投资可以分为基础设施投资、房地产投资、制造业投资，它们各占固定投资的三分之一比重。（1）基建投资是逆周期调控发力的，经济越差，越需要基建发力，通常基建也是国企及央企起主导的，并不是纯粹的市场行为，因此基建投资和经济走势通常负相关。（2）房地产投资是顺周期的，房地产投资和经济走势的一致性非常高，国企和民企投资都有。经过这一轮房地产流动性风险暴露，以前愿意加杠杆的激进型民营房企（恒大、融创、正荣、阳光城）被市场狠狠教育，而佛系经营的稳健性国企房企（保利等）依旧佛系拿地，所以本轮房地产投资要起来的难度是非常大的，毕竟敢冒险的房企被出清了过一次的。（3）制造业投资也是顺周期的，制造业投资主要由民营企业主导，民营企业会基于自身判断来决定是否投资，制造业投资受政策影响不大！

投资端而言，2022年第一季度，全国固定资产投资（不含农户）同比增长9.3%，其中基础设施投资同比增长8.5%，制造业投资增长15.6%，房地产开发投资增长0.7%。在地产风险持续暴露下，房地产投资明显回落。经济下行压力加大，基建投资已经开始逆周期调控发力。但问题在于，经济增速差、企业预期转弱时，由民营企业主导的制造业投资居然大幅增长了15.6%，硬生生扛起稳增长的大旗！个人推测，可能是新一轮朱格拉周期开启！朱格拉又称设备投资周期，通常在8-10年。通常生产设备使用10年左右，需要重新置换或者更新换代，由此产生新一轮的投资需求和资本开支。最新一轮朱格拉周期的起点是2009年左右的四万亿刺激计划，催生了大量设备购置需求。按照时间差计算，本来2020年前后国内会进入新一轮朱格拉周期，不过2020年突发新冠疫情，企业对未来预期悲观，可能延缓了设备购置过程。因此新一轮朱格拉周期可能推迟到了2022年左右！

从历史来看，每轮朱格拉周期的重点并不相同，1990-2000年是轻工业主导，2000-2010年年是重工业主导，2010-2020年是房地产主导，2020-2030年可能是新能源和科技产业主导！但每一轮朱格拉周期之后的2-4年，大多会出现严重的产能过剩问题！比如2019-2010年设备投资高峰之后，在2012-2015年钢铁、煤炭、有色等传统板块都严重产能过剩。这轮新能源行业也不例外，2021-2022年新能源行业的大幅资本开支，大概率也会在2024年-2025年前后产生明显的产能过剩，届时行业可能会行业可能会进入去产能周期，曾经的香饽饽变为烫手香芋。

经济方面，IMF（国际货币基金组织）预计2022年全球经济将增长3.6%，较此前预测下调0.8个百分点，并全面调降了各大主要经济体今年的增速预期。通胀方面，IMF预计大宗商品价格将在2022年持续上涨，然后在2023年有所缓解。期货市场显示，石油和天然气价格将在2022年分别飙升55%和147%，然后随着供应调整在2023年下降。2022年经济下行+通胀高企，所以全球市场都在交易滞胀，煤炭、石油等资源板块大概率会继续胜出。#A股##青岛#