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不止股侠

思科,2000年科技泡沫中跌去90%的科技巨头

思科,到目前为止还是全球电信设备排名第二的全球巨头。就是那个跟华为缠斗输给华为的思科。但是思科现在仍然是市值2000亿美元,2020财年销售额达到493亿美元,利润高达112亿美元。但是如果从2000年.com泡沫持有到现在,收益率是多少呢?差不多是-56%!持有了21年,反倒亏了一半。

那是不是思科在2000就看起来是泡泡或者之后收入利润一直下滑呢?正好查到一篇你2000年8月8日CNN的报道,https://money.cnn.com/2000/08/08/technology/earns_cisco/index.htm。是关于思科2000年第四季度的财报。当季,思科净利润增长69%,达到12亿美元。2000财年,189.3亿美元,比上年增长55%,净利润39.1亿美元,比上年增长53%。亮瞎眼的财报啊!

报道中虽然提到,思科过去一年翻倍了,自1998年来涨了四倍。当时思科的股价已经从顶峰82美元跌到了65美元。市盈率是128倍,市值是4600亿美元(我计算的-56%是采用的这个数据,而不是顶峰值,如果是的话收益率是-65%)。

这么看起来思科在2000年就是,高科技,高利润,高净利润率,高成长,超级无敌白马股啊!而且按照A股某些人的逻辑,这128倍市盈率算高么?收入利润增长这么高,技术壁垒这么强大,过几年就消化了。而且128倍是按照已经实现利率的市盈率,不是A股中的期望市盈率(FWDPE)或者滚动4季度市盈率(TTM
PE),还有所谓“动态市盈率”。简单看了下128倍PE在A股中还排不进1000位,如果算上负值的那些公司的话。

那是不是思科在后面20年中,收入利润没有增长呢?答案是否定的。收入从189.3亿美元增长到了493亿美元,2.6倍;利润从39.1亿美元增长到了112亿美元,2.86倍。

那是什么导致了这个投资收益结果?估值的下滑,随着电信基础设置的投资逐渐完成,公司收入增长趋于缓慢,新的竞争对手中国华为逐渐成长起来,吃掉很大的市场份额,更重要的是投资人们对电信设备这种东西的熟悉,没有那么多的幻想和神秘感。投资又回到了收益上,思科的市盈率从128滑落到了21年后的20。

这个滑落的速度远超你想象,随着互联网破灭,不到一年的时间。思科的股价走势也像自由落体一样,从2000年3月的82美元到了2021年3月的18美元,跌幅高达80%.思科的市盈率很快就只有原来的1/5,25.6倍。

但是看看股价走势画风是这样的:


图片上传中......


思科和微软在2000年是真正的领涨龙头,比苹果、Google,亚马逊拉风多了。思科一度市值仅仅排在通用电气GE的后面,位居第二。
微软更早一点甚至超过了GE排在第一。

现在美国的科技股如果不考虑特斯拉的话,市值虽然高,但是市盈率相对2000年只能算是偏高。但是整体市盈率已经非常接近了。而且随着20年的利率下降和10年的超低利率,市场变得对利率变化非常敏感。


图片上传中......


而且随着利率的上升,已经可以听到墙角炸裂的声音了。但是每个买入股票的人都会相信自己买入的是微软,而不是思科。

思科的故事告诉我们:

(1)
价值投资里面的长期持有策略,其实暗含了两个假设“你买入价格合理”而且“你判断得了它的护城河”;

(2)
成长投资里面的长期持有策略,同样暗含了这样两个原理。

(3)
而趋势投资人的暗含假设是“你能判断趋势”

不仅如此,你的钱还要能放在股市里面足够长久。就像可口可乐股价在1998年之后的16年中一直没有超越一样,思科是21年。

但是对比下思科与现在的特斯拉$特斯拉(TSLA)$。特斯拉的泡沫比思科有过之而无不及。特斯拉的市盈率是1048倍。收入增速与比思科还略低,收入315亿美元,增速50%,毛利率和净利润率那更是远不及思科。科技壁垒也远不及思科当年,但是也被华为在20年中逐渐反杀了,2020年华为的销售额是思科的2.8倍。

而特斯拉所带动的所谓新能源汽车概念,估计结局一定不会好于特斯拉。如果有能力挑选出微软这样的公司,一年之后买入也会比在2000年买入总收益多一倍。

墙倒下的时候,跑得快跑得远得人才不会砸到脚,跑出来又跑回去的伤得最重。虽然思科一年跌了80%,但是下跌过程的反弹也是惊人的,反弹波段涨幅超过20%的有4次,甚至刚开始时反弹了47%的高度。每次都是勾引你去接那个飞下来的刀。


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2021年03月11日 02:13
来自电脑网页版
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