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不落王819

国瓷材料纪要(全)

MLCC(Multi-layer Ceramic Capacitors)是片式多层陶瓷电容器英文缩写。是由印好电极(内电极)的陶瓷介质膜片以错位的方式叠合起来,经过一次性高温烧结形成陶瓷芯片,再在芯片的两端封上金属层(外电极),从而形成一个类似独石的结构体,故也叫独石电容器。

1、MLCC供需两旺。

产能产量方面:现在正在扩产,今年出货量预计突破1万吨,有望创历史新高,2季度月出货量800-1000吨。

价格方面:18年上一波MLCC涨价由需求带动,粉体跟着涨了10-15%。这一次是结构性的供需不匹配涨价,所以粉体没有涨也没有跌,现在公司追求量的增加。配方和基础粉都有,主要出货在海外,国内也在扩。70%供应国外。

2、蜂窝陶瓷2季度比较淡,国六柴油车还没起来,在山东与天津有点延后(2-3个月,国家不成文的放开,估计到9/10月)。国五尾单潍柴重汽陕柴一汽也在公告。同时汽车生产会受到芯片等月度波动影响。不改变长期趋势,现在会加大力度扩产,速度会激进一点,现在1000万升,至明年底会再扩产1500万升,为明年的出货量打基础。

3、口腔材料,今年作为整合过渡的年份,组织架构调整+与高瓴合作,但销售不受影响。

4、陶瓷墨水创历史新高,其他比较正常。

MLCC方面:

Q:三环自供比例有多高?

A:月用量20-30吨,还区分不同型号,性价比不一定太好。自供的原因是要提高竞争力一个是MLCC 技术升级,另一个是提高性价比高,实际执行有待考究。目前70%MLCC供货国外,MLCC三星季度需求近1000吨,国内综合仅100多吨。

Q:国瓷目前MLCC毛利率?

A:上半年MLCC毛利48-50%之间。成本原材料占比50%,人工占10%,以及折旧,水电气,环保等。因此产能利用率对毛利有一定的影响。

Q: MLCC产能会出现瓶颈吗?

A:不会,扩产决心明确,没有问题。

Q:风华扩产激进,四五倍产能扩张?

A:早晚都会扩张。目前设备全部从日本采购,替代三星和台湾MLCC产能。

Q:提升国内消费份额的难点?

A:中国MLCC企业生产不达客户标准与产业链的发展有关,没有试错机会。和我们材料本身无关。华为扶持风华是长期过程。MLCC企业有很高壁垒,也有持续竞争。

Q:国瓷量产最小值是多少?

A:我们量产最小值突破60nm,卖给三星,日本除了村田占比少其他都有,但日本总体占比比较少。批量供应150nm-450nm。

Q:水热法200nm以下生产?

A:固相法300nm成本足够,150nm或60nm必须用水热法。

追问:未来产品趋势越做越小?

不太可能无限小,汽车里面是大块头。

Q:日本退出中低端?

A:村田去做更高附加值产品,放弃一部分中低端,引领整个行业。

Q: MLCC全球供应多少吨,第三方有多少,国瓷有多少,基础粉还是配方粉?

A: MLCC介质材料需求量5万吨。我们平均价格是7万,日本10+万。国瓷自产2万吨,第三方供应3万吨。我们供应70%基础粉(卖给三星主要是基础粉),30%配方粉,配方粉客户主要为国内,但下游供应有不同需求,价格会高,产能利用率低。

Q:国瓷未来目标市占率?

A:国内逐步上升,三方产能都集中在日本,不怕与日本竞争,国瓷在决策流程方面会更快。若产能达到5万吨可以市占率达到45-50%。全球所有MLCC厂商都是国瓷客户。

齿科方面:

Q:口腔新材料情况?

A:比去年预算好很多,有很多方向,如树脂材料在嵌体上应用等。玻璃陶瓷增长快,2020年收入几百万,今年远超3000万。

未来口腔业务发展主要是两个方向:(1)横向多品类,横向多品类有树脂材料,玻璃陶瓷等大品类,小材料也有很多。(2)纵向终端发展。

新材料加起来1个亿元左右,新材料产能利用率高。与高瓴松柏合作后,今年将原有材料整合,非口腔业务剥离,做结构调整。

Q:今年数字口腔收入是多少?

