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6元的股票,却有5台光刻机

6元的股票,却有5台光刻机,3月份就开始运作 为什么没有资金炒?  天风电子英唐智控运营情况交流时间:2020年3月12日 16:00-17:00主持人:大家下午好!我是天风半导体分析师陈俊杰,感谢大家收盘后抽空参加我们的电话会议,电话会议邀请到英唐智控董秘刘总,英唐智控是A股上市一家非常优秀的分销商企业,同时最近也披露了一个公告,准备百分之百收购日本的先锋微电子,战略布局上向半导体的上游器件延伸,同时在分销业务上,我们最近几次连续电话会议都强调,行业的判断来看,后续的元器件都存在涨价的逻辑,分销也会受益于这块。我们这次非常高兴邀请到公司的董秘刘总跟大家讨论一下最近公司包括行业的运营情况和行业的产业趋势,先把时间交给刘总。刘总:大家好,今天由我跟大家交流一下英唐智控目前的状况以及我们未来的战略规划,我先简单讲一下公司之前的业务情况,目前来说,公司主要的营收还是来自于电子领域的分销,我们公司的主要业务分为三块,分销主要是分为:1、市场级分销,主要集中在华商龙控股,产品覆盖面非常广,主要集中在元器件和部分芯片、新材料、集成电路等,客户也非常广泛,电子行业前十名基本都有所涉及,我举个比较简单的例子,手机OPPO、vivo、华为供货,包括摄象头里的海康、大华,汽车里的比亚迪宁德时代。市场级分销华商龙的特点是发展比较稳健,年销售额在40亿到50亿之间,2019年占营收比例大概40%左右,利润相对比较稳定,主要是市场级分销。2、技术型分销,公司主要的子公司和控股公司包括海威思、深圳国建(音),主要的产品是传感器、通信模块,海威思目前是汇顶第二大代理商,客户主要是vivo和整车厂,客户是手机、消费电子、新能源汽车,目前这块业务主要的销售额在10到20亿,占公司的比例在10%左右,相对来说净利相对高一点。技术分销的基本逻辑是,汇顶是前端的设计,后端需要分销测试,比如说vivo,采用了汇顶的技术,封测那部分做一些技术增值服务,整个方案推送和中间的技术增值服务是我们提供的,相对来说毛利比较高。3、资源型分销,联合创泰和相应的企业,主要是一些主动器件、存储器、通信模块,创泰有两条国际顶级的产品线,目前我们是国内云存储的第一大代理商,还有联发科,主要是车载和通信处理器这块,它的客户我们耳熟能详,像BAT、小米、紫光、中国移动、头条这类的客户,特点主要是产品的单价比较高,市场波动比较快。单笔交易额比较大,交期和付款周期比较短,客户相对比较集中。近年增长势头非常快,和云存储、云服务的增长速度相匹配,复合增长率超过50%,2019年的销售额超过了50亿。2018年底到2019年,存储是在降价的,300多一点到100多,2021年底Q4开始进行反弹这块是可以预期的。云存储要解释一下行业的特点,云存储有一个迭代期是三年一迭代,什么意思?云服务存储器三年要替换,量要不断的进行迭代、叠加,这是目前整个业务的基本情况,2018年和2019年的销售额基本上持平,可能是受限于资金的问题,后面我们会讲一下资金的情况,这是我们现有业务的基本情况。我们的产品线目前在国内,产品线的布局数量在国内是遥遥领先的,我们销售的分布相对稳定,前十大的客户占销售额的比例在40%多,对客户的高度依赖是比较弱的,以前是稍微比较强,云存储的客户量增加以后,逐渐进行分散,这是现有业务的状况。大概讲一下我们公司的战略规划,2019年底的时候,公司制定了战略升级的目标和计划,去年12月份对公司的营业范围进行改变,优化整合整个产品线,把整个优势资源集中在电子行业,发展趋势的细分领域,比如说5G和相关的细分行业,人工智能等相关产业进行集聚。第二部分是在短期内会通过整合和技术合作的方式向行业的上下游,半导体研发、设计、生产进行拓展,最终的目的是要打造研发、设计、生产的综合平台,为我们的下游客户提供更多的技术服务和芯片产品,我们定位是成为全球半导体技术增值服务商。今年我们已经在开始做这个事,本月4号我们收购日本先锋集团下面芯片研发生产全资公司先锋微技术,它是IDM的模式,是一个完整的产业链,除了封装测试没有做,其他的都是齐备的。