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【开源证券】春节海内外要闻,海外动荡,国内消费量高价稳

全球宏观要闻:巴以冲突战火仍频,特朗普初选再赢一州

  以色列军队密集轰炸加沙南部,巴以冲突战火仍频。当地时间2月11日,以色列军队密集轰炸加沙地带南部,造成至少68人死亡。新一轮冲突累计已造成超过2.81万人死亡,约6.7万人受伤。目前来看,巴以双方相互之间仍较为敌视。

  特朗普赢下内华达州党内初选,但仍面临诸多司法问题。当地时间2月8日,特朗普在共和党内华达州党团会议中获胜,但仍面临司法问题。拜登在党内的初选亦进展顺利,2024年美国总统大选大概率仍是拜登与特朗普“再决雌雄”。

  美参议院通过新一轮援乌法案。当地时间2月13日,美国参议院通过一项军事援助法案,向乌克兰提供600亿美元,不过该法案还需要经过众议院审核。

  全球经济:美国通胀韧性较强,日本经济意外萎缩,主要央行表态不一

  美国1月CPI超出预期,通胀下行之路“崎岖颠簸”。美国1月CPI同比增加3.1%,核心CPI同比增速录得3.9%,均超过市场预期。结构上来看,核心服务仍是当前通胀维持韧性的最关键因素。往后看,美国通胀下行之路或较为“崎岖颠簸”,美联储降息时点最快或在6月份,市场预期或将面临较大幅度调整。

  日本2023年四季度GDP环比继续负增,陷入“技术性衰退”。2023年4季度日本GDP同比增加1.0%,环比增速录得-0.1%,连续两个季度环比负增长,陷入“技术性衰退”中。不过从名义GDP以及PMI等高频指标来看,日本经济后续有望得到改善。但日央行货币政策在短期内或难出现较大幅度变动。

  美联储、欧央行表态仍然较鹰,日央行保持观望。美联储方面,其内部对于通胀水平仍较为关注,整体表态仍较为鹰派。欧央行方面,其行长拉加德表示,绝不能冒险仓促降息,从而毁掉抗击通胀的进展。日本央行表示鉴于当前的经济前景,即使负利率政策结束后,金融状况也可能暂时维持宽松。

  国内政策:信贷新特点更重“质”,国内经济:金融数据“开门红”

  (1)央行发布2023年四季度货币政策执行报告。货币端,延续稳中有松,我们判断降准后可能还有降息,以及做好对财政发债的配合,保持货币市场利率平稳。信用端,准确把握货币信贷供需规律和新特点,更重“质”而非“量”。

  (2)地方两会的政策信号:多省下调2024年GDP增长目标,失业率与物价目标基本持平,判断全国经济增速目标或为5%;重大项目数量超4万个,“三大工程”将成为有力支撑;推动制造业产业升级,传统、新兴、未来产业并举;提振大宗与新型消费;发展外贸新动能。

  (3)建立城市房地产融资协调机制相关工作取得积极进展。多数城市已提出房地产项目“白名单”并推送给商业银行,商业银行积极响应,有效对接项目名单,已提供一批新增融资和贷款展期,满足不同房地产项目合理融资需求。

  (4)1月社融数据:信贷更注重均衡节奏。剔除春节错月效应和监管因素,1月信贷基本达成了开门红。居民贷款稳定投放,企业贷款有充足项目支撑且结构亮眼,票据冲量现象减弱。向后看,前期宽货币宽财政效果将逐步显现,企业中长贷有一定韧性,居民需求回暖的持续性仍待观察。

  (5)通胀数据:核心CPI延续超季节性修复,物价上行通道或已开启。1月CPI同比降幅扩大主因春节错位,核心CPI连续2个月环比超季节性,反映服务与实物消费需求修复趋势延续。往后看,随着需求内生修复叠加三大工程推进,实物工作量增加,或将提振商品及相关原材料消费需求,物价上行通道或已开启。

  春节高频跟踪:消费修复“量”超预期、“价”待改善

  (1)消费场景:拆分收入、人次、人均三要素来看,春节国内旅游约为2019年的108%、119%、90%;观影约为2019年同期的126%、113%、110%;免税约为2023年同期的142%、171%、83%。(2)人流明显超越2019年。全社会跨区域流动量为2019年同期的113%,百度地图迁徙指数表明全国和劳务输出大市复工进度快于历年。(3)地产方面,最近两周(2月2日至2月15日),全国30大中城市商品房成交面积平均值较上两周同环比均下降;1月上半月二手房量价均呈下行趋势。(4)农产品方面,节假日消费需求旺盛提振猪肉等价格。

  资产:全球股市大多震荡或小幅上涨,原油价格上涨,债券收益率上行。

  风险提示:国内政策不及预期,俄乌冲突反复超预期,美国经济超预期衰退

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02月19日 10:26
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