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股市实战--个股分析--神州数码

股市实战--个股分析--神州数码(000034)如果真是风来了,那一朵云最美?金山云/阿里云早已名声在外,但所有上市公司中,真正算的云计算云服务的只有神州数码。一.销售收入2018年销售收入为818.6亿,2019年为868.0亿,由于2019年IT分销毛利只有3.64%,净利率仅0.48%,收入变化对净利润影响很小;而云计算/数字化和信息技术应用创新业务毛利率近20%,净利率8.5%,且收入呈现快速增长中(从今年5=7月全国招标情况看,公司中标确实比较多),随着收入快速增加,毛利率和净利率也呈现上市趋势。所以看从销售收入变化意义不大,分开看收入或看毛利变化看的更加明显。IT分销:2018年销售收入为808亿,2019年847亿,2020Q1为171亿,受疫情影响同比下降近20%,估计2020年为800亿。云计算和数字化:2018年销售收入为5.8亿,2019年15.3亿(H1为5.5亿,H2为9.8亿),同比增长163%(H1增长108%,H2增长210%),2020Q1为7.3亿,同比增长192%,从去年下半年开始明显放量增长,预计2020年收入会超过34亿。数字化和信息技术应用创新业务:2018年销售收入为5.1亿,2019年5.5亿。2020年5月与华为配套的鲲鹏服务器和PC产品项目投产,能力为60万台/年。随着该项目投产,2020年收入有望大幅提升到15亿。中国服务器市场空间巨大,2020年中国电信、中国移动和中国联通三大运营商采购额为250亿左右(每台服务器的采购价格为5-7万元)。其它5G相关公司服务器需求也十分巨大,2020年总市场需求上千亿。过去服务器主要靠进口,但三大运营商都开始推进国产化进程,国产化进程会逐步加快。从最近三大运营商中标情况下,华为的CPU鲲鹏920处理器中标明显提升,其中中标电信11185台,占中标数量20%。 中国移动2020-2021年人工智能集采中华为以第一份额50%中标。华为鲲鹏系列产品国产化的快速推进,有助于神州数码数字化和信息技术应用创新业务收入的快速提升。最近神州数码中标联通边缘云服务器常态化招募,为通信云中边缘云的建设提供技术依据,服务于后期服务器选型采购、设备上线、运维等相关工作。有助于未来服务器成为联通供应商。二.毛利率和毛利看毛利的变化,更能真实的反应公司业绩变化2018年毛利为 33.0亿,2019年为34.9亿,2020年预计为39.3亿,其中IT分销:2018年毛利30.2亿,2019年为30.8亿,2020年为29.2亿新业务(云计算/数字化、信息应用创新业务):2018年毛利2.76亿,2019年4.03亿,2020年10亿,2019增长主要来自云计算和数字化,2020年不仅云计算和数字化继续保持快速增长,随着鲲鹏服务器和PC产品项目投产,下半年数字化和信息技术应用创新业务收入和毛利有望大幅增加。三. 净利润2018年净利润为5.12亿,2019年为7.01亿,2020年为9.5亿2018年扣非净利润为4.72亿,2019年5.82亿,2020年8.5亿,其中IT分销:2018年为3.87亿,2019年为4.06亿,2020年为3.9亿新业务:2018年为0.85亿,2019年为1.76亿,2020年为4.6亿非经常损益项目:2018年0.40亿(主要政府补助),2019年为1.19亿(其中金融资产股权出售0.74亿,政府补助0.45亿),2020为1.0亿(国家加大企业支持,政府补助有望提升,按0.7亿核算,其它0.3亿)合计净利9.8亿,每股净利1.4元(国元证券给出预测是2020到2022年分别为10.5/13.8/17.9亿)四如何估值细分估值法:IT分销业务,营业额850亿,毛利率4%,进入1000余座城市,合作伙伴30000多家,构建成高效生态系统。规莫是力源信息的6倍,估值应当是其倍话,神州数码该项业务估值至少500亿。云计算及数据化业务,营业额15亿,毛利率18%,年增长率200%,估值至少50亿。华为鲲鹏系统服务器业务投产,估值50亿。4月股市底部投资20亿进入股市,恰逢牛市来袭,一般水平一年迎来至少盈利50%,可挣10亿,十倍估值100亿合计700亿。综合估值法:公司是分销业务,按市销率一倍,估值850亿。按市盈率50倍,估值500亿。按市净率6倍,估值260亿元。综合判断估值在260亿到500亿之间,股价在40元到80是合理的。五技术分析,从周K线看目前处于第三浪上涨,去年2月的11元到今年3月的33元为第一浪上涨,上涨22元,33元到7月的21.76元为第二浪下跌,7月的21.76元启动的即为第三浪上涨,理论目标至少44元。月线形态属于复合圆弧底形态,只要突破34元,目标直指58元。$天山生物(SZ300313)$ $君正集团(SH601216)$

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09月16日 00:57
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