后面我们还会再参股上海的芯石,同时通过合资的模式设立功率半导体的生产线,这样使半导体的产业链打通,这是我们开始实施国际、国内半导体研发、设计、生产的开端。下面我就对这几家公司的基本情况给大家稍微介绍一下:日本作为一个基点进行布局,先锋微成立二十多家,它是IDM半导体芯片设计公司,目前有6寸的晶圆生产线,5台光刻机,和完整配套的配套设备,公司目前将近200人,技术人员70多人,占公司35%左右。目前整个生产的产品,传统产品是车载的驱动电路和解调芯片,包括光学传感器,先锋集团是在车载娱乐、音响和视频驱动的公司,之前是为他服务的,他在光学和光电转化,包括车载这块积累很多的技术。他的新产品包括光学传感器,比如说照度传感器,包括与车相关的驱动和IC,包括汽车的IC,比如说全球导航系统和V2X,现在是给先锋集团在提供ME、MSG这块,他有一个晶圆线,也会提供一些晶圆的代工。先锋微是在光电转换、车载通讯和诊断领域里积累了大量的技术、专利和人才。先锋微的地理位置处于日本富士山的北部地区,这个地区集聚了日本将近50%到60%半导体相关产业和人才,包括一些芯片和晶圆相关的产业,我们收购先锋微技术考虑的很大因素是它的产业配套和人才密集的情况,对于后续我们公司继续产业整合包括建立全球的研发、设计平台可能具有非常重要的意义,这是我们从这个角度考虑问题。目前他的主要客户包括先锋集团、德国博世、艾普森。他看上我们的渠道、我们看上他的技术,2016年开始,先锋微技术营收主要维持4个亿,毛利5000万左右,晶圆产线的饱和率只有一半,对于我们来说,我们可以完全让它饱和,我们在国内市场的优质客户是大客户,日本的先锋微技术按照我们的市场需求、客户需求展开设计,国内可以有低成本的工厂负责制造,再由英唐智控销售。这是双方客户的角度考虑结合。日本的资金成本比国内低很多,我们知道很多的资金成本在两个点左右。我们采购电子元器件,约合人民币20到30亿之间,如果利用日本的资金我们采购,每年可以节省的资金成本将会在2000万左右,这是资金角度的问题。通过日本为基点整合日本和其他半导体公司难度可能降低很多,大家知道一个问题,西方国家对中国的半导体产业封锁现在已经开始了,后面可能会更严,这是以日本为基点做的布局。国内的布局,前几天天风证券、天风电子组织第三代功率半导体、碳化硅的专题研讨会,大家可以通过看一下,他们的分析和预测我们是很认同的,像功率半导体目前碳化硅、第三的产品应用场景是在电动车、军工这一系列,新基建的逻辑里已经覆盖了,而且预计从2020年,至少有五年可以保持30%到50%的快速增长,预计2027年整个市场到120亿,这个基础上我们比较认可这件事情。这个细分领域来说,目前有能力去做这块的并不多,只有几家,多数还不成熟。整个领域是有不少空间的,包括整车厂和轨道、高压的客户合作还是比较紧密的,我们本次参股功率器件设计公司,并且在后续打造第三代的碳化硅功率器件的生产线,完整构建功率器件的生产线,公司在国内设计、生产的第一个集成点。目前上海芯石在半导体功率器件、芯片,尤其是二极管芯片这块也是处于相对领先的地位。新驰目前在碳化硅的消极二极管,包括全面的出样品,并且今年计划做碳化硅的MOSFET,目前还没有国产化的产品量产出来。目前核心的功率器件设备在国内是比较稀缺的,西方国家对中国半导体产业封锁越来越紧,想去购买核心的功率器件是很难的。2018年已经并购到产品,已经在国内。有这些核心的设备可以构建起来整个的产业链,我们是马上可以落地的,这是国内布局的情况。这是我们公司的基本规划,包括事件以后的规划。公司的战略规划可以分两部分,第一部分是对现有的产品线进行整合,我们把更多的优势资源集中,通过并购整合的逻辑,把核心有技术优势的IC设计公司,或是有代理权的、强技术的芯片原厂,技术研发公司和研究所之类,实现半导体研发、设计、生产和技术服务的战略延伸,打造英唐智控的半导体产业的综合平台。目标已经确定了,英唐智控已经开始做这件事情,感谢各位关注我们公司,我们希望未来逐渐落地,给各位投资人和其他的投资人带来更多的财富和惊喜,基本情况我先介绍到这里。主持人:谢谢刘总,讲得非常详细、清楚,接下来进入问答环节,投资者有问题欢迎和线上的刘总进行交流和沟通。