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汇川技术23年业绩快报点评:强α持续凸显,无惧周期


【东吴电新】汇川技术23年业绩快报点评:强α持续凸显,无惧周期

#23年营收+32%、归母同比+10%、业绩符合预期。23年实现营业收入304.2亿元,同比+32%;归母47.5亿元,同比+10%,扣非归母40.6亿元,同比+20%。其中23Q4营收103.0亿元,同比+52%;归母14.3亿元,同比+15%;扣非10.1亿元,同比+53%,业绩符合市场预期。

#通用自动化:24Q1传统行业复苏延续、但新能源CAPEX有所拖累,战略业务中长期看将“再造汇川”。1)Q1我们预计工控订单同比增长10-15%,其中3C、纺织、冶金、工程机械等传统行业复苏延续,新能源因去年Q1基数较高、预计同比-30%(主要是光伏,锂电预计下滑较少)。2)往后看新能源基数逐季下降,全年节奏预计前低后高,营收端有望同比+20%以上;3)中长期“光机电液气”五大领域平台化布局,国际化0到1阶段率先提供业绩增量,“数字化+能源管理”的解决方案也在探索期。

#新能源汽车:23年预计跨过“盈亏平衡点”、销量持续高增带动板块利润逐步释放。24年来看,TOP3客户广汽埃安/小鹏/理想24M1-2销量分别同比-2%/+1%/+34%,叠加23Q1因交付延期问题导致基数小,24Q1营收有望实现同比+50-100%高增。随着前期定点国内外新车型放量(汇川是小米SU7电机是供应商,今年小米也是看点),预计全年收入同比+30-40%,利润率有望达4-5%。

#电梯:24年收入维持稳定略增的预期。24年1-2月房屋竣工面积累计同比-20%,竣工端压力较大,Q1订单&收入预计同比略降。但随着后续地产竣工边际回暖及海外市场持续渗透,板块有望维持0-5%增长。

盈利预测:我们维持公司23-25年归母净利润至47.5亿/60.8亿/73.1亿,同比+10%/+28%/+20%(23-25年扣非分别40.6亿/53.2亿/67.3亿,同比+20%/+31%/+26%),对应现价PE分别34倍、27倍、23倍。给予24年35倍估值,目标价79.5元,维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济下行,竞争加剧等

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04月07日 19:56
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