.24亿元，同比下降88.87%、120.94%。这是分众传媒进入A股市场以来出现的首次亏损。今年二季度，公司实现营业收入26.7亿元，同比下降13.95%。净利润、扣非净利润分别为7.86亿元、6.47亿元，同比增长79.53%、142.72%。复工复产后，盈利能力明显恢复。三季度，公司实现营业收入32.65亿元，同比增长2.37%，同比增速转正。净利润、扣非净利润为13.79亿元、13.08亿元，同比增长136.77%、163.16%，均为大幅倍增，且为加速增长。针对今年前三季度的经营业绩，分众传媒在发布业绩预告时解释，今年前三季度，虽然整个广告行业同比下降，但广告预算向头部充分集中。同时，众多品牌引爆案例让公司在新消费行业的崛起浪潮中占据了十分重要的位置，新消费赛道本身的高增长，带来了疫情后业绩的快速反弹。受疫情影响不能正常发布广告的媒体资源的租赁成本获得了减免，同时，市场竞争大幅减弱，单屏租赁成本有所下降。收入增长、成本下降，导致公司业绩大幅回暖。此外，公司客户回款情况改善导致相应风险减少，去年同期，公司计提信用减值损失达5.51亿元，今年为2.79亿元，同比减少2.72亿元。受疫情影响，相关政策进行了调整，分众传媒前三季度的营业税金及附加较去年同期也有所减少。其实，不只是这些。今年以来，分众传媒还调整了经营策略，放慢了扩张步伐，削减掉了一部分经济效果较差的点位，使得成本下降。以今年第三季度为例，公司实现营业收入32.65亿元，与去年同期的31.89亿元相差无几，但前三季度的营业总成本为16.50亿元，较去年同期的24.52亿元减少8.02亿元。前三季度，公司销售费用14.55亿元，去年同期为16.36亿元，同比下降1.81亿元。成本下降，导致毛利率、净利率均有上升。今年前三季度，分众传媒的综合毛利率、净利率为58.98%、27.92%，同比分别上升14.93个百分点、12.94个百分点。广告覆盖3.1亿主流人群分众传媒能够迅速从逆势中突围，与其产业转型、掌握核心广告点位资源等直接相关。11月5日下午，一名投行分析师向长江商报记者称，分众传媒掌握有核心广告点位资源，即楼宇电梯。进入办公区、居民区、乘坐电梯，这是主流人群每天必经之地，楼宇电梯上的广告让你不得不看，就是强制到达。因此，在行业度过危机后，分众传媒能够第一时间复苏。分众传媒也将“楼宇电梯”这个核心场景作为其第一核心竞争力。公司称，楼宇电梯是城市的基础设施，楼宇电梯代表主流人群、必经、高频、低干扰，这是引爆品牌的核心资源。正因为此，公司已经成为线下流量核心入口，在媒体碎片化的时代，将越来越成为品牌引爆的核心方式，能够实现对都市主流人群的集中影响。除了楼宇电梯广告点位，分众传媒还拥有影院银幕广告媒体和终端卖场媒体等，覆盖城市主流消费人群的工作场景、生活场景、娱乐场景和消费场景，并相互整合成为生活圈媒体网络。据披露，截至今年7月，分众传媒电梯电视媒体中自营设备约66.3万台、电梯海报媒体中自营媒体约167.2万个、影院媒体签约影院约1400家。这些共同构成的生活圈媒体网络覆盖国内主要的超280个城市、超3.1亿主流人群外，还覆盖了韩国、泰国、新加坡和印度尼西亚等国的约20个主要城市。近年来，分众传媒积极进行产业转型升级。2018年，通过受让股权，阿里巴巴网络150亿元入股分众传媒后，二者联手，分众传媒与阿里巴巴网络后台打通，共同探索新零售大趋势下数字营销的模式创新，进行产品差异化布局。目前，分传媒已实现云端在线推送，并将绝大部分屏幕物联网化，实现了远程在线监控屏幕的播放状态。同时，公司的智能屏通过大数据分析不同楼宇消费偏好，实现千楼千面的投放。备受关注的是，历经数字化转型升级后，分众传媒不仅仅是一个广告公司，而且是一家解决方案提供商、一个营销平台，帮助客户如何实现品效协同。随着突围成功，二级市场上，分众传媒的股价也有不错表现。