我先抛砖引玉问两个问题:第一个问题,您前面介绍得挺详细,投资者比较关心日本先锋微的产品结构、下游客户、下游应用领域,麻烦再给大家详细的讲一下。刘总:我给大家介绍一下产品情况,先锋集团的传统业务是车载、娱乐、视频和音响这块,先锋微成立的时候主要是给先锋做一些车载显示驱动电路,照度和色彩,可能大家知道我们在接电话的时候,类似于红外的东西,会感应到你贴近他,会锁定一些件,我们提供一些传感芯片,类似于红外,是光学类的产品。我们在车载里面,可能有些东西不太适合让我们说,我们在公告的时候也不好说,可能涉及和车载、无人驾驶的军工,技术趋势在日本和全球来说,在光电转化、处理这块,在全球是比较领先的,后续会考虑到这些因素,给他加一些客户需求,包括无人驾驶,很多东西对他们来说,积累这么长时间是很简单的,研发的速度超过我们的预期。说句老实话,我们买整个公司的时候,6寸晶圆线和5台光刻机,还有土地资产、相关的无形资产,价值已经超过现在的价格,另外是技术团队,现在积累的知识产权,包括后面可以在手机端、车载领域的通信芯片以及涉及到具体相关的传感芯片,其实已经有做一些积累,目前还不适合说,这是目前来说最核心。主持人:关于资产的交割,包括后面的节奏是什么样的情况?刘总:日本人做事真的非常谨慎,日本现在有四个机构帮我们一起做,包括美国的律师团队、日本的律师团队和香港律师团队,还有审计帮我们开展一些合作。谈业务的过程中,专利著作权、知识产权和工会,疫情期间大家在家里休息的时候,我们在翻译合同跟老板讨论,整个过程是蛮痛苦的,工作做得非常细,到现在为止很多细节已经谈得差不多了,会有一些合同会逐步签署,我们签署一个主合同,会把专利著作权、知识产权、工会相关的东西安排好,公告的时候预期在今年上半年会完成,最迟不会超过7月份。主持人:近期欧美、国内的股市波动比较大,可能全球的投资者感觉对后面的需求不明朗,导致风险偏好降低,大家的避险情绪比较高,一线的产业来看,您现在看到后面的订单,包括一些需求是什么样的状况?环比有下降还是后面有一些新需求复苏?刘总:疫情可能会有一些影响,整个大趋势不会改变,国内半导体行业的发展潮流是不可阻挡的,包括我个人投资过程中也非常看好半导体行业,现在大部分的投资都在半导体行业,刚才说的问题,这是一个趋势,不可阻挡的趋势。投资的过程肯定是要看一个基本逻辑,这个事情会有一些持续性。我们投资的标的是不是有可投资性,是不是有价值。全球经济可能有影响,中国来说,半导体行业包括消费的影响,这是短期的,长期来看应该是向好,在整个的发展过程中,公司未来看的情况,整体比较看好。主持人:分销业务很大部分是面向云存储,下游需求同比是否还有增长?刘总:今年的5G预期是很确定的,5G带来云存储的增长也是有明确的预期,这是确定的,反而刺激了、加大了进度。在过年的过程中,在家里不管是进行娱乐还是在上在线课程,或是2月10日在线复工的情况下,我们怎么跟大家交流,视频会议也好、电话会议也好,整个云的刺激是蛮大的,而且在消费领域也是一样,在现在的农业、很多行业都开始加大了这件事情,整个云的刺激是非常大的趋势,是剧增的。对于云存储和相关5G的敷设,我们是非常看好的,这是价格的问题。上线加速了需求,会进一步刺激量的增加,一个是价、一个是量,这两个因素对公司来说是非常有优势的,这块会有很大的刺激。主持人:谢谢刘总,投资者有问题可以跟刘总交流。提问:咱们做的收购还是比较超预期的,我问两个问题,跟收购相关,我们计划收购上海芯石,这家公司在功率芯片布局得挺好,像MOSFET、IGBT和碳化硅,都有布局的。您能不能帮我介绍一下先锋微和上海芯石和咱们这块是如何协同的作用?我看在工业和汽车领域,未来都有可能有比较大的发展空间。刘总:我们自己的产品进行国内推广,只有50%的饱和度,我现有的客户很多的产品需求是可以放给他们做,变成他们的芯片产品,再推给我们的客户,我的很多客户是比较大的客户,需求还是蛮大的,这种情况下做量身定制,需求集中起来一块做这件事情,国内生产、代工这块相对成本是比较低的,这是目前和先锋微的。上海芯石,这是一个趋势,我们现在国内也开始逐渐采用,我说一个基本逻辑,国内很多的产品比国外落后,原因很简单,以前的产品客户使用量不够,现在越来越多,给国内的芯片厂有更多的机会,只有大量使用这些产品以后,很多的技术会不断的更新跟上国际的发展,我认为现在是一个很好的契机,西方国家对中国的封锁,是给中国半导体行业一个机会,客户使用这些都是的时候,产品才会不断的更新、技术的革新。