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越努力越跌停

读后感(270)---重读《不落俗套的成功》

本书再次明确了资产配置、择时交易、证券选择三方面在投资中的重要顺序 ,有以下几点收获和感想。

个人投资者应该严守这三方面的要求吗?书中提到个人投资者可以根据自身实际情况在这三方面有一定的自由发挥空间,但同时强调这样做有很大得不偿失的风险。让我想到格雷厄姆所说,大众付出一定努力取得平均投资收益,若想在此基础上提高收益难度非常大。同时这是一个非常个性化的问题,因为每个人的实际情况和条件不同,但是总得来说三方面的重要顺序是经得起统计验证的。

书中也多次提到 ,在资产配置,择时,证券选择三个方面 ,不盲目追随大众 ,敢于逆向选择并执行到底是非常可贵的品质 ,当然并不是为了逆向而逆向。

美国公募基金,私募基金,对冲基金,风险投资基金在风险调整后与标普500指数收益进行对比,发现上述基金从长期的统计角度来看,并没有所谓超额收益,其中头部效应倒是很明显。晨星的股票和基金评价系统被誉为看后视镜投资的典型。

每项资产在总资产中的仓位应该在5%到30%之间,成为过高或者过低,在对应的上涨和下跌之中会有相应风险。很重要的再平衡策略绝大多数人和投资机构并没有使用,其本质原因就在于人类的惰性和从众心理,在极端行情下的逆向选择本身就背负着大众舆论和个人心理的巨大压力,所以这种看似鲁莽,最终结果却有可能理智的投资行为十分罕见。

本书严厉批评了美国基金行业违背信托责任的恶行,因为利益的不一致性,因为国家的管理和规范总是滞后且效果不佳。在此之前行业早有对策进行规避,所以投资者始终处于受损的弱势一方。即使场内ETF这样费用极低的品种,也不完全符合史文森关于降本增效的标准。

中国投资者真该看看本书,有着先发优势的发达资本市场尚且如此,那么国内日新月异只争朝夕的资本市场又能怎样?有种不寒而栗的感觉。

而作者赞赏的长叶基金,再上世纪末互联网泡沫时坚守价值投资远离泡沫股,即使业绩连续三年落后于市场、投资人撤资造成资产规模缩水三成依然坚持,直到泡沫破灭后业绩连续三年大幅领先市场。宁可暂时不接受新投资也不让规模拖累业绩,他们自己内部人持有4%基金份额,保证了利益的高度一致。博格的先锋集团也因低费率受到作者称赞。



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2020年12月31日 20:17
来自电脑网页版
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