要点：1.出货预期：公司2021年出货量预计10-11亿平米，有5-6亿平米涂覆膜出货（占比50%-60%）。海外出货占比总体达40%-50%，海外湿法涂覆膜占比会大幅提升。
2.细分客户：LG贡献1亿+湿法涂覆的增量，主供特斯拉MY等优质项目，全年总供货2.2-2.3亿平米；第二大客户CATL全年总供货3-4亿平米。
3.产能：在建产能15亿平米（9亿平湿法+6亿平干法），规划产能：15亿平米（湿法），当前涂敷产能6亿平米，2025年后全面配套基膜产能。
4.盈利能力：看今年，优质项目放量带来公司产品的均价会大幅提高；产能利用率提升，促进成本下降，保守估计毛利能提升2-3毛。看远期，理想情况下单线产能提升50%，成本下降50%。
1.固态电池相关
1）当前市场传闻的是半固态电池，与固态电池差异较大，仍应属于现有路线传统电池的升级，对隔膜的应用没有大的影响。
2）全固态电池技术路径的选择尚不明朗，成本是现有电池成本的几十倍，不具备产业化基础。
3）星源也一直在半固态、全固态领域做技术储备，且已经向主流做半固态产品的公司实现了小批量供货，供基膜。
2.2021年出货预期
公司2021年出货量预计10-11亿平米，海外出货占比总体达40%-50%，海外的湿法涂覆膜占比会大幅提升。常州工厂产能释放+下游订单获取进展良好，今年会有5-6亿平米涂覆膜出货（占比50%-60%）。
3.客户拆分
海外客户：1）LG：是第一大客户。在2020年还是供干法为主，2021年湿法的出货预计1亿+，叠加现有1亿+干法订单，总供货2.2-2.3亿平米。湿法绝大部分是涂覆膜，主供特斯拉MY项目/高端油涂项目。3）三星：在2020Q4实现突破的客户，批量供应湿法膜。2021年1月单月出货500万平米，全年预计超过5000万平米（湿法）。干法在认证中。
4）SK、住友通过产品认证，今年总供货预期约5000万平米，湿法为主。5）AESC：出货3000万平米。6）其他海外客户包括：村田、LEJ、CTL
国内客户：1）CATL：是第二大客户。2020年12月出货已突破3500万平米（占其40%份额），今年预计3-4亿平米，主要为湿法7μm和9μm（两者2：1），7μm是其第一大供应商。参与特斯拉铁锂版、蔚来、小鹏项目。2）比亚迪：主要供应刀片电池项目，用干法涂覆膜。今年预计出货量1-1.5亿平米。3）中航锂电：出货近1亿平米。4）亿纬锂能：大几千万平米。
Q&A
1.目前供海外客户和国内客户产品的单价、净利率差异
海外单价一般是国内的两倍，刀片电池/PVDF/油涂等优质项目单价也不低。同类项目相比，海外油涂可买到1美金以上，毛利率60%-70%；国内油涂可做到50%以上。
2.产能利用率提升后，费用摊薄带来的毛利率/净利率提升
9月爬坡到8000万平米，当月毛利率回升到40%以上。这几个月持续放量，2020年12月出货量突破9500万平米（含库存膜），毛利率持续提升。优质项目的大规模放量在今年，放量+降本两方面结合起来，未来保守估计毛利能提升2-3毛。
3.产能规划
1）在建产能共15亿平米（9亿平湿法+6亿平干法）
国内：已在建的有8亿平米，预计2022年下半年投产。
海外：瑞典工厂已在建设，规划投资有7亿平米的湿法产品，2023年投产。
2）规划产能：15亿平米（湿法），预计在明年开始建设，预计2024年产能投放。
至2024年底，将总共有45亿平米基膜的量。2025年之后涂覆膜产能会配套基膜产能，涂覆膜扩产周期相对较短，当前涂敷产能6亿平米。深圳的一些干法产能过了折旧期了，干法占比下降不会影响总体成本情况。
4.排产情况
今年1月和2月排产均在8500万平米，春节生产部门不放假，可能会超预期。去年11月还未满产，按照现有产品结构，极限产能有1亿平米。常州干法还有2-3条产线没有投产，今年Q1会全部投产。
5.成本控制
影响隔膜行业成本的重要因素是机器单线产能，公司当前产线幅宽4.5m，车速可开到80m（当前开到60m）。其他影响因素包括流程控制，公司收得率在90%以上。未来成本下降路径：（1）以现有设备来说，逐步试验更快的车速（尝试过70m，一致性控制较好）；（2）之后产能建设上使用第五代生产线，幅宽可至6m以上。未来最理想情况：单线产能提升50%，成本下降50%。
6.油涂项目情况
油涂出货量不大，每个月几十万平米，主要供高端动力和消费类产品客户。
7.价格预期
2020年前三季度出货4.3亿平米，干湿比例接近50%，湿法略多。干法价格略高于湿法（海外和国内优质客户），因为湿法主要在国内出货（基膜），且CATL尚未放量，价格略低。今年湿法在海外和优质项目上放量，价格会大幅提高。针对战略客户、大客户，涨价可能性不大。会对小客户涨价。
8.技术方面
1）在线涂覆技术看法
本质上与公司的基膜产线升级一样，是厂商的降本手段。从基膜端降本更直接，加上在线涂覆技术有不确定因素，公司暂不考虑这一技术路径。
2）公司涂覆专利储备
公司有几百项专利，且有LG涂覆全套的授权，是全球最权威的，没有必要再签其他的专利协议。
9.海外竞对扩产情况
旭化成、东丽在欧洲分别扩产1亿，扩产均较为谨慎。