A:数字口腔今年以服务和设备为主,有几千万的收入,不会有太大变化。2019年开始,口扫设备累计几百台。库存100台,库存推广到诊所。

Q:数字口腔推广难,椅旁系统有什么瓶颈?

A:加工软件大多是封闭软件,不对外开放。椅旁系统分两种临床和加工厂开发的系统。设备厂商强势,公司对厂商要求如开放软件。同时,医生习惯,大医生相信自己手艺更精准不相信电脑。数据需要积攒一定程度才有用。现在青年医生更愿意接受数字化形式,数字化是未来趋势。隐适美积攒大量数据,算法精准。时代天使也是用3shape的口扫。爱尔创与时代天使包了3shape的口扫。

高瓴赋能:松柏去公立医院投标,会将爱尔创放进投标清单里。加工,软件的合作会优先与爱尔创合作,人资源也会引入爱尔创(已经引入的:跨国口腔公司材料CEO,协议签完了很快到位)

Q:爱尔创未来3-5年目标?

A:做全球口腔修复材料龙头。爱尔创目前1个亿美金销售额。目标国内业务做强做大,国际拓展,玻璃陶瓷,设备软件齐头并进出发。3-5年目标,从1亿到5亿美金销售额。5年以后,全球第十名,10亿美金体量靠近。主要靠两方面实现:1.自身多品类发展。2.高领松柏助力并购。大概50%贡献。

以全球齿科龙头为例,汉瑞祥有300-400亿元收入。瑞士义获嘉10亿美金收入。爱尔创氧化锆牙冠单品类突破,一年销售5,6千万颗牙冠,还有很广阔的空间。

Q:未来并购?

A:主要以国瓷名义,牙冠相近业务拓展如玻璃陶瓷,粘贴剂,切削设备等。

Q:数字化口腔代理?

A:绝大部分代理设备如切削设备放在加工厂或者诊所,炉子自己做。

Q:松柏为什么选择爱尔创?

A:其他公司也有投但没有氧化锆。爱尔创是单品类知名品牌,更好推广培养,国内最大。

Q:爱尔创模式,是否会依赖高瓴?

A:高瓴有资源嫁接,可以拓宽业务面。在软件设计方面有100多亿投资金额。松柏口腔行业全球布局,有很多资源经验给助力。销售渠道,业务拓展,利用国瓷材料研发优势打牢根基,爱尔创品牌优势推广。树脂和玻璃陶瓷材料研发比氧化锆市场空间更大。3M这种巨头原材料自己做。氧化锆原材料供给,主要我们和日本东曹。树脂和玻璃供给相对分散,但也在大巨头手里。

Q:中国口腔材料市场多大?

A:中国全部口腔材料供应有几百亿市场空间。仅氧化锆牙冠就有数十亿,300元/块,中国生产每年3000多万牙冠。国内目前修复比例不是很高,最近增长快,有两位数以上的增长,氧化锆取代金属牙。种一颗牙国外1-2万,爱尔创6-7000元。

Q:爱尔创齿科粉末海外占比?

A: 40%,未来会再提升。自营直销比例会增高。东曹齿科产能大。东曹全球最主要,我们是国内最主要。性能差不多。一颗牙几十块钱,下游销售几千块钱。他们价格敏感度不高,不太愿意换供应商。爱尔创自身的增长带动国瓷粉末增长。

Q:未来会有大动作收购吗?

A:不一定。优势发挥在资源上。爱尔创上市未来几年不上市,高瓴回报是回购。松柏投了很多。

Q追问:会影响高瓴资源分配吗,会被时代天使抢占吗?

A:给予董事名额。时代天使与公司是口腔的不同赛道。我们不需要高瓴特别多的人才资源等。高瓴对国瓷的附加值很高,当然投入国瓷也有很好回报。

Q:氧化锆中国品牌占中国份额多少?

A:金额小比例因为单价不同,但数量上不会比国外少。

Q:销售模式渠道是什么样,ToC端怎样规划?

