美国最大的风险是什么？不是经济衰退，不是选举
BCA研究公司策略师在周三发布的一份报告中指出，标准普尔500指数牛市面临的最大风险并非美国经济衰退，而是日美实际利率利率差极端负值的状态扭转。
报告着重指出，日本与美国的实际政策利率利差已达到前所未有的-5.4%的不可持续水平。自2022年以来，这一利率差已显著扩大了-12个百分点。
报告强调，日本的实际负利率对美国科技股估值的飙升起到了推波助澜的作用，尤其是AI领域的估值。此前，科技股估值一直与美国债券价格紧密相关，但在2022年却出现脱钩，反而与日元汇率形成几乎完全相反的走势。这一转变发生在日本实际利率绝对值及相对于美国的比率均大幅下跌的背景下。
BCA还表示，如果日元相对于美国的极低负利率不可持续，那么日元的疲软也将难以维持。这预示着日元具有强劲的上升潜力。与日本相比，如果美国的实际利率较高，同时日元走强，很可能会导致美国科技股估值下降，类似情况已在2024年7月和8月显现。
此外，如果围绕生成式AI的炒作和乐观情绪崩溃，可能会触发日元资助的美国科技股杠杆头寸平仓，这同样会导致日元走强。
