光伏是一个技术迭代驱动的行业。

跟LCD行业一样，这是现代科技行业的共性，当然，光伏和LCD属于高科技中技术难度相对较小的一类。消费和科技行业的逻辑完全不同，消费行业在于寻找不变。只有不变才有稳定的现金流，只有不变才能用DCF估值法来打开公司的天花板。科技行业恰恰相反，它的主要逻辑在于变。只有不断的变革，才能促使行业进步，促使技术的普及。不变，甚至变慢，只能被时代所淘汰。

光伏行业几乎是一代技术一代王。当年铝背场电池成就了施正荣和无锡尚德，后来单晶硅PERC电池成就了隆基，现在TOPCON电池又让晶科回到了第一的宝座。企业如果在某一代技术成熟过程中发展迅速，很有可能快速成为头部，但是如果没有抓住下一次技术迭代的浪潮，很容易会被后起之秀超越。因为新技术一旦站稳脚跟，原有的固定资产投资很快就会成为废品，可能完全不适用于新技术的工艺流程，也会面临淘汰。

光伏行业的强周期属性。

光伏行业的上下游之间，也很容易出现产能错配的问题。光伏硅片所需的原料——多晶硅，扩产需要的时间很长。生产多晶硅的工厂占地非常大，就像石油炼化行业一样，需要很多巨型的化工设备。这样的工厂，从投资立项到真正建成，最少也需要18到24个月。但是，生产光伏硅片，或者其他组件，建成只需要3到6个月。这就带来了产能错配的问题。再加上，光伏需求受补贴影响很大，经济好时，政府补贴就多。经济危机时，政府说停就停，这又影响了光伏的库存周期。

周期的本质就是供需不匹配，猪周期、面板周期概莫能外。近三十年，中国光伏产业已经经历过四起三落，目前正在经历第四次周期的下行阶段。光伏每一次景气周期的重要标志，就是硅料价格上涨，说明下游需求非常旺盛。而光伏寒冬的一个标志，就是硅料价格保持低迷，甚至跌破优秀企业的成本线。当然，周期属性不是一成不变的，它与行业市场集中度呈现典型的负相关。对照中外生猪养殖行业的发展，行业集中度提升将显著弱化猪周期（振幅缩小、波长拉长），每提升10%，猪价振幅可能减少约5~8个百分点。相比于生物生产滞后的刚性，长期来看，如果光伏行业集中度提升，且实现按需定产，周期性也会大大弱化。

每个国家的光伏行业都有自己的基因。

不同国家在产业发展中形成的独特优势。

20世纪50年代美国的贝尔实验室发明了第一块可以商业化应用的太阳能电池，直到今天，科研基因都深深烙印在美国的光伏领域当中。全世界最复杂的、效率最高的一些太阳能电池就诞生在美国，全球最权威的光伏产品效率测定机构也在美国，美国科研优势源于制度创新与市场激励的叠加，但美国很难做出物美价廉的光伏产品。而我们光伏产业有强大的制造业基因，美国的新能源问题常被政治化，德国的政策与反核运动有关，而日本则专注能源自给，不怎么考虑国际市场。

光伏产业的核心壁垒是如何实现降本和增效的平衡。

光伏是高科技行业里非常容易的，但又是容易做的行业里非常讲究技术突破的，因为它要求你同时实现两个目标：降本和增效。

有很多行业的产品，比如手机芯片和显卡，你只要实现技术突破，你不降价，甚至涨价，都有人买单，比如最新的苹果手机芯片、高通骁龙芯片，还有英伟达最新的显卡，都是让消费者为技术提升买单，这叫增效，提升产品力。而有些行业，比如瓶装水行业，没什么高科技，你如果能在所有环节实现降本，同样的产品比别人更便宜还能挣钱，你就能获得巨大优势。光伏这个行业看上去没有那么难，比做一块3纳米芯片容易多了，但它难就难在，必须实现降本和增效的平衡。这一点恰恰是我们的核心优势。所以，光伏技术起源于美国，发展于欧洲，却由我们中国推广普及。降本增效的平衡应该是大部分中等技术难度行业的共性特征。

科研和量产有本质区别。

工业生产，要追求先进，但不能是最先进，因为最先进的技术往往是非常脆弱的、处于萌芽阶段的创新。当你想把一种新产品扩产百倍、千倍的规模，就必须考虑供应链配套支持的程度。举一个很小的例子，很多在实验室里的太阳能电池，动辄效率在30%到40%以上，听起来比现在主流20%多的光伏电池高很多。但是，实验室里冲击世界纪录的电池，很多只有指甲盖大小，甚至只有0.1平方厘米大小。一般的电池片，电极材料用的是导电的金属银，但实验室里为了确保更好的导电性，可能会用24K纯金来做电极。这样的世界纪录根本不可能用在量产环节，因为成本是不可承受的。

最酷最尖端的技术不适合量产，量产的技术听起来效率没那么高，却成为大多数企业的最佳选择。中国光伏最厉害的不是尖端技术最强，而是产业化技术最强。产业化技术的本质，就是在大规模量产的成本控制方面和产品本身的性能、效率提升方面，能够取得最佳的平衡点。这是中国光伏能够取得全球绝对领先优势的根本原因。