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无需恐慌

无需恐慌,国家对冲经济政策不断 ◆ ◆ 东方财经达人 发表于 2020-03-28 21:33:58 [财富号评论吧] 特别国债对后市简要分析 东方财经达人(已取得cfa证书)欢迎关注最近,随着疫情超预期的发展,各国都是开始刺激经济的计划,美国的两万亿美元,意大利的550亿欧元……大家一直都在等咱们国内啥时候也来个刺激政策啊,恰好在昨日的政治局会议上明确被提出来了。会议提出,要抓紧研究提出积极应对的一揽子宏观政策措施,积极的财政政策要更加积极有为,稳健的货币政策要更加灵活适度,适当提高财政赤字率,发行特别国债,增加地方政府专项债券规模,引导贷款市场利率下行,保持流动性合理充裕。其他的大家可能都好理解,就是发行特别国债是个什么东西,很多朋友可能没听说过。其实,不算今年历史上还有两次:也就是1998年和2007年,发行过特别国债,今年是中国历史上仅有的第三次!而且大家可以发现,前两次都是在全球经济危机的时候发行的。那么发行这个特别国债有什么用呢?发行特别国债的作用可能更多是用于促进消费,以扩大消费的方式来对冲外需对经济的拖累。要知道,传统基建已经有专项债支持,而特别国债如果再用于政府主导的基建,虽然执行力强、见效快,对经济的推动更强,但带动的多是钢铁、水泥等重工业行业,这些行业经过2015-2018艰难的供给侧改革,过剩产能已经得到较好去化,此时在传统基建上发力,可能会影响去产能的效果。所以,这次特别国债的大概率是在新基建的产业方向上了。而且当下的就业环境和以往两次不同,随着生活环境改善和高等教育的普及,现在寻求就业的人口主要是“90后”与“00后”,基本上从事的行业,更倾向于第三产业服务业,对于更需要体力的就业岗位基本都大多选择规避。而且从劳动力分配的比例来看,第一与第二产业吸收就业人口的作用在下降。不仅仅是劳动力岗位。同时,第三产业的产业规模也是在大幅提升的。那么对于特别国债的发行过程,有三种可能的方式。方式一:由财政部定向发行特别国债给商业银行,利率参照再贷款利率,央行通过降准或者再贷款为商业银行提供等量流动性,财政部借此进行财政贴息、转移支付和支持基建投资等。为了提高商业银行持有特别国债的意愿,也可考虑允许商业银行将特别国债用于存款准备金缴纳的方式。方式二:参照2007年特别国债的发行方式,可由央行借道政策性银行的方式购买部分特别国债。方式三:还可进一步创新特别国债的使用方式,用于支持银行永续债发行,提升商业银行的信贷投放能力和意愿。那么发行特别国债之后,市场会有什么反应?我们参考前两次的经验,可以发现基本都是实现了大涨的状态的。1998年宣布发行特别国债后的第二天(8月19日),上证综指由1071点上涨到1126点,日涨幅为5.1%,上涨行情持续了6个交易日,直至8月25日的1179点,共涨了9.3%。1个月后,上证综指为1207点,涨幅为12.7%(自8月19日起)。2007年6月18日财政部发行1.55万亿国债的当天,上证综指从4132点上升至4253点,日涨幅为2.9%,随后股市有所下调,直到7月5日(3615点)重启上升行情,最高达6092点(10月16日)。所以,基本上及时短期没有出现及时的大涨,中期也都是有非常大的涨幅的。从基本面来看,结合特别国债在内的多项宏观政策发力,复工复产、经济恢复将加速推进,经济将在此后或开启强劲报复性反弹,环比大涨有望。所以,对于市场而言也是一个实质性的利好。毕竟,稳健回升的基本面也将大概率对A股产生提振效应。

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03月29日 10:16
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