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不止股侠

特斯拉女神抄底了,你跟吗?

最近连续发表看空特斯拉$特斯拉(TSLA)$的帖子,都多数返回的评论都是情绪化的,没有什么价值。但是有人一问,我觉得戳到了我的盲点了,非常有价值:“特斯拉女神最近买进特斯拉了,你比她还牛”

这一问之所以有价值是,如果有一个非常牛的资金方跟你站在观点的对立面,你可要小心了,可能你错了。还有可能你对了,她消灭你了,哪怕最终你对了。所以必须仔细研究它。而且,特斯拉女神,又称科技女神,凯瑟琳·伍德可不是一般人。

先核实了她的买入时间,美国时间2021.2.23日CNBC报道,《CathieWoodboughtatonmoreTesla
amidTuesday’ssell-off,possiblysparkingturnaround》

因此确实是在已经开始下跌趋势中买入的,买入时间应该在2.23及以前。ArkInvest的凯蒂·伍德(Cathie
Wood)在周二的溃败和随后的反弹中抢购了价值超过1.2亿美元的特斯拉股票。

ArkInvest可不是一般的基金。ARK
Invest以投资人工智能、能源储备(如电池系统、电动汽车、自动驾驶)、机器人技术、DNA测序及区块链技术五个创新领域为主。伍德认为传统的基金经理过于关注行业和短期价格走势,无法关注破坏性创新公司所带来的长期影响和增长潜力。而她亦认为破坏性创新会导致成本快速下降,跨行业和地域化,并具有催生进一步创新的能力,从而在广泛的时间范围内实现增长。在2018年时,在美国上市的1818只交易所买卖基金(ETF)中,ARKInvest的三只ETF是首十五名在三年内表现最好的基金。2020年,ARKInvest的创新ETF,在584只拥有至少10亿美元资产的全球基金中表现最佳,更在过去三年中以高达165%的回报率击败投行贝莱德的基金表现。据彭博新闻社汇编的数据显示,ARK
Invest的基金自成立以来,收益几乎是标准普尔500指数的2.4倍,或纳斯达克指数的1.7倍。

看到这里,特斯拉的持仓者或者多头肯定欢心不已,“看你这傻鸟看空,这么牛的基金买入了这么多,惨了吧”

但是,见多了就不以为然。基金进进出出,主要要了解这家基金是什么类型和它可能的买入理由。如果是巴菲特的基金买入,你马上就要反思是不是估值计算错误。如果是文艺复兴时期基金买入,没有什么大不了。如果是菲利普费雪买进,哎,那你见鬼了(他去世了),说明你的产业分析失败了。所以,我们要搞清楚,ArkInvest是什么风格,是什么特点,大致推断她买入的理由。

先看凯瑟琳·伍德。凯瑟琳·伍德生于加利福尼亚州洛杉矶,其父母为来自爱尔兰的美国移民,在其成长之时曾积极鼓励她找寻自己的梦想。其后,她在1974年于圣母学院高中毕业后,于1981年在南加州大学获得金融经济学学士学位,并以最高级及优秀的拉丁文学位荣誉(SummaCumLaude)毕业。在南加州大学就读期间,伍德以其杰出的表现给予著名经济学家阿瑟·拉弗(ArthurLaffer)很深的印象,而拉弗亦在之后指导伍德在经济和商业领域上的发展,其后两人亦持续联络,在很多层面上互相指教。

1977年,她在Capital
Research公司任助理经济师,开始其金融分析师的职业生涯。其后,她于1980年转职JennisonAssociates任首席经济师。1981年,她曾提前成功预测通货膨胀和利率已经到达顶峰,但被当时的上司所白眼。此经验令伍德认为违背所谓“共识”的潜力非常巨大,令她常以自身经验反其道而行获得成功。1985年及1990年起,她兼任该公司的股票研究分析师及投资组合经理。

1998年,伍德合伙成立对冲基金Tupelo
Capital,任投资组合经理主理该基金的宏观战略。2000年,该基金一共管理8亿美元的资产。2001年,她转到联博资产管理任投资长,负责管理基金达50亿美元的投资组合。2013年,她从联博中退职,并于2014年1月成立ARKInvest,任该基金的首席执行官至今。在创业初期,其公司在2014年至2016年间,基金排行处于同类基金的末端,亦需要靠伍德投入积蓄和出售股份维持运作。但自2017年起,随着公司持有的股票开始上涨,开始录得持续增长。

一般人可能只是觉得她很牛,但是在同行眼里,可以看出她的投资风格。她是科班出生,而且一直在大机构从分析员做起来,她的投资思想不可能是完全脱离传统的几种基金风格和模式,自我琢磨一套点睛之法。另外也可以看出来,她在经济学,宏观等领域造诣不错,素质全面。

再看看她基金公司的员工,“与其余投资基金不同,ARKInvest的分析师几乎全数没有财经背景,团队曾从事不同科技行业,如为癌症研究人员、人工智能专家、游戏工程师,甚至是帆船船长。伍德认为分析师拥有从业科技业的经验,已在新世界中站了脚,能够理解科技如何运作,因而具有极强的创造力。同时,伍德亦积极创造多元就业环境,其基金内有四分之一的成员为有色人种,当中的30%为女性,并以20多岁的人为多数。”

基本可以断言,她的投资风格不是价值型投资基金。而且从基金关注的领域看也可以印证,“ARK
Invest以投资人工智能、能源储备(如电池系统、电动汽车、自动驾驶)、机器人技术、DNA测序及区块链技术五个创新领域为主”。她关注的行业基本没有办法用传统的估值方法估值,太早期的公司。都是大型传统基金不太能覆盖到的领域,反倒是和VC喜欢的领域类似。VC对企业估值,千奇百怪,有自己的一套。