A: ToC端比较少,加工厂比较多,主要是瓷块。C端规划主要是广告品牌宣传,对医生教育,推爱尔创品牌,也从工厂买瓷块。

Q:3000块终端价格,各个渠道参与方分配价格?

A:一颗牙冠对应销售粉末10块钱。瓷块20块钱。我们目标是与头部加工厂战略合作。一年几千万颗牙冠。

Q:爱尔创的团队手里目前有什么股权?

A:爱尔创只有国瓷股权。

Q:未来会有什么收购计划?

A:收购的融合,业务发展,业绩目标实现。取决于收购方,给被收购方提供什么样的增值决定了收购项目的成功。国瓷不去做无谓的收购,了解被收购方的需求,不会只看收入与利润。选项目有自己的框架,了解自己与对方优势,这点考虑占80%,还会考虑管理方面。

Q追问:高级管理人员,核心技术,销售人员这几块处理方式?

A: 国瓷收购爱尔创与国瓷康立泰,股东与核心人员都未离开。

Q:未来增长规划?

A:增速快慢是相对的,爱尔创不是爆发的增长。国瓷公司整体20%-30%增长,现在仍有部分疫情影响。

蜂窝陶瓷方面:

Q:蜂窝陶瓷现有产能?

A:宜兴基地,1000万升产能,东营扩产去年底是1000万升,今年到明年上半年增加1500万升,第一个500在4月底投产。现在总共2500升,现东营1500万升。2023年中建成产能达5000万升,产能规划相对宽裕。目前市占率低,国产化替代趋势明确。

Q:奥福作为竞争对手看法?

A:奥福柴油车多,基本没有汽油车。国瓷都有。

Q:蜂窝陶瓷产能利用率情况?

A:产能利用率还是50%+,原因有两个:小订单多和总产能不是很大。

Q: 5000万升产能对应多少台车?

A:重卡一台车15-20升(*3就是60升),汽车排放1.0对应1.5升,排放10对应15升。(*2就是30升)。乘以1.5系数与排放相关。去年销量 1200-1400万,今年差不多。销量推迟,国五库存没清完。山东也是主要产区与卡车消费基地。

Q:载体价格?

A: GPF/DPF100块/升

TWC 20块/升

SCR30-40块/升

Q:蜂窝陶瓷成本比康宁少50%?

A:按不同品种便宜10%-50%,平均便宜30%。成本比康宁少很多,主要是1.场地优势,山东东营土地产房便宜,水电气优势,2-3万一亩。南京上海康宁100-200万/亩;2.设备优势,康宁设备成套进口,我们自主设计委托加工100-200万,康宁3000万以上;3.人员优势,他们(海外独资)外籍人员多,人工成本多。

Q: DPF/GPF价格差距?

A:康宁,NGK差的更多。我们SCR30-40元/升,DPF/GPF100多元/升;他们170多元/升。TWC我们20多元/升,他们卖30元/升。康宁和NGK垄断价格,也不降价,很赚钱,比玻璃赚钱。

Q: 2020年载体价格往下降?

A:主要是销售结构不同。原来以DPF销售为主,市场有国内与欧洲,欧洲市场DPF价格更高。当前每个产品销售单价没变,其他低价格产品价格销量从0增长,因此平均价格会降。

Q: 2020年销售汽油车,轻卡重卡情况?

A: 2020年主要50%是微卡轻卡汽油车,也有柴油车重卡,潍柴天然气车现有5%销售额。乘用车还未开始销售,2021年底预计销售,未来更关注成本。重卡国6突破,陆续有销售额。

Q:国6对重卡影响?

A:国6对重卡影响大,7月刚开始用新标准。第一批公告全是进口的,已经上量了。国6比国5价格贵很多但比康宁便宜。新增SCR价格不变。新增DPF/GPF价格贵很多。配方会微调。一般是与外方产品比数据,国家没有标准,一般都是康宁与NGK的标准。康宁国内柴油车产品扩产,但速度慢。国瓷和潍柴关系好,第一个突破进口难关,打破国外产业链上封锁,进口国产替代。天然气全面突破。

Q: DPF国6之后,容易堵,设计的关系还是材料的原因?