上海芯石也是基于这个逻辑,我们有一条核心的生产线、设备我们是有了,可以快速的搭建生产线,技术上完成我们的整合、产业链的整合,给客户供应相应的产品。提问:之前几年国内有一些韦尔收购豪威,闻泰收购安世,我们是有相似的地方?刘总:西方的封锁倒逼我们国产化,对国内是一大利好,也是对我们提出要求。提问:年初开始上游的元器件都在涨价,对于传统主业分销来讲,是不是今年业绩的弹性比较大,咱们这边也会明显的受益?刘总:疫情期间涨价的逻辑是供求导致的,本身来说,供应是在有些环节受到阻碍,是供应不足导致的价格升高,长期来看,我们拉长一点看的话,这是短期行为,在MLCC后劲是不足的,它涨价是不可避免,总体的趋势还是符合行业规律。提问:咱们也是做云存储、云服务器基础设施领域, DRAM 在涨价,有哪些现象表现出来,下游哪些应用导致DRAM涨价?刘总:我从几个层次分析:一是原厂来看,低价是因为产能过剩,库存大量增加,2018年、2019年阿里包括一些云服务商做了一些调整,按以前就是阿里+云服务,后来在2018年、2019年有了阿里云,甚至把整个的云提到最高的高度,以前是在抢占市场,因为开会的过程中提到一个问题,要把云服务去开始产出,这种情况下要带来利润,阿里在云服务商里最早产生盈利的,需求进行了调整,导致了很多的库存,不止阿里,其他家也在做这件事情,这个过程中供给也增加了,供给是高于市场需求,当时有调价,从800多调到100多,库存已经消得差不多了,行业角度来看,5G包括其他云服务的需求,2018年、2019年是有增长,但是没有超出这个预期。去年开始云服务包括5G的推动速度在加快,尤其是国内,需求量也增加了,导致价格开始回暖,供给的需求处理得差不多,供给需要进一步的补上来,这个过程中导致市场供给又发生变化,最后导致今年开始要提价。疫情进一步刺激云的需求,我们当时预期一季度不会高于20%,现在预期会高于20%,是这个逻辑。提问:现在一季度DRAM涨幅20%的话,您刚才说的基本上是云服务和5G基站建设导致的,下游的消费需求也在DRAM应用里占一大类,这块会不会对涨价产生一些影响?刘总:匹配度没那么高,消费电子这块的消费需求没有掉下来,因为供给受到各种因素的影响。现在基本全面的复工,从现在开始,尤其三月底开始会有报复性的增长,这是二季度,我说的是国内。提问:报复性的增长也是因为背后需求导致的增长?刘总:对。提问:这块报复性的增长也可能是中间商这边增长,是否递延到下游的需求?刘总:过年想换5G的手机,我们消费的时候会更倾向于去实体店,会选择、试用和感受,这个过程中需求快速增加,导致厂家供给要快速跟上,他们也会做市场预判,我们所有的备货是由客户需求处理过来的,最终传到原厂。提问:您刚才说先锋微有一条6寸线开工率50%,现在感觉国内的代工厂这边开工率比较满,为什么日本那边比较低?刘总:和他的客户相关,为什么他会愿意和我们做?价格浮动高的时候还可以买到?因为他非常看好我们的渠道。提问:是不是把产线搬到国内?刘总:目前还不会考虑,不排除这种因素。提问:我们的商业模式,我们是不是先把DRAM的存货用现金买下来再卖给客户?DRAM的存货占比是多少?刘总:一般情况下要占10%到30%之间,可能要看市场的情况,流动的速度非常快,仓库的不能算为存货,时间太短了。提问:DRAM是不是不能囤很长的时间?技术也在进步,是这样吗?刘总:客户的需求在上,我们要分批给到,单笔的交易量金额都比较大,对我们的资金压力、资金效率都是比较低的,我们的资金是有成本的,恨不得当天交货把钱给我。主持人:后续大家有什么问题随时线下和我们或是跟刘总进行进一步的沟通交流,这次电话会议到此结束,感谢大家拨冗参会,感谢刘总百忙中抽空参加我们的会议,最后祝大家身体健康,谢谢大家! #纪要#

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06月01日 23:10
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