老实说,我很喜欢科技股的大跌。大家都乐观,也就不便宜。而现在中芯跌成这种垃圾形态,对于做成长投资的我来说,是很好的消息。说下几个投资逻辑:
1.股价高于2017年,但PB估值却只有2017年的2/3。而且说实在的,13.5元的净资产,18.6港元的股价(对人民币打8折)。市净率才1倍多一点。大家炒湖北宜化的时候,可以做下对比。
从安全边际的角度,我选它的港股而非A股。
2.公司新建几百亿产能会在2022/2023年投产,这两年业绩增速会很高。当然,利润由于芯片降价,或有下滑。但市场的下跌已经把这部分利空消化了。而利好还没消化。
3.国产替代。现在中芯被老美制裁,新工艺走到断头路。但老工艺才是国内当前缺得最多的,韦尔股份、$兆易创新(SH603986)$都是下游客户。还记得庄子那车辄里面的鱼儿不?
4.现在公司其实不缺新工艺,之前也已经从14nm到了10nm。但由于新工艺25%的设备来自于欧洲阿斯麦,25%来自于日本,50%来自于美国。这块短期没办法。
做个长期展望,现在国内老工艺已经逐步把老美那50%替代了。如果未来新工艺的50%设备也放开,中芯是否有机会接近$台积电(TSM)$。现在后者还是中芯市值近40倍,就算咱有个1/4,那也是接近10倍空间。(下图为部分听会笔记)