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国际油价和西方石油的长期投资逻辑

西方石油目前重仓美国二叠纪盆地頁岩油资产。美国乃至全球的页岩油资产中、二叠纪盆地的油气资源是最好的,储量庞大,平均开釆成本最低。若未来油价下跌,最先撑不住亏损的是除二叠纪之外的全球其他页岩油项目,二叠纪对应的亏损油价是全球页岩油中最低的。这就类似中东油田在全球常规油田中的低成本地位,盈亏平衡点最低。

页岩油田开采的重要特点是从勘探到开采时间很短,然后产量衰减快,投资回收期短。若未来油价大涨,重仓二叠纪页岩油的西方石油可快速增产,获得暴利。若油价大跌,西方石油可停止开发新油田,油气产量快速下降,亏损额可控。若油价暴跌,西方石油也会损失惨重。若判断未来油价突然暴跌的可能性很小,西方石油就处于行业中比较有利的位置了,这大概是巴菲特还在买入西方石油的重要原因。

这两年大型油企不断并购美国中小页岩油企业,美国页岩油的土地逐步集中到大型油企手中,大型油企资本实力雄厚,在油价下跌时可停止页岩油新项目开发(以前中小油企负债率高,在亏损时也要开发新项目,为了维持经营现金流以避免债务违约,低油价下也要开发新页岩油项目)。

所以未来国际油价的变化规律与之前有了区別。欧佩克加和美国页岩油巨头的利益一致,油价跌至65美元是双方都难以接受的,都会以减产应对,这就抬高了油价的底部区域,当然油价的高点也会由于页岩油的灵活增产特点而降低,大概率会在70-100美元之间长期震荡,除非出现极端原因油价才会打破这个区间。

也就是说由于全球页岩油的产量占全球原油产量比例的提高,加上頁岩油生产的灵活特点,会增加未来油价的稳定性。

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06月14日 12:29
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