今年4月13日，随着今年一季度业绩预告披露，公司股价创下借壳上市以来的新低，探底至3.85元/股，当日收报3.90元/股。今年11月6日，股价为10.14元/股，半年多上涨160%。截至11月6日，分众传媒总市值为1488.34亿元。作为实控人，江南春间接持有公司23.34%股权，持股市值约为347.38亿元，半年增长213.77亿元。（文章来源：长江商报记者　明鸿泽）【华宝旗舰LOF特别提示：消费龙头LOF（A：501090/C：009329）】（一）覆盖全消费行业，精选优质龙头指数定义&龙头筛选：华宝中证消费龙头指数证券投资基金（LOF），场内简称“消费龙头”（A类份额代码501090　/　C类份额代码009329），是国内首只消费龙头LOF，跟踪标的为中证消费龙头指数（931068）。中证消费龙头指数由沪深两市可选消费与主要消费中规模大、经营质量好的50只龙头公司股票组成，以反映沪深两市消费行业龙头公司股票的整体表现。其成份股多为投资者耳熟能详的消费龙头公司，比如“白酒龙头”贵州茅台、“空调龙头”格力电器、“家电龙头”美的集团、“乳制品龙头”伊利股份、“调味品龙头”海天味业、“免税龙头”中国中免、“养猪龙头”牧原股份等。数据来源：Wind，截至2020.11.12（二）权重股持仓集中，龙头赢家通吃股市历来“龙头赢家通吃”，消费龙头LOF跟踪的消费龙头指数前十大成份股均在2020年创了股价历史新高，前十大成份股权重78.21%，2019年以来平均涨幅高达191.65%。数据来源：Wind，截至2020.11.12（三）龙头优势显著，业绩确定性更强1.　近几年各行业龙头集中度提升，龙头优势显著。消费行业的集中度近年来大幅提升。比如2018年，空调行业格力与美的销量份额超过55%，腾讯和网易的游戏份额占比近80%。（数据来源：申万证券研究所）2.　业绩确定性强，外资和机构资金抱团行业龙头。外资格外青睐消费龙头股票，陆股通持股市值占比超过5%，且相对A股超配的板块全部集中在消费领域：家电、食品饮料。3.　居民消费占GDP比重不断上升，达到消费升级拐点。随着我国经济进入后工业化时代，经济增长中投资贡献占比下降，2010年来居民消费占GDP的比重呈上升趋势，2018年已经达到了39%，这一趋势有望延续。世界银行数据显示，高收入国家家庭消费支出在GDP中占比高于中等收入国家水平，随着我国人均收入的进一步提升，居民支出占比有望向高收入国家靠拢，美国2019年居民消费占GDP的比重已经高达68%。4.　城乡居民收入显著提升，消费能力增长。过去20年，城镇居民收入中经营性收入比重显著上升，其边际消费倾向更高，有利于拉动消费环节。农村居民收入增速快于城镇，农村居民边际消费倾向较高，收入的快速增长将刺激消费市场的发展。5.　消费行业增长稳定。2003年以来净资产收益率中位数排名前5的申万一级行业：消费行业占3席，分别是家用电器/食品饮料/汽车。（四）中证消费龙头指数长期表现优异消费龙头LOF的标的指数中证消费龙头指数（931068.CSI）自2004年12月31日成立以来截至2020年11月12日，其累计收益率高达1912.65%，而同期中证500收益率为531.55%，沪深300收益率为388.90%，上证50收益率为302.75%。从长期累计收益来看，消费龙头LOF跟踪的中证消费龙头指数较A股主流宽基指数有超额优势，长期收益良好。数据来源：Wind，2004.12.31-2020.11.12缩短时间来看，消费龙头指数近5年走势也是显著强于A股各主流宽基指数！自2015年1月5日以来截至2020年11月12日，消费龙头指数累计收益率高达239.44%，而同期沪深300收益率为38.90%，上证50收益率31.60%，中证500收益率为18.65%。