「供需格局及国家政策支持下，复合肥行业景气度见底回升」

近年国内多项政策出台有望带动复合肥需求，2020年4月，国家发改委发布《国家化肥商业储备管理办法（征求意见稿）》，首次将复合肥纳入化肥淡季储备。我国复合肥行业转型升级被列为复合肥行业“十四五”规划的重点。

根据中国磷复肥工业协会的《“十四五”发展路》，“十四五”期间复合肥行业继续以绿色发展、转型升级、提质增效为总体目标，复合化率也将逐步提高。未来以缓控释肥、硝基复合肥、水溶性肥料、微生物肥料以及套餐肥等为代表的高效、环保新型肥料产品将获得迅速发展，是复合肥产业结构调整升级的重要方向。

2020年以来，在国内外化肥行业供需逐渐趋于平衡、粮食重要性日益凸显等宏观背景下，基础氮磷钾肥景气回升，复合肥行业景气度随之见底回升。截至4月15日，复合肥（45%硫基）报价3,540元/吨，较2022年初上涨22.07%。

此外，磷酸二铵需要制作成复合肥才能被作物吸收，因此多数磷铵企业均具有复合肥产能，如云图控股、云天化等，未来在成本、技术、品牌、服务和经销商资源方面具备优势的龙头企业有望显著受益于行业竞争格局的改善。受益标的：云图控股、云天化、新洋丰、鲁西化工、史丹利等。