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神光投资内参

投资策略:资金继续抱团

1、银证保继续打头。

尽管银证保AH价差优势在H股,但是放在A股全市场,从相对估值角度,以及资产质量角度审视,这一群体的政策资源禀赋、牌照稀缺性、业务模式长期可持续性都有先天优势,在A股面向外资开放的今天,金融股被配置的优势也继续凸显。过去一段时间,招商银行中国平安等拉出了旗杆,目前同类型公司也存在估值提升的要求。证券股也是如此,并非预期行情要来了所以炒证券,逻辑其实是倒过来的,主要是行业否极泰来,盈利趋于稳定下的相对估值较低,依旧是配置的偏好。

2、相对高估值始终有风险。

尽管一些成长性的公司阶段性炒的火热,但是上市公司当期并不能提供较高的利润回报,于是,这类公司当期相对估值始终处于较高水平,当资金抱团推高之后,阶段性的调整就难以避免,成长性公司和价值成长类公司最大的区别也就在当期相对估值方面,当期相对估值较低的公司,在市场波动中抗风险的能力略微突出一些,这种相对估值至少要放在沪深300的估值体系,甚至去掉银行石化之后估值体系中衡量。7月份以来,一些题材股、成长股出现了闪崩,除了二级市场流动性问题之外,当期估值高也是市场预期往下调整的重要原因。总之,流动性+估值,在市场价值成长理念形成过程中必不可少。

3、参与抱团。

长期以来,中小投资者对于大市值个股的偏见比较明显,认为这类个股涨幅太慢,和诸多人赚快钱、赚大钱的心态相左,但是经历几次股灾之后,银行等大盘股的优势逐渐凸显,也并不是说这类资金流通筹码被国家队集中持有,而是因为相对低估值和良好的流动性,从一段时间股价表现看,蓝筹股也逐渐打破了传统的偏见,他们反而是市场中表现最好的一个群体。展望后市,在价值成长理念形成的过程中,资金先抱团价值股,后抱团成长股的路径应该是清晰的,在风险和收益匹配过程中,持有蓝筹股对于大部分人来说也具有适当性和可行性,过高的收益预期和极低的风险承受能力,在现有的市场格局下仍面临诸多挑战。


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07月12日 09:35
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