再看她业绩中高光时刻“伍德认为传统的大型基金对科技股的分析思维落后,难以与日新月异的科技时代并进,因此是她成立ARKInvest的主要原因。当中,其基金曾作出不少被市场认为是极度破格的投资策略,如在2015年时投资比特币,在两年后该币升至近二万美元的历史高位前,接近全数减持旗下基金持有的比特币。”从她投资比特币和在比特币逃顶基本可以判断是趋势投资人,或者说是技术派。因为比特币没有什么价值评估体系,只能看K线图。

因此凯瑟琳·伍德和ArkInvest的风格基本很清楚了,她是选择一个传统大基金不怎么关注高成长领域,而采用的趋势投资方法。从她逃顶比特币来看,她用的分析周期很短,是日线甚至是小时线,因为2017年比特币的价格顶是尖顶,在2万以上停留的时间很短。说到这里就轻松了。回头看看她基金公司的员工构成,都是各个高科技领域内的年轻人,换句话或对产业的分析可能不行,对商业本质把我能力有限,但是对新事物和新企业的产品和运营细节、市场动态知道比较多。是啊,趋势基金不用关心商业本质,也不用分析产业。

那么为什么2月23日前后她的基金会买入。如果你趋势分析的方法就很容易理解了。在那个时候,特斯拉股价从高点回调,基本达到破坏趋势的的临近边缘,如果你相信特斯拉股价还在上升趋势,一定在这个点大赌一把,如果赌对就是一波上行趋势,赌错大步了止损,也就少量亏损。她当时的判断就是上行趋势中的回撤最低点,大量买进。

所谓的大量是多少呢?ARKK(ETF)管理着266亿美元的资产,其中特斯拉占9.1%,大约2.42亿,增持了5%,正好1.2亿。所以并不是惊世骇俗的增持行动,说不定是市值下降后的补仓。但是这次增持的时间点再次证明他们的风格是趋势派,技术派。

而且你再看看这只基金基本也就是2017年开始出类拔萃,跟比特币、特斯拉的崛起保持着同步效应,所以这还不是一直按照我的《如何选择证券投资基金》一文中的拥有“藏宝图”标准的基金。因此,大可不必多虑,当趋势向下时,她们甚至可能是空头助推剂。

于是这里引出一个问题:跟随其他明星投资基金是不是一个好的策略?

要回答这个问题,你必须知道成功的投资基金一定有一整套投资交易体系,怎么判断宏观形式,怎么选股,用什么交易策略,怎么评价和优化交易。当你去跟随一个基金的时候,你必须很清楚这套体系,而且信息及时才能跟它取得相近的收益。而这个基本很难做到。因为你获得的持仓信息都是间隔很长时间的,有很大的滞后,而且每一家都把自己的藏宝图保护得严严实实。你很难通过持仓分析他们的策略。

而基金之间甚至是矛盾的。比如高瓴资本减持阿里巴巴时,达利欧增持。还有在一个年度内的反向操作,比如巴菲特在2015年同时买进和卖出了苹果公司的股票。再比如有些基金,特别是对冲基金采用混合策略,多个策略并行,这样就更难看清其策略。但是如果你没有像我一样的程序,同时盯住1000多只候选股票,同时采用多个策略实现程序化的选股的化,基金持仓的股票是一个很好的备选股票池子,减少了工作量,还是需要自己的判断。

如果说最简单的提高收益率的方法,并不是在不知所以然的情况下去跟随知名基金,除非是2020年那种特殊情况,公募基金募集大爆发的年份,而是想办法控制自己的情绪和交易冲动。很多人一旦进入交易状态就很快陷入情绪中,乐观的或悲观的,这种情绪阻碍了人的思维能力。

再举特斯拉的例子。

“新能源汽车将取代燃油汽车”,是大趋势。

但是“特斯拉股价必然上2000”是乐观情绪下的观点。

“未来新能源车的领导者一定具有很大的市值”,这个判断问题不大

“特斯拉是现在新能源车的领袖”,这基本是个事实。

“因此,特斯拉将一定是未来汽车公司中最大市值的公司”,这是个判断,隐含了很多假设:

“特斯拉现在的领先优势能一直保持下去”是其中最大一个。

那么你就应该关注这个是不是动摇或者变化了,一旦变化,后面推论就不成立。


另外你还必须知道领先优势一直保持下去的核心能力是什么?

如果你假设核心能力是“它是第一个造电动车的,所以技术最牛”,那你必须知道他有用那些不可逾越的技术。如果假设核心能力是“他拥有自动驾驶技术”你就应该研究其他对手有没有。如果你找不到这个护城河,对不起,你的整个推论就错误了。


很多人其实是在舆论和营销的营造的情绪之中,而不是分析得出的结论。

就像有媒体写特斯拉女神大量买入特斯拉一样,媒体只是点燃了读者的看多情绪,事后看来这个买入不过是正常的市值下降的仓位补充,到今天看也是错误的。

就像有媒体写特斯拉降价,日本销量大涨一样。也是影响情绪的写法,仔细分析下热销需要排队的车,会降价24%吗?

还有饥饿营销当成了产能不足,如果你看看我的文章《2021,电动车新秀的熊市年》特斯拉去买丰田和通用工厂的时候说是为了解决产能问题,但其实他们才卖了250辆。但是很多人都把今年的销量增速慢又归结于产能,芯片不够。全然看不见特斯拉在各国市场份额的下滑,和整体市场增长速度高于特斯拉本身。这也是情绪问题。

情绪因素就像信仰,辩论不了。数据可以不看,不查,不信。各公司的财经公关专门对付这种韭菜,迷蒙韭菜。中国的善于洗脑的新能源车新势力更过之而无不及。$蔚来(NIO)$

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2021年03月07日 12:07
来自电脑网页版
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