数据来源：Wind，2015.1.05-2020.11.12（五）北向资金的宠儿，极具长期投资价值自沪股通、深股通开通以来，聪明的北向资金便开启了万亿资金抢筹核心资产模式，截至目前北向资金合计流入A股资金近1.1万亿元，持仓市值超过1.8万亿元，浮盈超7千亿元，北向资金重仓股也被称之为A股最优质核心资产聚宝盆，赚得盆满钵满。消费龙头指数的前十大成份股获沪/深港通持股市值合计超5800亿元，市值权重占指数近80%；其中有五只为沪/深港通持仓市值前十重仓股，市值权重占指数超56%！作为A股核心消费龙头资产，外资对于A股消费龙头股长期投资价值的一致看好！数据来源：Wind，截至2020.11.12注：标黄个股为沪/深港通持仓市值前十重仓股投资消费龙头LOF基金的常见问题Q1：什么是LOF基金？LOF基金，英文全称是“Listed　Open-Ended　Fund”，中文全称为“上市型开放式基金”。也就是上市型开放式基金发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。Q2：如何投资消费龙头LOF基金？答：投资者可以通过场外或场内两种方式申购消费龙头LOF基金，也可以在场内买入消费龙头LOF基金。申购的价格是当日的基金净值（通常在当日晚间公布），而买入的价格是二级市场交易的实时成交价格。（1）场外申购，可通过各银行和券商渠道网点或电子渠道直接申购，基金代码为501090（A类份额）和009329（C类份额）。场外申购的份额只可选择场外赎回。如果需要场内卖出，要先进行跨系统转托管至场内，再卖出。（2）场内申购，需要通过在券商处开立的上交所A股账户，输入501090进行场内申购。场内申购的份额可以卖出或场内赎回。（3）场内买入，就像买入股票那样直接输入501090买入。场内买入的份额可以卖出或赎回。消费龙头LOF基金的申赎和交易表：Q3：消费龙头LOF基金的最新估值情况如何？截至2020.11.12，消费龙头LOF基金跟踪的标的指数中证消费龙头指数（931068.CSI）最新PE估值为34倍，最新PB估值为6.82倍。数据来源：Wind，2018.11.21-2020.11.12Q4：消费龙头LOF基金A/C份额哪个费用更划算？核心区别：消费龙头LOF基金A/C两类份额的管理费和托管费都一样，C份额不收申购费，更给力的是，持有7天及以上不收赎回费！年费方面，要比A份额多收每年0.25%的销售服务费，每日计提，按月支付。上表列示的是非互联网代销渠道的申赎费率（互联网代销渠道申购费率都打折），可见指数基金的C类，就是为了爱波段和短炒的投资人设计的。大致规律就是：短期投资买C，长期持有买A。Q5：消费龙头LOF为何是散户投资A股消费龙头股的好朋友？指数化投资，为散户提供高价龙头A股的上车机会↓↓↓消费龙头LOF的标的指数成份股除了高ROE的特点，还存在高股价的特点，而对于散户投资者来说，低股价由于低投资门槛是具备吸引力的，资金需求量小、交易灵活。而消费龙头LOF的成份股往往价格不低，五粮液、星宇股份、中国中免、珀莱雅、海天味业、欧派家居这些消费行业头部个股都是股价超百元的“高价股”，一手投资即过万元，而A股酒王贵州茅台的股价更是迈入千元“大户”行列，单手买入所需资金不下17万元，散户很难对这样的个股进行分散化投资和定投，也难以进行调仓择时。交易门槛达不到，上车谈何容易?表：消费龙头LOF标的指数成份股的高股价形成交易门槛数据来源：Wind，2020.11.12消费龙头LOF为股票投资者提供了出色的投资体验，二级市场交易操作与股票无异，且与股票交易佣金一致，免印花税。当前1.542元/股（2020.11.12）的价格一手不超155元，交易门槛低，便于定投。指数化投资还免去了投资者费心费力的选股时间，认准消费龙头LOF，买A股大消费板块的龙头股，在不断的推陈纳新中，迎接未来的中国消费行业巨头。选择消费龙头LOF（A：501090；C：009329），坚持指数化投资，用更低的研究门槛，更低的交易门槛，获得更优质的投资体验。