A:产品有关系,设计,汽油,路况都有关。

Q:在潍柴天然气中的份额?

A:潍柴天然气70-80%份额,花了两年时间来达到这个份额以及康宁标准。先在潍柴占比最小的产品来测试。国6没有照搬欧6标准,给国内厂商提供机会,但是国产机构仍遵循康宁和NGK标准。重卡刚开始,国瓷推动晚。中低端商用车如福田,东风小康,我们已全线突破。汽车产品成本优势重要但也不能出问题,认证比较严苛。

Q:从内部研发人员角度,突破市场市占率是时间还是技术问题?

A:时间问题。康宁现在不太重视我们。但是已经有竞争对手抵抗声音。目前来说,重卡一步步突破,因为中国重卡市场大,以后就会被国瓷垄断。汽车国外乘用车品牌为主,国内轻卡重卡市场没什么问题,将来商用车国产化率未来会高。国6给带来重卡带来很大的增量。

Q:吉利什么时候看到销售?

A: 2021年4季度。

Q:未来是否会进入价格战?

A:不可避免,但我们也做好与康宁和NGK未来对抗的准备。康宁和NGK与国瓷仍有30-50%的价格差距,价格战对国瓷仍有优势。高岭土进口贵,国内替代但是不如进口好,加上其他材料稀土等。原材料成本比不过。我们成本优势在设备人工。

Q:国6带动影响?

A: 2020年一半销售收入都是国6产品。

陶瓷墨水方面:

Q:公司最近陶瓷墨水情况?

A:产能方面:今年销售挺好历史新高,原来2万吨,扩产3万吨,今年年底建成,现处于设备安装阶段,明后年扩出来。

价格方面:现价4万/t。功能性墨水10万/t。稀土涨价,公司未降价,竞争对手降价,因此毛利率从36%降到33%。

下游市场格局方面:陶瓷墨水全球最大,国内市占率40%,国外23%。最近,瓷砖行业上市公司增多,头部合作集中。中小型公司生存困难。我们口碑好,比竞争对手贵10-15%,还未降价。当然二季度原料成本有一定涨价。

收入方面:2020年6.8亿收入,2019年不到6个亿,今年小8亿,明年冲10亿收入。

产品质量方面:国内普通墨水质量好,发色好,流畅不会堵塞蓬头。

销售方面:销售量去年1.5万吨,今年2万吨。

竞争对手情况:道氏技术上市以后做新能源收购加纳钴矿,又做石墨烯,现在做氢能源,一直在战略转型。公司在陶瓷墨水销量已经超过他们。一个月比他们多发货15-20%。

电子浆料方面:

Q:电子浆料目前情况?

A:电子浆料基数比较小,配合MLCC使用。国瓷MLCC整个行业基础、规格型号、行业竞争力有基础,浆料发展比较快。浆料经过前几年发展目前逐渐放量,同比去年一季度4倍。

Q:电子浆料收入情况?

A:分两块。MLCC的浆料是主要利润来源,近1000万净利润,收入3000万,赶上去年全年。太阳能光伏浆料,量比MLCC大,但盈利情况不好,利润低,亏损。太阳能光伏倾斜200多万产能,设备可切换。扩产MLCC的浆料100吨,现有150吨-200吨产能,陆续倾斜计划明年500吨产能。

其他:

Q: 5G项目情况?

A: 5G项目需要培育几年,测量检测体系还在完善,比预计慢了很多。

Q:未来潜在新业务是什么?

A:电子材料,氮化硅,氮化铝已经量产但规模小。新应用原来 被日本德山垄断。对全球市场也是新业务,用原来渠道与客户拓展新渠道。很多设备可以通用,但下游应用不通用。

Q:公司首席科学家宋总时间分配?

A:主要在新的研发,一部分精力在投资并购。也会负责MLCC,蜂窝陶瓷,前沿研发。蜂窝陶瓷也有自己的研发团队。保质保量稳定的供应产品。稳定很重要。

$国瓷材料(SZ300285)$

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2021年06月28日 21:47
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