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长期价值开始计价,我们坚定看好化企核心资产

【兴证化工】长期价值开始计价,我们坚定看好化企核心资产

前期市场风格极致化,对公司治理等长期价值几乎不计价,市场“拿着放大镜找利空”,导致核心资产股价超跌。然而我们看到,有一批优秀的化工企业在周期底部之时依旧拥有极强的业绩韧性,在股价超跌后价值凸显。当前化企核心资产安全边际依然充足,我们认为拥有成本优势、业绩韧性的化企核心资产配置性价比突出!

从产业发展看,中长期国内安环趋严、“双碳”达标等大背景下,化工产业走向集约化、产能向拥有一体化产业链、规模化与技术领先实现的成本优势、持续稳定的资本开支等优势的领先企业集中将是大趋势,这类公司将更有可能走向“永续经营”,且按照行业发展规律,企业竞争优势将不断扩大,具有较高安全边际。

重点关注三条主线:
1、基本面底部震荡,高ROE资产依托自身capex不断成长
化工品中观维度已进入磨底区域,当下行业环境下万华化学、华鲁恒升、扬农化工等核心资产业绩支撑估值,保障中长期Capex,内生增长强劲。
万华化学:聚氨酯持续扩张;石化项目提质增效;新材料稳步发展
华鲁恒升:荆州一期投产;二期项目在建;降本增效持续推进
扬农化工:原药价格触底,葫芦岛项目保障成长

2、油价高企,替代工艺+成长充分受益
OPEC+减产力度维持,中东地缘冲突,叠加美国经济韧性预期,油价高企震荡;油头烯烃行业底部、叠加原油支撑,煤制、乙烷裂解工艺受益。
宝丰能源:内蒙项目投产在即,低成本煤制烯烃产能大幅扩张
卫星化学:替代工艺的碳二景气度底部运行;连云港新项目可期

3、油价高企,分红确定性较强
油价高位运行,上游油气Capex增速低位运行,支撑“三桶油”业绩,“三桶油”有望维持高股息率。

风险提示:油价大幅下跌风险,原料价格大幅波动风险,需求不及预期风险,项目进展不及预期风险。

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04月15日 22:56
来自电脑网页版
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