把注意力放在过去一周国外的热点上，我们觉得得关注下面这四个问题：
第一个，美国经济会不会衰退呢？结合最新的劳动力市场数据来看，失业率已经达到了萨姆规则的标准，这就表明美国经济处在衰退的早期阶段，这样就让市场争论的重点从啥时候降息变成降息的次数和幅度了，导致衰退交易有点变热了。
第二个，怎么去看美股一直下跌呢？美股跟新兴市场比起来，优势没有了，在美元弱的周期里可能会面临国际资金流出去的压力，再加上那些龙头股票对指数的表现影响太大了，市场的广度比较有限，像特斯拉这些头部公司的财报没达到预期，就成了引起这轮美股调整的原因。
第三个，日元会一直升值吗？日本央行两次加息对汇率的影响完全不一样，这就表明底层的逻辑可能在交易层面。今年以来纳斯达克指数和美元兑日元汇率有很强的一致性，这两者可能会形成反向的共振，导致日元升值和纳斯达克指数走低。
第四个，人民币汇率会怎么样呢？和日元类似的逻辑是，套息交易退潮对人民币汇率也有提升作用。和日元不一样的逻辑是，美元贬值的预期慢慢变强了，出口商可能会慢慢开始结汇，有希望增加外汇市场上美元的供给，把人民币的币值推高。
总之，我们觉得，现在就说美国衰退可能太早了，不过美联储降息的力度变高了，纳斯达克指数的调整可能很难避免了。在日元趋势性升值的带动下，国际套息交易可能会反过来，人民币可能会迎来币值回升。
风险提示：外汇市场可能会出现超出预期的变化；货币政策可能会对债券市场产生额外的干扰。