股东：我的问题是，你反复说过，你看到了许多很棒的股票想法，但因为太小而无法投资。鉴于今天许多现场听众的美元投资门槛较低——（笑声）
沃伦·巴菲特：“这些股票有名字吗？”（笑声）
股东：是的。说得好。（笑声）
沃伦·巴菲特：好吧，答案是我们不再看了。我们假设，当你使用较少的资本时，会有合理数量的机会，因为这一直是真的。我的意思是，多年来，当我观察事情时，很明显，随着公司规模的缩小，你会发现那些被关注的越来越少的公司。当你在处理一个月内可以买到价值10万美元而不是1亿美元的东西时，市场发生效率低下的可能性更大。但这并不是因为我脑子里有25家公司的名字，我们可以投资10万美元。我只是不再看那个范围了。我——有时候，人们给我发年度报告，或者我收到经理的来信，他们说，你知道，“我有这个很棒的东西。”我看——我通常提前知道，但我的意思是，我会先看看规模。
如果规模不对——而且几乎任何时候都不会——我不会再看了，因为没有时间去寻找各种较小的机会。我确实认为，如果你用很少的钱投资，那么在某个地方几乎总是存在一些明显的市场失效——去找就可以了。我曾向一些人提到，当我开始创业时，我实际上一页一页地浏览了穆迪和标准普尔的所有手册。你知道，这可能有2万页，但有很多东西突然出现，没有一个在任何经纪报告或类似的东西中。它们只是被忽视了，你必须——你可以找到它们，但没有人会告诉你。我的猜测是，这仍然是真的，但与当时的规模完全不同。查理？
芒格：嗯，我记得你年轻的时候，在一个有油井的猎鸭俱乐部买了一张会员卡。
沃伦·巴菲特：是的，那是一家名为Atled的公司--
查理·芒格：当你成为一个猎鸭俱乐部会员时，好吧，你真的在寻找烟蒂。（笑声）但是--
沃伦·巴菲特：那个烟蒂股不错。已发行股份98股。那是三角洲猎鸭俱乐部。三角洲猎鸭俱乐部是由一百个人创立的，他们每人投入50美元，除了两个人没有付钱，所以只有98股流通股。他们在路易斯安那州买了一块地，有一次有人向下而不是向上射击，石油和天然气开始从地下喷出。（笑声）所以，他们把它重新命名为Atled，也就是德尔塔反着拼写，这在某种程度上说明了这个群体的复杂性。（笑声）几年后，他们以每桶3美元的价格，每年收取约100万美元的特许权使用费。该股票的每股售价为29000美元，每股收益为10000美元——不，它的每股税后收益约为7000美元，税前收益约为11000美元，每股现金约为20000美元。这是一个长期存在的领域。
所以，你知道，我有时会把它作为有效市场的一个例子，因为有人打电话给我，给我一股，这些东西，你知道——这是一个有效市场吗？你知道，20000现金加上25美分天然气和3美元石油的11000美元特许权使用费收入，总共29000美元？我不这么认为。你可以在那里找到东西。我将来会给你我所有猎鸭俱乐部的狩猎权。（笑声）
